天治稳定难产背后：渠道撂摊子 业务部门空心化

　　曹元

　　12月29日，天治稳定收益债券型基金（下称天治稳定）在延期三次后终于发布了基金合同生效公告，2.2亿元的募资额仅仅超过最低下限2000万元。

　　有业内将天治稳定的这次难产归结为产品设计；也有归结为渠道不给力；还有种声音认为是当前市场发行艰难的集中写照。

　　“那不是根本原因，根本原因是天治自身出了问题。”一位了解天治基金的人士表示，天治基金几大核心部门已经落后于行业太多，甚至空心化。

　　天治基金设立于2003年，机遇不可谓不好。但截至今年三季度末，其规模只有31.5亿元。

　　而天治基金代表了一批小基金公司的生存现状。“基金牌照红利已经没有了，许多小基金公司难以生存下去，行业整合是迟早要发生的。”有基金公司副总表示。

　　难产原因

　　作为史上第一只三次延期的基金，天治稳定在第二次延期时（12月8日），主渠道中信银行只销售了8000万元。

　　上海有基金公司市场部总监就透露，中信银行上海分行的相关负责人发生了变更，而新的负责人并不买天治基金的账，因此造成了该渠道的不给力。

　　据基金公司的市场部人士介绍，中信银行在销售基金时是采用跟其他银行不同的方式，即华北、华东、华南三地分批销售。而天治稳定基金虽然是和中信银行总行签订了托管合同，但实际上是华东的上海分行在主持销售工作。

　　据记者了解，中信银行上海分行的个人金融部和公司金融部的相关负责人也确实在天治稳定销售时发生了变更。

　　“爱卖多少就卖多少。”有知情人透露，中信银行上海分行的新任相关负责人对天治稳定的销售发出这样的声音。

　　另一方面，天治稳定这只基金在设计上也非常不适合销售。该基金规定了一年的封闭期。“虽然是债基，但在当前的市场环境中，帮忙资金也不愿意锁定一年。”有业内评论。

　　还有质疑天治基金销售能力的。天治基金从成立伊始，就没有发行出彩的基金。根据wind统计，自天治基金诞生之后，共计发行了9只基金，其中首发规模最大的基金为2004年发行的天治品质优选，规模12.13亿元；其次是2006年发行的天治得利货币，规模10.96亿元，其余产品规模均在10亿元之下。而天治稳定也并不是该公司第一只规模3亿元以下的基金，2008年3月份发行的天治创新先锋规模只有2.48亿元。天治旗下9只基金首发的平均规模只有6.53亿元。

　　而市场对待各个新基金都是公平的，在天治基金同期募集的基金中，并未出现延期三次的情况。“如果渠道关系比较铁，也不会拖到第三次延期。”有业内评论道。

　　在第二次延期募集之后，天治基金为了避免天治稳定发行失败，据说总经理亲自奔赴一线，股东也出面支持。最终，邮储和过去的合作伙伴交通银行加入了天治基金的销售。交通银行过去曾经帮天治发行过天治核心成长和天治创新先锋。

　　有说法是，天治基金为此花费不小的代价。但也有称，天治和邮储领导关系较好，从而促进了天治稳定的成立。

　　天治的难治

　　“市场传说的那些理由均难解释天治稳定的难产。”有在基金业做销售业务十年的某基金公司副总表示。

　　“银行的区域中高层其实是经常换的，这是银行惯用做法。而基金公司都要面对分行或支行的领导调换，为何天治稳定就未能克服这种调换？”这位副总经理反问。

　　说到产品设计，实际上，封闭期一年的产品也有许多，东吴、中欧还有之前的国联安都有发行封闭一年的债基。这些公司的产品发行量都在10亿元左右，并未出现延期现象。

　　“天治基金自己出现了问题。”该人士称。

　　在上海，浦西的基金公司本不多，而未在浦西金融企业聚集地的基金公司只有天治基金一家。这家偏居一隅的基金公司在上海基金圈内都非常低调。“一些圈内的活动，也很少见他们参加。”上海某大型基金公司人士表示。

　　天治基金成立于2003年5月27日，由吉林信托、吉林森工集团、吉林市国有资产经营公司三家股东共同出资发起设立，各股东出资比例分别为46.16%、38.46%、15.38%。公司注册资本1.3亿元，注册地为上海。

　　2010年7月，中科英华发布公告称，已于7月12日与吉林森工签订了《股权转让协议》，受让后者所持有的3000万股天治基金股权。

　　观察这些股东，既没有渠道上能给予基金公司支持的，也没有在资产管理行业有经验的。可以说，天治基金很难从股东方那边得到太多业务上的支持。

　　在内部管理上，天治基金也是频频出现问题。天治基金近期总经理调换频率很高。2009年8月，天治基金总经理祖煜离职，公司董事长赵玉彪代理总经理；随后天治基金挖来海富通的刘珀宏，但是好景不长，刘珀宏也于2010年12月份宣布离职。随后，赵玉彪这次并不代任，而是直接改任成总经理。据了解，两任总经理接连离职，跟没有实权有很大关系，董事长赵玉彪此前会直接插手公司具体业务。

　　另外，天治基金其他方面也是人才匮乏。

　　“公司几乎没有产品研发能力，新产品多是抄袭。”有业内指出。实际上，刚刚发行结束的天治稳定就是其中一例。观察该基金的合同，跟之前同在中信银行销售的另一公司产品异曲同工。