重庆啤酒揭盅猜想：疫苗统计终稿的三种宿命

　　姚伟

　　“截至本公告发出时，本公司控股的重庆佳辰生物工程有限公司尚在与负责数据统计工作的相关中介机构办理以北京大学人民医院为主要研究者的“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II 期临床研究”统计分析结果终稿的交接手续。”1月6日晚间，备受质疑的重庆啤酒（600132.SH）发布一则公告曰：“公司将在取得统计分析结果终稿后，于2012年1月10日按国家相关法规披露相关信息并复牌”。

　　眼下，重庆啤酒（600132.SH）乙肝疫苗的成败尚未可知。

　　数位资本界人士向本报记者证实，自2011年12月8日重庆啤酒暴跌以来，以大成基金为首的公募和珠三角、长三角为首的私募，动用了庞大的关系网去接触吴玉章教授以及魏来教授，但“发短信没人回，打电话没人接，登门拜访见不了人”。

　　此时，除了嘉仕伯、重庆啤酒集团保持气定神闲外，重庆啤酒流通股股东当中已经普遍出现“无助、麻木，但又无可奈何”的心态，但他们唯一能做的，就是在万分焦灼当中等待着II期统计分析结果终稿。

　　“按照计划，RPS应该是今天向我们上市公司出具统计分析结果终稿，但现在我也不清楚上市公司是否已经拿到了RPS提供的统计终稿没有。”2012年1月6日下午2点，重庆啤酒证券部人士如是回应。

　　统计终稿的三种宿命

　　II期统计分析结果终稿尚未面世，但在公募与私募的眼中仅存三种可能。

　　第一种情况是，用药组（注：600微克治疗组与900微克治疗组）在次要疗效指标上与安慰剂组相差无己，第二种情况是，用药组在次要疗效指标上要比安慰剂组好，第三种结果是，用药组在次要疗效指标上要比安慰剂组差。

　　事实上，无论是第一种情况还是第三种情况出现，将向资本市场传递出“疫苗已死”的信号，唯有第二种情况出现，将带来或者至少保留乙肝疫苗翻盘的希望。

　　“我个人的观点是，出现第三种情况的可能性微乎其微，而第一种情况与第二种情况都有可能出现，但第一种情况出现的可能性稍微大一些。”一位大成基金的内部人士说道，但他同时强调，即使次要疗效指标上用药组与安慰剂组相差无己，也不能下“疫苗已死”的结论，因为“毕竟还有接近100人出现了E抗原转阴”。

　　但在私募人士的眼中，第二种情况出现的可能性更大。

　　一位私募人士直言“只有出现了第二种情况，才能解释9个跌停后二级市场神秘资金勇敢杀入，但可以肯定，用药组的次要疗效指标不会比高慰剂组好太多，因为只有这样重庆啤酒才能最大限度地避免潜在的股东虚

　　假陈述。”

　　接盘方3月28日现身？

　　事实上，重庆啤酒连续9个跌停后的诡异走势，令二级市场对于神秘接盘方身份及目的浮想联翩。

　　上交所的数据显示，重庆啤酒2011年的年报预定于在2012年3月28日披露，一个在公募与私募界的普遍共识是，神秘资金将在2011年年报当中现身，因为2011年三季报时，重庆啤酒第十大流通股股东的持股数量仅有353.2万股。

　　“年报会揭露接盘方的真实面目，接盘方动用了这么多资金，即使用了多个账户扫货，前十大流通股股东当中肯定会有它们的身影。”一位私募界人士如是判断。

　　神秘资金亮相于2011年12月21日，当时两笔合计15.7亿元的买单扫货5400万股重庆啤酒，瞬间将重庆啤酒的跌停板上打开，但神秘资金并未乘胜追击封死涨停板，相反任由股价回落，次日，重庆啤酒再度封死跌停牌，12月23日，重庆啤酒姗姗来迟的“停牌”。

　　一位大成基金内部人士表示，据他个人的观察，12月22日第十个跌停时明显是“诱空”。

　　一位浸淫资本市场多的私募人士表示，12月22日的跌停绝对是一个高明的操作，因为如果12月22日股价上涨很容易让神秘资金背负“内幕交易”的涉嫌，相反，如果神秘资金提前知晓II期统计终稿数据将出现第二种情况，即用药组的次要疗效指标比安慰剂组好，那完全可以对外声称“自己在九跌停后杀入是抢反弹，但12月22日封死跌停卖不出去，而12月23日的停牌则让神秘资金被动锁仓”。

　　潜在的虚假陈述

　　不过，私募人士坦承，虽然疫苗统计终稿极有可能出现第二种情况，但用药组在次要疗效指标上肯定不会比安慰剂组好太多，因为这相当于直接否定疫苗主要疗效指标的真实性。

　　“如果次要疗效指标直接否定了主要疗效指标的真实性，那重庆啤酒的股价还会涨回80元的高位去，届时，重庆啤酒管理层的压力会更大，而上市公司将身陷虚假陈述的旋涡，面临着数十亿元的索赔。”重庆当地的资本界人士说道。

　　按照最高人民法院下发的《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿条件的若干规定》，一旦上市公司违反法律规定，进行虚假陈述并致使证券市场投资者遭受损失为由，投资者可以向人民法院提起诉讼的民事赔偿案件。

　　不过，投资者进行索赔起诉必须有一个前提，即等到法院生效的有罪判决书或者行政机构（注：尤其是证监会）的处罚文书出炉。

　　值得注意的是，自2011年12月8日重庆啤酒披露II期主要疗效指标后，二级市场对于该组数据真实性的质疑一直未曾平息（详见本报2011年12月13日《重啤3跌停市值蒸发百亿 机构疑II期结果或失真》）。