39只中概股去年跌幅超80%

　　张愎

　　在美国中概股中，21世纪不动产以下跌94%夺冠，涨幅最大是慧荣科技上涨381%，16家公司获得正收益

　　[ 现在很多股票的价值都低于它的公允价值，所以接下来的一波行情应该是回到其公允价值的行情，而浑水研究创始人布洛克近日表示，他正在努力寻找可以做多的在美上市的中国概念股 ]

　　2011年，对于赴美国上市的中国公司而言可谓是“炼狱之年”。自去年5月开始，浑水公司等一批“空袭”军团便对中概股展开了轮番轰炸，至年底，28家公司被勒令退市，46家中国公司遭遇被长期停牌或退市警告，而那些处于交易状态的中概股则被市场的疯狂地抛售，市值大幅缩水。

　　根据Wind数据，截至2011年年底，在美国市场上市的254家中，仅16家公司全年获得了正收益，而其余238家公司都是以下跌而告终，其中更是有超过一半的公司股价跌幅在50%以上，39家公司的股价跌幅超80%。

　　

　　中概股的熊中熊

　　众所周知，中概股股价大跌的主要原因是财务风波所引发的信用危机，而除此之外，一些公司则因为存在其他问题而遭遇了一轮前所未有的“股灾”。

　　根据Wind数据，在所有中概股中，全年跌幅排名前十的公司分别是21世纪不动产（CTC）下跌94%、精密热仪（HEAT）下跌93.94%、研控科技（RCON）下跌93.53%、惠通集团（CNAM）下跌92.73%、新能源系统（NEWN）下跌92.24%、中国风力发电（CLNT）下跌91.06%、联合信息（KONE）下跌90.88%、联游网络（CCGM）下跌89.51%、圣恺工业（VALV）下跌89.02%、柯莱特（CIS）下跌88.08%。

　　“股灾行情产生在三类公司中。”温莎资本合伙人简毅在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示，“在跌幅较猛的公司中，周期性很强的公司就是其中一种，像21世纪不动产和光伏类的公司就是属于这类公司。相比之下，光伏类的公司之所以跌得最惨是因为遭遇了双杀。一个是行业遭遇周期性的时点，另一个是最大目标市场环境出现了大的变化。”

　　从以上跌幅前十的公司中，不难发现一大批公司都是与新能源有关，而这也是去年公认的中概股中最大的输家。

　　简毅指出，还有一类跌幅较猛的公司是那些曾经遭遇过爆炒，以“大泡沫”上市的公司。像当当网和人人网在上市初期被爆炒的公司就在此列。

　　回顾2011年，共有11家中国公司赴美上市，其中，于5月5日上市的人人网曾一度将中概股狂欢推向高潮，其融资总额就占去年所有中概股融资额的40%。然而，截至去年年末，人人网股价从上市首日的24美元跌至3.55美元，跌幅超过80%。

　　另一位不愿透露姓名市场分析人士也这样告诉记者：“人人网和当当网最主要的问题就是没有盈利，电子商务类的公司中，除淘宝之外全部不盈利，纯粹是炒概念，这类公司的下跌是必然的。”

　　第三类就是基本面出现重大问题的公司。“其实某些公司的确该跌，甚至在跌去七成后依然估值不便宜，而且市场做空盈利机制的赚钱效应放大。”简毅指出，“市场环境不好，很多对冲基金又要盈利，但往上炒没空间，那只能找到这些不是很好的公司往下炒。所以只能挑这样的标的，往下炒能赚钱，所以有些公司的股价就会被打压得很惨，这是盈利机制的表现。比如像华视传媒这样的公司，去年董事之间起内讧，股东之间产生很大的分歧，业务层面的不利消息层出不穷，外部又遭遇诉讼等。”

　　

　　熊市中的“正收益者”

　　在2008年金融危机时，盛大、网易等一批网游股曾被认为是带有防御性质的股票，走出了一轮独立于市场的行情，但在2011年最令人遗憾的是，在市场整体环境不佳的情况下，中概股几乎全军覆没，几乎找不到任何一家能够摆脱整个市场情绪的公司。

