放开保荐人签字权： 对PE意味着什么？

郝凤苓 2012-01-14 01:51:02  

　　核心提示：“作为发行市场化改革的一步，保荐代表人的签字权是否要彻底放开，是目前监管者正在内部讨论的一项措施。”

　　保荐人签字权有望彻底放开？

　　近日，财新网报道称，“作为发行市场化改革的一步，保荐代表人的签字权是否要彻底放开，是目前监管者正在内部讨论的一项措施。”

　　汇衡律师事务所合伙人程家茂也向本报表示，“我们跟券商领导聊天时，获知对方确实参加了这类问题的讨论”。

　　但目前此事尚未有定论。

　　2004年，保荐人制度取代了之前的证券公司通道制，正式在我国推行。一般而言，每个拟上市项目需要2名保荐人在招股说明书上签字，才能向证监会提出发行申请并上股票发行审核委员会进行核准。

　　但按照保荐人制度的规定，一个保荐人只能同时在1个主板/中小板项目、1个创业板项目上签字，也即，1名保荐代表人最多只能同时保荐2个项目。

　　不少投行人士对放开签字权表示欢迎，理由很简单：这有助于解决项目周期和保荐人实际签字人力不匹配的矛盾。

　　如果放开保荐人签字权，会给产业链上紧密相连的一环----PE（广义的私募股权投资）行业带来什么？

　　“我个人认为，好处大于坏处。”达晨创投投资副总监叶先友认为，放开签字权能让有口碑、有能力的保荐人去签有优势和经验的项目，而目前情况下，受机制约束，很多时候只能退而求其次，找其他保荐人签字。但她也担心，一个保荐人有多个项目在手，保荐质量能否保证？

　　一位PE投资人也曾向本报透露，搞定保荐人成为诸多追逐Pre-IPO项目的PE们屡试不爽的秘籍。当然，PE机构会给保荐人以现金、投资收益提成等多种方式的回报。

　　南方某知名本土PE，在短短数年内从从默默无闻到名声远扬，目前为止，其项目上市成功率奇高。记者获悉，这家PE有着广泛的券商人脉资源，与保荐人结盟在其发家史上发挥了重要作用。

　　那么，放开保荐人签字权，是否会给保荐人联合PE腐败创造更多机会？

　　在程家茂律师看来，保荐人与PE联合腐败，是中国市场特有的一种现象。但他认为，PE成功的路径有多种，靠保荐人成功的PE，到了一定阶段就会遇到瓶颈；而一个优秀的保荐人，也不会仅仅为了拿一些回扣就去腐败。

　　近年，诸如国信证券的李绍武、环球水务等保荐人腐败问题不断被媒体爆光，这或许对惩治的保荐人腐败也不乏警示作用。