博时夺冠 夏春成功晋升公募“一哥”

　　

　　核心提示：在公募全行业的下跌中，博时价值增长的基金经理夏春凭借7.94%的跌幅成为了2011年最抗跌的股基，成功晋升为公募“一哥”。

　　2011年，伴随着A股市场在全球主要市场中再度垫底，公募基金行业在过去的一年熊市当中损失惨重。在公募全行业的下跌中，博时价值增长的基金经理夏春凭借7.94%的跌幅成为了2011年最抗跌的股基，成功晋升为公募“一哥”。

　　博时夺冠夏春晋升公募“一哥”

　　“一哥”轮流做，今年到我家。在一大堆“矮子”当中，博时价值增长的基金经理夏春终于笑到了最后，借由2011年最为抗跌的股基成功晋升为中国公募基金业的新“一哥”。

　　来自银河证券基金研究中心的数据显示，截至2011年12月31日，夏春执掌的博时价值增长以全年7.94%的净值下跌幅度成为了2011年最为抗跌的股票方向开放式基金。而就在稍早之前的2011年底，公募基金的排名战还异常激烈，业绩排名不断变化。在夏春出现之前，2011年偏股型基金“一哥”的宝座曾先后被明星基金经理王亚伟、东方龙基金的舵手于鑫和新华泛资源优势的基金经理崔建波占据。

　　实际上，由于市场大环境的糟糕，今年偏股基金出现了全面的下跌，排行前列及基金业绩也远不如往常耀眼，整个业绩排行榜单更是让人无法乐观，关注度大打折扣，夏春的此次夺冠，也颇有“矮子里面拔将军”的意味，但毕竟戴上了“一哥”的光环，博时价值增长和夏春一时间成为了市场的焦点。

　　夏春何许人也？公开资料显示，夏春1996年毕业于上海交通大学管理工程系。1996年至1998年在上海永道(现为普华永道)会计财务咨询公司工作，任审计员。1998年至2001年在北京大学中国经济研究中心宏观与金融经济学专业学习，获经济学硕士学位。2001年至2004年，在招商证券研发中心策略部任高级分析师。2004年2月加入博时基金管理有限公司，历任宏观与策略研究员、研究部副总经理兼平衡配置基金基金经理助理、研究部总经理兼策略分析师、价值增长基金价值增长贰号基金基金经理。现任首席策略分析师、投资决策委员会秘书长，兼任博时价值增长基金、博时价值增长贰号基金基金经理。

　　Wind统计数据显示，博时价值增长成立于2002年，近十年间已为投资人创造277.51%的累计收益率，年化平均收益达15.45%。继余洋和杨锐之后，夏春于2008年12月18日接任了博时价值增长的基金经理。在超过三年的时间里，夏春的任职期间基金收益为28.01%，超越基准回报13.30%。

　　2011年三季报显示，截至三季度末，博时价值增长的十大重仓股分别为三一重工、保利地产、万科A、金地集团、永辉超市、圣农发展、中工国际、五粮液、威孚高科和华能国际。2011年全年相对于大盘的跌幅而言上述股票的整体跌幅相对较小，基本实现了防御目的。另外，从披露的数据来看，博时价值增长的股票仓位一直保持在50%以下，这也是此次博时价值增长胜出的一个重要原因。

　　公告披露的数据显示，2011年三季度末，博时价值增长的股票仓位为43.17%，二季度末则为45.64%，一季度末则为46.82%，呈现出逐季下降的态势。在去年的三季报中，夏春表示，“回到A股，面临的是成长泡沫的破灭和系统性估值的下降，虽然未来的希望在新股和中小股中，但不可否认，随着这两年股市的迅速扩容，也是泥沙混杂，不少经营下去都成问题的公司估值也高高在上……这样的大背景下，谈什么大行情显得有点奢侈。”

　　对于未来市场的判断，这位“当红炸子鸡”，新晋公募“一哥”夏春表示，“我们研究企业基本面，最重要的依据还是企业公开披露的各种财务报表、公告。事实上，真正吃透这些公开披露的数据和信息，恐怕比走马观花地实地调研和迷信卖方研报更有意义。各行业的竞争格局具有内在的稳定性，仔细辨识其中真正具有核心竞争优势和市场化壁垒的公司，在下跌趋势的市场中逐步择机买入。”

