白银期货2月有望问世 防投机大合约再登上期所

　　刘兰香

　　 千呼万唤始出来。1月11日，据多位业内人士透露，白银期货将于今年2月在上海期货交易所上市交易，成为2012年期货市场第一个上市的新品种。

　　 对于已如箭在弦的白银期货，目前市场较为关注的是合约交易单位。“估计白银期货还会是大合约，类似去年推出的焦炭合约，一手就是100吨”，一位期货私募人士称。

　　 如果这样，白银期货交易就不会很活跃，投机性也不会强，正是在2010年商品市场遭遇过度投机炒作后监管层抑制投机，控制风险的一种表现。

　　 不过该私募人士也表示，市场运行一段时间后，监管层可能会根据投资者结构和产品活跃程度等情况，完善白银期货合约和相关交易规则。“现在交易所在修改黄金期货合约规则，预计合约乘数会变小，交易连续性也会改善，使国内价格与国际市场更加接轨。”

　　 “大合约”抑制投机

　　 刚刚闭幕的全国证券期货监管工作会议上，白银、原油、国债等期货品种以及期权等金融工具被明确提出，引发广泛关注，而业界公认白银期货将率先推出，因上期所的高层自去年初以来，已多次表示白银期货将会“适时推出”，对此准备已经较为充分和成熟。

　　 “白银期货2月份会在上海期货交易所上市交易。”一位期货公司副总11日表示。

　　 金融危机以来，具有贵金属属性的白银在一定程度上发挥了避险功能，受到市场追捧，价格从不足10美元/盎司一度上涨至近50美元/盎司。国内投资者亦争相通过各种渠道投资白银，但白银价格大起大落亦带来不小风险，去年白银两次大跳水就让不少投资者损失惨重。

　　 目前，国内白银投资主要有黄金交易所的白银T+D、商业银行的“纸白银”以及白银实物投资等方式，此前，亦有不少投资者通过白银电子盘进行交易。但去年11月国务院发布相关规定，除经证券期货业监督部门批准的交易所外，其他电子盘都存在金融风险，在清理整顿之列。

　　 “取消电子盘交易就是为推出白银期货做铺垫。监管层希望抑制过度投机，所以预计白银期货会设计成大合约，交易单位可能在10公斤以上，甚至25公斤。但如果真要活跃市场，我认为交易单位就不能超过10公斤。”上述私募人士称。

　　 业内人士称，大合约的背景源于2010年商品市场遭遇过度投机炒作，监管层出于抑制投机考虑，要求交易所逐渐开始运行大合约，此外亦有逐渐改变国内期市散户投资为主体的市场意图，比如去年4月大商所就对新推出的焦炭期货合约设置

　　 了100吨/手的交易单位。

　　 “如果白银期货合约交易单位设计得适度，比如一手在10公斤以下，应该说是比黄金期货更好的投资品种，市场的活跃度也会更好。白银期货其它方面规则设计估计和其它期货品种差不多，比如涨跌停板可能也是5%。”上述私募人士表示。

　　 成交量下降三成

　　 尽管监管层只明确提及白银、原油、国债期货和期权四个品种，但市场预期酝酿已久的炼焦煤、生猪等期货品种也可能在年内上市，今年期货市场有望迎来一轮新品上市潮。

　　 实际上，去年期货市场已经推出不少新品种。上期所、大商所、郑商所分别于3月24日、4月15日、10月28日上市了铅期货、焦炭期货、甲醇期货，且都是“大合约”的形式。

　　 不过，截至目前这三个“大合约”品种交易都相对低迷，交易清淡，流动性不足，一定程度上影响到企业和投资者参与的积极性。

　　 日前，郑州商品交易所下发通知称，对小麦期货合约进行修改，将原来两种小麦期货的交易单位由原来的每手10吨修改为50吨。自此，继燃料油、天胶、铅、焦炭、甲醇之后，“大合约”家族再添新丁。

　　 然而，“门槛提高限制了散户的参与度，投机活动减少，交易频率下降，品种活跃度受到较大影响。期货公司也受累于交易不活跃，手续费收入下降。”上述期货公司副总表示。

　　 2011年，在“大合约”推出、保证金提高等因素作用下，我国期货市场成交量大幅回落，这也是历经5年高速扩容后，期货市场的首度调整。

　　 中国期货业协会的最新统计资料显示，2011年，全国期货市场累计成交量为10.54亿手，累计成交额为137.5万亿元，同比分别下降32.72%和11.03%。