三新股罕见大幅破发 “三高”发行屡破炒新神话

　　经济导报记者 段海涛

　　 在股市新年“开门黑”之后，2012年首批新上市公司又遭遇集体大幅破发。截至6日收盘，当天上市的3只新股中，加加食品（002650）下跌26.33%、利君股份（002651）下跌16.88%、跌幅最小的博彦科技（002649）下跌也超过9%，颇为罕见。对此结果，齐鲁证券分析师刘保民表示，新股罕见大幅度破发，表示炒新暴利成为过去，同时也暴露出“三高”发行的弊病，投资者应警惕打新风险。

　　破发已成常态

　　 曾经稳赚不赔的“炒新”神话正向“中签如中刀”演化。

　　 经济导报记者注意到，加加食品发行价为30元/股，对应市盈率40.54倍，但6日开盘价仅为22.70元，跌幅近25%，其盘中最大跌幅接近30%，至收盘时仍较发行价下跌了26.33%，超过去年4月份上市的庞大股份（首日跌幅23.16%），创出自2001年以来的破发新纪录。

　　 以中签一笔获得500股为例，中签加加食品的投资者如果6日没有选择卖出，则截至收盘账面亏损已达3950元。

　　 “破发，这是市场化的结果。新股首日破发在香港股市中是很正常的事，A股市场投资者也要渐渐适应。”刘保民对导报记者说，大幅破发反映的另一问题是估值系统的失衡。“仔细跟踪近期上市的新股均有一大特点，即市盈率较高，发行价不低，这也是国内IPO的一大弊病。”刘保民认为，相对于港股10倍左右的发行市盈率，新上市公司在A股可以说是天价卖出，这也是众多公司争相在A股IPO的原因。

　　 而这也正是近期新股频频破发的一大原因。从6日3只破发新股市盈率来看，加加食品最高，发行市盈率40.54倍，利君股份和博彦科技分别为39.86倍和17.61倍，而跌幅排名正好与市盈率排位相同，这其中并非仅仅是巧合的原因。

　　 从过去的一年看，新股破发也成常态。数据统计显示，刚刚过去的2011年，新股上市首日破发公司数量激增至77家，比2010年的26家有大幅增加，2011年的首日破发率达27.79%，而2010年仅为7.45%。时至今日，2011年新上市的股票中，仍有超过2/3的公司股价低于发行价。

　　“打新”风险时代到来

　　 刘保民同时表示，大盘近期的持续低迷、新股上市频率不减，也是6日新股大幅破发的重要原因。

　　 “事实上，在1月5日的交易中，深沪两市超过100只个股跌停。而这种跌势维持到周五（16日），沪指创出了近期的低点，也是因为市场跌跌不休，导致新股频频破发。”刘保民说，与越演越烈的破发潮截然不同的，是新股迭创新高的过会率。公开信息显示，8家公司首发申请将于11日上会。就去年整体情况来看，2011年共有345家公司向证监会递交IPO首发申请，其中72家公司闯关失利，占比仅20.87%。

　　 刘保民表示，目前所谓的“市场化”发行，发出很多高价股，使上市公司老板一个人、一个家族几天就豪取了几亿几十亿元，实现暴富；而使几万几十万投资者深深套牢，巨亏。“面对这种态势，有关方面应该深深思考。”

　　 导报记者注意到，在7日举行的“第十六届(2012年度)中国资本市场论坛”上，证监会主席助理朱从玖大谈“新股热”危害，认为打新赚钱的原因是二级市场一直在为新股支付高价格，由此带来的后果是“三高”现象普遍存在，市场配置资金功能的有效性受到质疑，定价功能出现较严重的扭曲，二级市场频繁买卖新股和次新股的人亏损很大。

　　 而从国际市场情况看，大部分股票由机构购买，散户个人只认收很小部分，像中信证券和新华人寿H股发行中，个人愿意购买的股份不到5%，与A股超过50%的新发股票由散户购买大相径庭。

　　 “市场参与各方要充分认识新股的高风险性。与已上市公司相比，新股透明度较低，风险更大。”朱从玖说。

　　 刘保民则认为，从华宝兴业基金宣布暂停新股询价，到6日3只新股集体破发，标志着打新、炒新风险时期的全面到来。在此背景下，中小投资者应该慎重考虑是否参与新股网上申购，并尽量回避一些上市时间较短的次新股。