华商基金：黑马褪色剑客闲

　　夏欣

　　从业绩规模，从投研管理能力及公司组织架构，2010年的黑马华商基金正在体会着2011年全面溃败之饬。

　　截至2011年12月29日，华商产业升级亏损40.49%，排名倒数第3；华商领先企业亏损34.48%，同类产品排名接近垫底。孙建波管理的华商盛世成长跌幅也在-29.94%。而一年前，孙建波管理的华商盛世成长收益高达37.77%，不仅2010年夺冠，而且收益率还高于王亚伟的华夏策略混合8%。

　　华商旗下债券型基金收益也同样表现糟糕，截至2011年12月29日，华商收益增强A亏损幅度为7.94%，亦在垫底之列。

　　业绩的黯淡直接导致基金总资产规模缩水。2010年，华商基金总规模冲至417亿元，排名由第40位升跃至第24位，实现了小型基金公司突围的梦想。但2011年以来，华商基金总资产规模缩水100亿元。

　　在基金业，小基金公司的发展一直步履艰难。成功突围后的华商仍然没有逃脱小型基金公司的成长魔咒：在规模快速扩张后，投研管理未能与规模成长同步成熟到位，导致业绩下滑。其中，既包括基金经理从管理几十亿元的基金到管理上百亿元大基金的角色转换，也包括一旦市场发生反转，公司投研体系的决策效率不够快，不能保证基金经理能够跟上市场的快速变化。

　　在外界看来，基金业绩的全面陨落关键还是华商基金内部管理出了问题，特别是其投研体系。2011年8月份，华商基金“投资灵魂”庄涛离开，“华商三剑客”(庄涛、孙建波、梁永强)解体，华商的投研问题露出冰山一角。如今，华商基金投资总监一职仍然空缺。（见表四）