小贷公司发展升级出售资产包探路多元融资

　　洪偌馨

　　在昨日举行的“第二届中国小额信贷机构联席年会”上，升级小贷公司管理制度和拓宽小贷公司融资渠道成为与会专家、学者以及小贷公司管理者们的共识。

　　从2005年到2008年，当第一个3年结束时，小额贷款公司的“试点”范围从五省扩大到全国，银监会和央行联合印发的《关于小额贷款公司试点的指导意见》（下称《指导意见》）则为小贷公司规范了发展路径。

　　从2008年到2011年，当第二个三年结束时，小贷公司已经成长为金融体系中不可忽视的一支生力军。

　　根据央行数据，截至2011年11月末，全国共有小额贷款公司4144家，从业人员4.4万人，贷款余额为3694亿元，同比增长112%。

　　然而，迅速成长的小贷公司们却又集体陷入了“成长的烦恼”。只贷不存、融资渠道过窄以及杠杆率过低等制约成为了他们发展过程中最大的羁绊。

　　又一个三年开始了，小额贷款行业如何冲破发展瓶颈走向新的阶段？

　　升级《指导意见》

　　“又经过三年多的实践，我认为我们的制度该升级了。”重庆瀚华小额贷款公司董事长张国祥感叹道。

　　他认为，原有的制度在当时的环境下起到了积极的推动作用。但是，随着小贷公司行业的发展，相应的管理办法也应该进一步“升级”。

　　中国小额信贷机构联席会在昨日发布的《2011中国小额信贷机构竞争力发展报告》（下称《报告》）中指出，由于《指导意见》没有给予小贷公司金融机构的身份，导致了小贷公司无法获得同业拆借利率的资金补充，资金成本大大提高。

　　“同时，小贷公司也没有纳入央行征信体系，无法获得信息，加剧了贷款业务的信息不对称问题，提高了交易成本。”《报告》称。

　　另外，在“只贷不存”的制度框架下，《指导意见》还规定，小贷公司可以从不超过两个银行业金融机构融资，但融资金融不得超过自有资本的50%。

　　0.5倍的低杠杆率让小贷公司叫苦不迭。

　　张国祥认为，小贷公司管理办法应该考虑到小贷公司的股权结构是否合理，放大的杠杆倍率是否可以维持小贷公司可持续发展的商业模式。

　　中金投集团副总裁汤志勇此前接受《第一财经日报》记者专访时表示，既然政府鼓励民间资本介入放贷市场，就应该有一个更有力的政策去满足投资人的回报。

　　“但现在政府规定50%的再融资上限就把小贷公司给卡死了。那些注册金只有几千万的小型小贷公司很难维持生计，主要是没有办法合理地使用资金杠杆，提升收益水平。”他指出。

　　多元化融资：

　　债券融资、出售“资产包”

　　在国外，债券融资是非存款类放贷机构的主要资金来源。然而在我国，小贷公司却长期徘徊在资本市场的大门之外难以进入。

　　“商业票据（融资）当然好，但是我连想都不敢想。”广州花都万穗小额贷款股份有限公司董事长张化桥更是如此形容。

　　世界银行集团国际金融公司成都办公室主任赖金昌表示，国外常采用商业票据和债券来给非存款类放贷机构融资，特别以商业票据为主，中国的商业票据是短期融资券和中期票据。“去年在中国市场上发行的短期融资券和中期票据接近1.5万亿元人民币，但发债的都是大型国企，这个市场应该为非存款类放贷机构开放的。这个开放在国际上是正常的、合理的。”他指出。

　　除了债券融资外，出售“资产包”也是被“点名”最多的方案之一。

　　张化桥表示，现在已经有一些小贷公司开始尝试这种方式。一方面，小贷公司可以获得资金，另一方面，12%左右的利息对于个人和企业投资者还是具有一定吸引力的。

　　“担保、典当或小贷公司的这种再贷款业务其实是一种市场机会。”汤志勇如是总结道。他认为，由于小贷公司和典当行手中的债权资产绝大多数都是以房产作为抵押，而房产的抵押率通常在五到六成，所以它们的资产还是比较优质的。而一般这种资产，即使是做再融资业务也不会有太大风险，比很多投资都稳健。

　　“而目前这在政策上还处于一个边缘地带。”另一位小贷公司负责人则指出，原本1：0.5的规定，主要是银监会限制银行对小贷公司放贷的标准。而对于一个基金和投资机构，并没有要求它们要遵守这个比例。

　　他认为，小贷公司也是一个企业，企业与企业间的债权买卖是合法的。如果这个投资风险可靠，投资回报又符合预期，就可以去做这个交易。

　　加大政策性融资引导

　　中国财政部财政科学研究所所长贾康则在会议上表示，政府应积极加入政策性融资的引导来支持小贷公司的发展，并建立规范的遴选机制。

　　他指出，应该积极探索有资金作为后盾的政策性融资的一些机制，比如贴息、政策性信用担保等。

　　但同时，贾康也提醒到，如果要这个机制可持续，就要确保在政府资金介入之后，其他的主体，银行、商业性担保公司仍有风险共担意识。

　　以杭州市政府入股当地一家小贷公司为例，财政资金以入股方式进入小贷公司，变成循环支持，但政府不要求分红，即同股不同权，只要求资金能够循环使用。贾康认为，政府支持小贷公司是不可回避的问题，应该努力形成政策性资金、市场化运作、专业化管理、信贷放大这样所谓四两拨千斤的机制。getty图