投资陷阱

　　扬韬

　　[ 不知道止盈，就只能坐电梯。频繁短线，熊市可保身，牛市却不赚钱。这两点已经够致命的了，偏偏很多人都逃不过最后一个陷阱：不善于止损 ]

　　人性本无善恶，但人性中的贪婪、恐惧和懒惰却让投资者不自觉地陷入投资陷阱，而这恰恰是投资制胜的天敌。比如，因为贪婪，很多人不知道止盈；因为恐惧，很多人热衷于短线交易；因为懒惰，很多人不舍得止损。如果三项都占全了，投资又怎么可能获得好收成呢？

　　不善于止盈卖出，是很多散户的通病。一般来说，由于早期功课没有做足，小散户很难买进一系列涨势迅猛的股票，偶尔有股票开始持续上涨了，也无非是靠股市大势良好再加一些运气。但很少有人能意识到这一点。当股票不断上涨的时候，投资者往往很早就卖掉了，以至于获利不多，空留后悔。那些能沉住气不卖的人，则渐渐将上涨所带来的利润归于自己的水平高超、独具慧眼，自负的心理油然而生。

　　当投资者产生自负心理的时候，他会美滋滋地在内心里品味快乐，盘算着股票每上涨一个百分点能带来多少利润，甚至预期着股价如果涨一倍乃至十倍将发生多少改变，偶尔还会想如何改进自己的生活、投入更多的资金，等等。赚钱了！这样的喜悦会让他不断向周围人炫耀，亲戚朋友也会跟着产生羡慕嫉妒恨，小股神的神话便会经常流传。

　　随着股价步步走高，“股神”的期望值也会不断提高。此时，他可能不再懒惰，而是拼命搜集各路信息，看别人怎么说，评判谁对谁错，再在此基础上提高自己的预期价位：股价从10元涨到20元了，他会梦想到40元、50元，或者离谱地期望到100元。他见多了回调后的迭创新高，以至于简单地将创新高看成是顺理成章的事情，对每一次回落都不再重视。直到有一天，他发现股价从20元又回到了10元，才会如梦方醒。这种暴涨之后又回到原来水平的过程，股民们戏称为“坐电梯”。遗憾的是，坐电梯恰恰是散户的专利。

　　能坐电梯的，还算不错，最起码他享受过一段美丽时光。在股价翻倍乃至上涨数倍的过程中，无数过客匆匆地来，又匆匆地走，只是在电梯里晃悠了一下而已。这是人性恐惧所带来的频繁短线交易所造成的。

　　随便问一个股龄超过10年的老股民，如果还活在股市里，他多半会提出自己制胜的法宝是短线交易。1993~1999年，中国股市上蹿下跳，波幅巨大，很多人坐电梯的时间极短，很快就被行情消灭了。侥幸生存下来的，主要就是短线高手，他们善于抓住市场上涨的机会，快进快出，保住胜利果实，如此不断积累，才赚得了人生的第一桶金。如今私募界久负盛名的徐翔和其涨停板敢死队的战友，就是那个时期的产物。

　　频繁短线交易，是投资者在实践中悟出来的回避风险、保住胜果的手段，更适合在熊市中运用。在熊市中生存下来的人们，往往顺着惯性就将这一手段用到了牛市里，结果，他们在大牛市中反而赚不到太多的钱——当然，极个别超级短线高手除外。

　　回顾上一轮大牛市，2006年8月到2007年10月，上证指数从1660点涨到6124点，是无数中小投资者尽享天堂之喜的时期，但绝大多数小散户并没有能吃到全部行情，而是不断地中途下去再上来，要一直到指数超过4000点后，才逐渐坚定了持股信心。所以，4000点之下，交易量巨大，2007年4~6月，沪市月成交均值3.6万亿元，而7月份向上突破后，成交量反而下降到2.2万亿元。牛市颠覆的10月，成交量也只有2.4万亿元，何以故？就是因为中小投资者在反复的短线交易后终于明白：原来这是大牛市，要捂股而不能频繁进出了——此时，他们坐上了电梯。

　　事后的分析表明，在散户坐电梯的时候，中国的公募基金和保险资金开始悄悄减仓，那也是公募基金最辉煌的一段时间。2007年11月，股市暴跌18%，但沪市月度成交降低到1.7万亿元，散户朋友开始乘着电梯下行了。这一轮，电梯没有停在他们入门时的4000点的底层，而是不断向下，地下一层两层一直到十八层，要到1664点才止跌——而行情止跌后刚刚反弹，成交量又暴增，因为他们终于逃出来了。随后，电梯真的开始向上了。

　　不知道止盈，就只能坐电梯。频繁短线，熊市可保身，牛市却不赚钱。这两点已经够致命的了，偏偏很多人都逃不过最后一个陷阱：不善于止损。

　　一位朋友，2011年3月买了几只股票，盘盘跌跌，在原位哆嗦了一个月，看看没什么问题，干脆不动了。又过了一个月，跌了5%，但经常会反弹回来，安心了。又过了一个月，跌幅达到10%，由于有以前的经验，心想总会回来的。这么等到7月份，股价破位了，不肯止损。后来，虽然股价越跌越深，却始终不肯斩仓，理由是：万一割在最低点怎么办？再往后，就说：反正我又不卖，总不算亏吧。如此循环，万劫不复，股价最后跌掉近60%。财富就是这样毁灭的。

　　分析这个过程，我们不难发现，早期的涨跌横盘，让人麻痹了，渐渐对涨跌没什么感觉了，当价格跌破关键位的时候，却又心存侥幸，结果不能自拔。归根结底，这是懒惰思想在作祟。如果能时时盯住自己的市值变化，预先设立好止损位，又怎么可能让损失不断扩大呢？

　　慢慢下跌的行情，会让人放松警惕，损失扩大。突如其来的下跌，也会让人六神无主，错过止损的机会。很多人都有体会，当突发事件发生时，人的第一反应往往不是迅速跳起来逃跑，而是木木地失去应有的反应。比如，你在山间小道上走，突然发现一只眼镜王蛇向你吐着舌芯，你会怎么样？立即逃跑吗？不是的，天生的恐惧防备机制会让你全身僵硬犹如木头，传递给毒蛇的信号是：你不是会动之物，而是一块大石头。只有这样，你才会有逃命的机会。投资市场中，虽然没有恐怖的动物让你毛骨悚然，但意外消息导致的股价持续暴跌却常常发生，很多人的第一选择也就是呆若木鸡，眼看着它跌下去而不会做出反应。当股价跌得太多时，又会因为思维惰性而任其下跌，不采取任何措施，结果就不是坐电梯，而是蹦极了。

　　有人会担心止损出错的问题，实战中也确实会发生止损之后股价立即大涨的情况。但从本质上说，止损是不会错的，因为止损是对错误的纠正。就算卖了以后涨起来了，找机会再买就是了。股票那么多，机会那么多，怎么可能因为止损就失去一切了呢？

　　所以，要避免陷入投资陷阱，就得在事前的投资计划中预先确定止盈位和止损位，这不但可以让盈利扩大、损失减少，还可以避免牛市中频繁的短线交易。

　　（作者为职业投资者、经济学博士）

　　插图/苏益