李洋：何必买基金

　　李洋

　　靠管理费生存的基金公司不惧怕巨亏。

　　这是一件多么不可思议的事啊。

　　打开2011年的基金业绩排行榜，你看到的是这样一种景象：全年净值增长率为-9.63%的基金排在收益榜上第一名。注意，是正的第一名哦。

　　当然，这是一般股票型的基金排名，但其他的其实也没好到哪里去，376只偏股型基金无一取得正收益。

　　即便是在经济大环境不乐观的情况下，基金业集体沦陷，也是一种极其不正常的现象—就算个人炒股，2011年也还是有的赚，交给专业炒股的人士怎么会成绩如此之差？

　　你可能要说这跟中国今年股市表现欠佳有关。但事情并没有那么简单—整个基金业，从制度到管理再到心态恐怕都存在问题。

　　一个不容忽视的事实是，基金业靠管理费过活，这意味着客户亏损不等于它们亏损。2010年的数据是，60家公司管理的656只基金全年利润只有50.82亿元，但管理费却攀上了近年来的最高峰302亿元，是利润的6倍。没人能搞清楚巨额的管理费究竟是怎么花出去的—管理一只基金的人数又不多。

　　这种激励机制上的缺陷导致基金经理心态过于冒险而投机，他们喜欢追逐超额利润。进入的时候，他们往往不在意已经高得惊人的股票市盈率，只在意三个月至半年的建仓期能否捞上一笔。

　　这种赌徒心态也造成了中国股市的暴涨暴跌。10年前，索罗斯就把中国人炒股形容为赌博，这个现象到了今天也没什么改观。很多基金经理，作为“大散户”表现得更为激进，跟股民一样买涨不买跌，同时他们还不注意分散风险，而倾向于在单一的行业、公司身上投入超过40%的资产。而政策利好和内幕消息也是他们投机的工具。

　　大成基金重金押注重庆啤酒就是个典型的例子，这家公司旗下9只基金持有重庆啤酒，其重仓持股的比例惊人—占这只股票总流通股的10%。在后者因为乙肝疫苗梦碎之后，股价急速下跌、连续跌停的过程中，大成基金损失了20多个亿，其实它背后的投资者才是最大的输家。

　　说起来，基金法规上的限制也让基金公司在面对风险时显得被动。比如，基金法规定股票型基金最低仓位为60%，在下跌的过程中，基金公司因仓位无法调整而蒙受了损失。此外，处于整个行业生态链下游的基金公司日子过得远没有银行舒服，它们的利润要跟银行和券商分享。

　　你能看到，中国基金业与国外成熟市场有着巨大的差距。除了投机性的心态和管理制度上的种种缺陷外，中国基金公司可选择的投资品种也不够丰富，只能投国内的行业。这些基金本身的类型也比较混杂，股票型占去基金类型的一半，其他的也没有那么泾渭分明。

　　中国的投资者是可悲的。

　　当你手里有了那么一点点钱想去投资理财时，却发现路径狭窄，而且也常常被投机的心态影响。通货膨胀预期高涨，买房只卖给刚需；把钱放在银行里，就得眼看着资产被侵吞；买股票，你玩不过大佬和内幕交易；交给基金公司……还是不要有如此愚蠢的想法了。

　　过于狭窄的投资路径与政府对金融业的管制有关。这个行业改革了多年仍有很多不合理的地方，国家对外汇的过分管制，人民币不能十分自由地兑换外币，这些都让中国民众变得很可怜。不能分享国际投资的回报，钱只能用于推高储蓄率，帮助国企发展，私企无法通过银行获得有效融资，而民众的资产却在缩水。

　　扯得远了点。如果有谁把生意做得像基金公司的业绩那么差，那么一定没有钱发年终奖了。你猜基金公司会这样吗？

　　作者：李洋(本刊评论员)

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