　　夏春表示，“未来我们会更愿意去寻找买入的机会，而不仅仅是回避风险。除了一如既往地寻找那些带来长期高回报的明星公司外，我们还会扩大视野，看看过度悲观的市场是否也能带来一段时间内不错的回报。对于那些不能以合理方式给出其市售价值的公司我会坚定回避，因为优美的抛物线还远未结束。”

　　2011：公募基金频现“滑铁卢”

　　夏春的夺冠，也为公募基金2011年画上了一个句号。在过去的一年里，中国公募基金业屡出事端，折射出了整个行业恶劣的生态环境。

　　银河证券基金研究中心认为，考虑仓位因素后，2011年度股票方向基金略微跑输沪深300指数，股票方向基金风格与业绩波动较大。个别股票方向基金跌幅30%，甚至接近40%，在有股票仓位限制的情况下，还是出现如此较大幅度的下跌，表明其持有的股票资产的跌幅更大。整体而言，2011年是继2008年后基金行业历史上第二个惨烈下跌的年份，固然有基础股票市场跌幅等原因，但基金持股跌幅超过沪深300指数，还是表明这个行业的投资文化与投资风格有很大问题。

　　投资风格何止是有问题？在全行业泥沙俱下的情况下，公募基金一些离奇的、违背常识和投资专业知识的鲜活例子频频出现在公众面前。而这些“毛人毛事”不断发生，也使得公众对于公募基金的信心越发不足。

　　以重庆啤酒为例。在乙肝疫苗的问题上，大成基金和众多基金公司及研究机构意见相左，旗下九只基金集体重仓持有这样一只靠着疫苗概念炒作起来的股票。包括兴业证券在内的卖方研究也不断在市场上进行鼓吹，连续给予“强烈推荐”的评级。在这场自我强调、自我催眠使得投资中，大成基金已然成为了重庆啤酒的重要股东，持股比例接近10%，可谓“炒股炒成股东”。这种明显违背了投资常识和分散投资原则的行为居然能够在作为专业机构投资者的公募基金上发生，而且还是一家“老十家”的大型基金公司，怎样都让人不可思议。

　　在这场豪赌中，重庆啤酒去年12月复牌后就连续遭遇了九个跌停，股价从复牌前的81.06元一路跳水至目前的28.45元。这一场雪崩式的下跌中，大成基金短短9个交易日的浮动亏损就已经达到了22.3亿元。

　　而在此时爆发之后，重庆啤酒应对危机的手段也让人跌破了眼镜：连续下调估值，要求上市公司停牌甚至最后发展到要求罢免上市公司董事长的“逼宫剧”。

　　大成基金在重庆啤酒上的“滑铁卢”绝非特例，兴业全球也在双汇发展的“瘦肉精事件”上刷了一个大跟斗。今年3月，双汇瘦肉精事件爆发，连续三个交易日跌停，股价一路从86.11元暴跌至55.10元，而兴业全球旗下的兴全趋势投资和兴全全球视野基金也随之遭到了重击。双汇事件爆发之时，兴全趋势投资基金持股数量超过1446万股，为公募基金之首，而兴业全球视野持股数量虽稍少，为727万股，但持股占净资产比例亦高达9.75%。

　　受累于双汇发展，兴业全球的总份额从2010年底的342.89亿份下跌至2011年末的315.71亿份，净赎回达到了27.18亿份，资产净值则从441亿元缩水至317亿元，生生减少了124亿元的规模。

　　2011年末，大摩华鑫被曝出“涉嫌内幕交易”也为整个行业蒙上了阴影。据媒体报道大摩华鑫旗下的大摩华鑫卓越、大摩华鑫基础行业、大摩华鑫消费和大摩华鑫资源等涉嫌在公司高管提前知道利好的情况下买入了华茂股份。不仅如此，从举报材料来看，大摩华鑫还涉嫌交易投研流程严重违规、涉嫌帮私募接盘等一系列问题。

　　随后，大摩华鑫发布公告称，2011年10月，公司交易管理部和基金投资部个别员工之间因工作歧见和内部沟通的问题产生了矛盾。在问题的调查处理过程中，公司发现交易管理部在内部管理和业务运作方面存在一定问题，亟需改进。为此，公司对交易管理部部分岗位人员进行了调整，并加强了交易管理部的内部管理。相关人员对处理结果不满，向监管机构等有关方面反映情况。大摩华鑫已就所反映的情况进行了全面、深入的检查。检查结果发现，所反映的情况缺乏事实依据，甚至是捏造事实、人身攻击和泄私愤。