　　简毅指出：“去年，道琼斯指数和纳斯达克指数是在做了一个双重顶，6月份达到最高点，基本上一些好的公司也是在6月份达到了最高点。”

　　不过，在所有的中国概念股中依然存在着全年实现上涨的公司。Wind数据显示，上涨381.88%的慧荣科技（SIMO）、上涨104.33%的ATA公司（ATAI）、上涨85.76%的广而告之(CMM)、上涨51.26%的新濠博亚娱乐（MPEL）、上涨48.28%的中国联通（CHU）、上涨24.07%的网易（NTES）、上涨20.66%的百度（BIDU）、上涨13.82%的芯成半导体（ISSI）、上涨13.66%的展讯通信（SPRD），以及上涨10.14%的塞斯潘（SSW）是位居涨幅前十的中国概念股。

　　“一些公司以其强劲的基本面、优秀的管理团队、良好的公司形象，股价依然是屹立不倒，例如新东方、百度、网易走势相对较好。”简毅对记者表示，“在美国，主要是以机构投资者为主，这些投资者都有自己的估值模型，只要公司预期比较明朗，行业前景比较好的公司都符合正常的市场情绪。这类公司的短期内股价的下跌，机构投资者可能在股价达到估值上限时做短期的波段性的对冲，来抵御股价的估值过高所出现的风险，但很多投资者都是长期持有这些公司的，不会因为短期的股价下跌而离场。”

　　在涨幅排名前十的公司中，除了网易和百度等公司之外，还存在另一类比较特别的公司，例如广而告之，这类公司股价的上涨得益于大规模的现金分红。去年，广而告之的一项特别现金红利计划，该计划令持有该股票的投资者得到每股23美元特殊红利。去年12月26日，广而告之迎来除息日。当日，该公司以5.7美元收盘，这一价格较除去23美元股息后的股价飙涨738.2%。盘中股价甚至一度涨至8美元，涨幅超过1112%。

　　分析人士告诉记者，像广而告之这类公司属于所谓的“烟蒂股”，即公司不是很优秀，永远不可能亏损，但是也看不到很大的成长空间，账面有很多现金，但是股票价格却很低。

　　“美股里面像广而告之这样的公司很多，但是像广而告之的大股东这样，比较有善意，不欺压中小股东的却很少。他们最起码会把账面的公司分给大家，而且非常透明，就道德而言已经表现得很好。”简毅这样告诉记者。

　　

　　中概股正在筑底？

　　进入2012年，随着美国股市由阴转晴，中国概念股也发起了一轮反攻热潮。i美股所编撰的中概股30指数年初至今的两周内上涨幅度超过10%，尚德电力（STP）和晶澳太阳能（JASO）等股票在几个交易日内的涨幅超过40%。

　　简毅指出：“这一轮做空中概股是从去年第二季度开始的，到年底用了三个季度，一般做空的布局就是2~3个季度，元旦前后基本上所有的平仓盘都结束了。现在很多股票的价值都低于它的公允价值，所以接下来的一波行情应该是回到其公允价值的行情，目前中概股很明显是在筑底阶段，很多公司都要从底部爬起来。在整个资本市场情绪缓和之后，任何的价格都要回归正常的价格。”

　　而浑水研究创始人布洛克也于近日对媒体表示，他正在努力寻找可以做多的在美上市的中国概念股。这些公司包括一些在生产上有成本优势或在发达国家与中国之间提供服务的公司。

　　简毅还指出：“其实，去年年底是建仓的时机，现在最好时机已经过了，不过这是对于一些大的机构而言的。对于个人投资者来说，还是有机会。对于未来哪些公司会有不错的表现，对于投资者来说这是一个需要根据持续跟踪的情况而定。”

　　针对光伏产业，简毅则认为，光伏这个行业是属于周期性行业，这种股票有很大的不确定性，如果涨起来会非常迅猛，但跌的话也会非常惨。今年首先是一个价值回归。

　　不过有些业内人士却不太看好中概股所谓的价值回归。近期，著名天使投资人薛蛮子指出，2012年上半年投资额将锐减，并且中国概念股在短时间内不会恢复。

　　而上述市场分析人士则强调，如果按照美国市场的大势看，现在的情况还不是很好，从一个长期的角度看，中概股的价值并没有被低估。