首起中小企业集合债发起人违约 10中关村债担保人代付

　　乔加伟

　　新年债市颇不平静。

　　继新年首个交易日鞍钢债技术性违约的虚惊一场后，1月5日，作为2010年中关村高新技术中小企业集合债券发起人之一的北京地杰通信设备股份有限公司（下称“地杰通信”），其4000万元债券本息无力偿还，由债券担保人北京中关村科技担保有限公司（下称“中关村科技担保”）代为偿付。

　　国海证券债券投资经理顾吉华对记者称，像这种发行人无力偿债的情况在我国债券市场非常罕见，之前的一次是福禧短期融资券，由银行代为兑付了。

　　“以前还没有过中小企业集合票据发行人无法偿债，由担保人履约的情况。本来中小集合票据就不好卖，这样一来可能更难卖了。”深圳某券商债券分析师认为，此次代偿事件的发生，让市场对高收益债券的前景颇不乐观。

　　受代付事件影响，1月5日，“10中关村债”大幅下挫，收报92.01元，跌4.55%。

　　地杰通信违约

　　地杰通信注册资本金1.1亿元，特许经营项目为生产准同步数字无线传输设备、同步数字无线有线传输设备等产品及上述产品的零部件。根据2010中关村债发行文件，该公司为在无线传输设备市场占据中国联通 70%以上市场份额、中国移动 50%市场份额的设备供应商。

　　2010年8月26日，地杰通信作为2010年中关村高新技术中小企业集合债券13个企业发行人之一，参与发行了4000万债券，本期2010中关村债总规模为3.83亿元，债券评级AA+，年票面利率5.18%。

　　同时，2010年大公国际给予了地杰通信BBB+的主体长期信用评级。在13个发债企业里面，属于中上水平。

　　该期中小企业集合债在二级市场交易清淡，最近一次成交在去年12月19日，成交价96.87元，对应收益率5.9570%。

　　时隔一年半左右，地杰通信1月5日公布关于重大项目的说明，称“受市场风险影响，我公司目前经营状况恶化，多笔贷款出现逾期，银行账户遭查封，自主偿还债务能力较低。”

　　同时，地杰通信已正式向本期债券担保人中关村科技担保提出申请，请其履行担保责任，保证债券本金利息的偿付。中关村科技担保为债券第一个存续年度到第三个存续年度提供全额无条件不可撤销连带责任的保证担保。

　　根据同日中关村科技担保公布的《关于10中关村债发行人之北京地杰通信设备股份有限公司重大项目》，“（中关村科技担保）已经于2011年11月28日向北京市长安公证处提存资金4414.42万元，包括本金和到2013年债券剩余期限内所需支付的利息。”

　　高收益债之忧

　　2010中关村债发行人的违约，使得本已不好卖的中小企业集合债雪上加霜。

　　“在中国经济增速放缓的背景下，资信较差的企业，资金出问题的可能性更大，高收益债券风险更突出。”顾吉华称，目前市场逐步拉大了信用债和国债的信用利差。

　　他透露，现在大机构对购买AA-及其以下的债券都有限制，一般只购买AA评级以上的债券，“而这些中小企业一般都是未达到单独发债标准的，如果不打包，单个评级一般都在BBB+以下”。

　　在国务院出台“国九条”和银行加大对中小企业信贷后，中小企业运行成本仍不容乐观。

　　以日前常州关于中小企业的一个调研来看，在对全市纺织服装、工程机械、光伏等主要行业和产业调研中，不少企业反映，除原材料成本波动较大外，今年生产运行成本上涨速度是近10年来最大的。

　　“不过现在看，并未出现大规模中小企业集合债发行人违约的趋势，地杰通信还只能说是个案。”顾吉华认为。

　　上述深圳券商债券分析师称，“高收益债券前景目前看是不太好，这个也是债市业内最近都在说的事，市场较为敏感。”

　　1月5日，信用债市场继续走软。上证企业债指数收盘报148.30点，下跌0.06%；深证企债指数最高探至125.14点，收盘报125.02点，下跌0.09%。