　　好买数据显示，2011年基金公司发行了大量的基金，总个数从2010年底的704只增加到2011年底的914只，为历年来发行数量最多的一年，增长幅度29.83%。基金的总份额却仅从24228亿份增长到2011年底的26331亿份，增长幅度8.68%。管理资产的总规模在2011年更是大幅缩水，从2010年底的24972亿元下降12.45%至21864亿元。

　　在这种情况下，公募基金的发展瓶颈越发明显，新基发行也已经完全沦为了“存量游戏”。

　　2012：重回蓝筹？

　　2011年已经过去，熊市也暂告一段落。面对宏观经济增速下行明显、基本面复杂多变，2012年A股市场将会怎么走？投资者又应当如何买？

　　南方基金则认为，2012年下半年经济增速将温和回升，经济硬着陆风险不大。在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策面临着从偏紧到适度放松的转向。目前来看，市场已进入底部区域，随着政策的逐渐转向，A股有望通过反复震荡，逐步完成筑底过程。

　　申万菱信则认为，由于2012年通胀回落幅度可能超市场预期、股市资金面会好于2011年、美国经济与股市也开始同步反转，上述种种因素显示，最坏时刻正在过去，2012年市场表现或将好于预期，A股有望在龙年“百花齐放又一春”。

　　在投资策略上，南方基金建议，投资策略上应通过精选个股和行业来应对股市的震荡波动性。重点配置行业包括：受益于政策放松的银行；随着通胀和成本压力回落，中下游制造业毛利率有望小幅回升，可关注工程机械、白色家电、汽车等制造业板块反弹的机会；通胀回落后，居民真实收入和购买力将回升，可以继续持有品牌消费板块。

　　广发基金则建议，2012年应当关注大消费行业，精选个股，长期持有。重点抓住两条线：一是通胀下行带来的影响；二是关注能长期做大的行业和个股。相对而言，2012年比较看好食品饮料、医药、商业和纺织服装行业。此外，广发基金还建议重点关注转型驱动下形成的新蓝筹长期看，传统的蓝筹股(如煤炭、工程机械等)长期增长的空间已不大。在调结构的大背景下，一批新的行业和公司可以实现长期增长，反映在股市上，就是一批新的股票构成我们的股市中坚，称之为新蓝筹，当然这其中也包含了大消费行业。

　　申万菱信则表示，2012年可关注四大类公司的投资机会：首先，估值合理、稳定成长的大消费类股票；第二类，未来成长空间大，PEG较低的新兴产业股票；第三类是跌幅大，估值足够低，基本面面临好转的周期股；第四类业绩拐点出现的股票。同时还可关注两类主题投资机会：首先，成本回落主题。近期重要产品回落的价格包括中药材价格、白糖价格、猪肉价格、橡胶价格、纸浆价格、铜价等有色金属价格。重要的受益细分行业包括中药、化学制剂、非白酒食品，非轮胎橡胶制造，部分轻工造纸。其次，积极挖掘新股与次新股中的投资机会。从历史上看，市场见底以后新股和次新股出牛股的概率较高。

　　在选基策略上，新浪基金研究中心研究员李骏对《经济参考报》记者表示，前几年片面追求发展速度、忽略效益、资源和环境的粗放势增长在近几年已经遇到了天花板；宏观调控对经济有意减速，注重质量和效益的转型正在实施。面对国外欧债危机对出口的影响和国内地产调控对投资的影响，经济减速更是未来几年的确定性趋势。在经济减速的大背景下，包括小企业在内的所有企业都面临着盈利和盈利增速的下滑压力。“鉴于低估值本身提供的安全性和高估值对盈利增速的过度依赖的特点，我们认为选股偏好低估值股票的基金在2012年将有望延续相对强势的走势。”他说。

　　博时基金预计，2012年上市公司盈利增长率(剔除金融业)为5%-10%，全年低点较大概率出现在二季度初，或称为全年市场的重要转折点。下半年，上市公司盈利趋于回升，急速的上升概率较低，但缓慢上扬可期。从趋势来看，2012年上半年，货币将确定性向下，债券向上但空间有限，A股向上但确定性不够；在2012年三季度后，将有可能看到三个市场的轮回，即货币和股市吸引力上升，而债市吸引力再次向下。（记者 吴黎华）

　　【责任编辑：李澎】