文创企业轻资产加大上市风险

作者: ■本报记者郭钇杉

　　近日，葛优离开华谊兄弟，牵手英皇的消息传出后，华谊兄弟股价明显下跌，依靠其核心明星资源的流失，日前被各界认为品牌控制力和票房号召力的将减退，这将直接影响到其资本市场上的表现。

　　有专家认为，华谊的这种轻资产的盈利模式，对演员和导演的依赖性较大，造成了自主性不足、稳定性不佳的状况。其实这样的问题在很多文化创意企业身上都存在，文化创意企业寻求上市是存在一定问题的，如果这些企业未上市那么风险会局限在股东范围内，一旦上市就成了高风险企业，风险将传播给所有投资者。

　　在资本市场中的放大效应

　　葛优离开华谊兄弟的消息一经扩散，有关媒体称，其影响在资本市场产生了放大效应，连续5个交易日，累计超过10%的跌幅，这让华谊兄弟在年末吃了一回“苦头”。其实，除了葛优以外，以明星为班底的超豪华阵容已经从华谊兄弟这家公司身上逐渐退去。在2011年三季报与半年报的前十大流通股股东名单中，在半年报位居第三、第四、第五名的马云、江南春、张纪中已退出前十大流通股股东名单。艺人方面，除了葛优之外，华谊兄弟旗下艺人范冰冰、黄晓明、周迅、林心如等一线大牌明星也已相继离开。

　　据华谊2011年三季报显示，1-9月，公司实现营业收入48129.73万元，较上年同期相比下降10.74%；实现营业利润10982.49万元，较上年同期相比增长26.54%。尽管华谊保持了较高的利润增长率，但其收入出现一定程度的下降。

　　分析人士认为，众多明星艺人的离开，对其经营管理造成了较大难度，也在一定程度上削弱了其竞争力。

　　保持明星的稳定是影视经纪公司面对的重要问题。影视剧的经营风险比较大，稳定性较差，因此知名的明星和导演，对投资方和购片方影响比较大。业内专家表示，由于中国的影视经纪公司对艺人的契约关系不稳固，导致艺人流动性大，这与行业的发展不规范有关，以好莱坞为例，经纪公司双方都相对稳定，很少有艺人毁约等现象发生。

　　业内人士指出，华谊兄弟的盈利属于一种轻资产的盈利模式，可以说大腕明星、导演是其公司的核心资产，捧出一个明星的投入是相当大的，因此，一线明星的离开将会使其发展受到负面影响。在资本市场，这种影响还会被放大好几倍。

　　日前，华谊兄弟工作人员对媒体称，葛优不是华谊兄弟的签约艺人，他和谁签约对华谊兄弟没有太大影响。但冯小刚还是华谊兄弟的签约导演，目前没有变动。华谊兄弟、保利博纳等影视制作公司上市后都积极投资影院等资产，以求稳定核心竞争力。

　　轻资产高风险

　　目前对于影视经纪公司的这种轻资产的盈利模式，对演员和导演的依赖性较大，造成了自主性不足、稳定性不佳的状况。

　　文化创意企业大多都属于轻资产的中小型企业，多以智力投资为主，拥有的主要是版权、知识产权等无形资产，而缺少土地、房产等能有效抵押的不动资产，不确定性强，因此被称为高风险行业。

　　安邦首席研究员陈功认为，文化创意企业寻求上市是有问题的，因为如果这些企业未上市那么风险会局限在股东范围内，一旦上市就成了高风险企业，风险将传播给所有投资者。

　　在国家政策扶植文化创意产业以前，行业的轻资产问题就多遭投资界人士诟病。业内人士指出，虽然目前国家在金融方面有诸多优惠条件和政策，但资本还是更多地将资金投入农业、服务业这样的传统行业，在文化创意产业方面，目前虽然投资增多，但除了影视公司、媒体集团和游戏公司外，投资公司并不愿意介入其他创意产业。