2012：全球经济将在惊涛骇浪中潜行

李关云 2012-01-14 02:00:17  

　　核心提示：一些主要的新兴国家增长也将放缓；随着全球经济环境整体恶化，发达国家的经济增长将无一幸免的受到影响

　　2012年并非世界末日，但全球经济估计仍将在复杂多变的惊涛骇浪中潜行，欧债危机仍将困扰全球经济。

　　“末日博士”鲁比尼说，美国、英国和欧元区在2012年有50%的几率陷入衰退。

　　目前各大投行对欧元区2012年的持续衰退已达成共识，美林预测欧元区GDP负增长0.6%，拖累2012年全球经济增速降至3.5%，在极端情况下，欧元区还可能深度衰退2.5%。在全球经济放缓之际，通胀威胁将明显减弱。美林预测2012年发达国家CPI增速将从前一年的2.7%降至1.7%，新兴经济体则由6.1%降至5%。

　　经济放缓与通胀威胁减弱，也将导致全球主要央行进入宽松政策周期以提振经济。美联储的QE3仍将是金融市场关注的焦点，摩根士丹利首席美国经济学家Vincent Reinhart预计，美联储将于2012年3-6月间推出QE3，购买5000亿-7500亿美元的国债和抵押债券，而美林认为，美联储在6月份完成“扭曲操作”之前不会启动QE3。

　　对于陷入衰退的欧元区，市场期望欧洲央行在2012年执行货币宽松政策。美林已经预测欧洲央行2012年减息50个基点。中国在2011年12月已经开始上调存款准备金率，渣打目前预测中国央行在1月23日春节前夕会再度出手，并预测2012年内中国央行会下调四至五次存款准备金率。

　　欧洲：拯救欧元下半场

　　2012年，“瘟猪五国”(葡萄牙、希腊、爱尔兰、意大利、西班牙)到期债务量高达6115.22亿欧元，德国总理默克尔和法国总统萨科齐领衔的拯救欧元行动将进入下半场。

　　希腊目前正在向国际债权方寻求第二轮援助贷款，以避免在3月份被迫陷入无序违约境地。意大利也将在2012年2、3月份迎来偿债高峰的考验，其10年期国债收益率目前已超过7%。作为欧元区第三大经济体，意大利违约被视为在2012年导致欧元崩溃的触发因素之一，目前该国负债率高达120%，仅次于希腊。惠誉甚至已经将意大利称作欧元的最大风险。

　　在公开场合，欧洲领导人们一致力挺欧元。但一些政府、金融机构和企业已经悄悄制定应急计划，来应对2012年欧元崩溃的最坏情况。一些银行已经在准备更新技术系统为希腊德拉克马、葡萄牙埃斯库多、意大利里拉等欧洲货币重见天日做准备。英国银行业监管机构金融服务管理局（FSA）甚至要求国内大银行递交报告应对“欧元之死”。

　　在2011年的拯救欧元行动中，萨科齐和默克尔促使各成员国同意欧盟对其财政主权实施更加严格的限制，但

　　这个模糊的原则性协议只不过给市场提供了一个短暂的反弹利好。当2012年1季度希腊、意大利全线告急之际，萨科齐和默克尔“拯救欧元下半场”的力度，将继续成为全球金融市场的风向标。

　　美国：步入“政治经济年”

　　2012年第一个月，美国迎来一系列经济数据利好，最显著的是2011年12月失业率降至8.5%，为过去30多个月来的新低。

　　这些利好数据已经带动全球股市和大宗商品价格上涨，乐观主义者甚至认为美国不会受到欧债危机的严重拖累，理由是美国银行业2011年已经大幅处理了欧债相关的有毒资产，而欧洲也并非美国主要出口对象。

　　但华尔街投行对美国经济的信心并未因此大幅提振，摩根士丹利、富国证券及花旗集团等机构的银行家最近参与的一项调查中，华尔街投行对2012年美国经济增长预期由3.1%下调至2.2%，因为他们不仅担心欧债危机恶化，也为“华盛顿持续的决策混乱”而恐慌。

　　2012年是美国的大选年，国会山与白宫里上演的政治斗争将决定美国经济走向。因为个人所得税减免、失业补助、基建支出等一系列促进经济增长的措施都将在2012年到期，涉及金额高达2250亿美元，占美国GDP的1.4%。白宫和国会山是否延续这些措施，直接决定了美国经济的复苏步伐。

　　所以美林的首席经济学家Ethan S. Harris就建议投资者将这些政策变动作为2012年的投资风向标。

　　新兴市场：印度风险高于中国

　　在2012年，中国经济崩溃论仍将是一个热门话题，各大投行的2012年度展望中也都将中国经济放缓作为一个重要议题。但实际上中国经济硬着陆的风险并不大，美林新兴市场经济学家Alberto Ades对本报说，只有当欧洲陷入严重衰退，而中国房市出现严重问题的情况下，中国经济才可能出现硬着陆。

　　摩根士丹利亚洲非执行主席罗奇解释，如果欧元区崩溃，将增加中印经济硬着陆的风险。欧盟是中国第一大出口市场，欧元崩溃将重创中国出口，而严重依赖外国投资的印度也将受损。

　　罗奇认为目前市场过度夸大了对中国经济硬着陆的担忧。房市泡沫是外界看空中国经济的因素之一，

　　但罗奇说，存在严重泡沫的房地产资产仅占中国GDP的1%。

　　中国政府已采取政策将CPI增速从2011年7月份的6.5%降低到2011年11月的4.2%，而中国人民银行至2011年10月以来已加息5次，使1年期贷款利率提高到6.5%。如果未来经济状况恶化，中国央行还存在很大的降息空间来调控经济。2010年中国财政赤字仅为GDP的2%，如果经济状况恶化，中国也存在推出财政刺激政策的余地。

　　实际上，在美林对全球基金经理所作的调查中，绝大多数基金经理都认为2012年中国经济能实现软着陆。

　　相比之下，罗奇更加担忧印度经济放缓。印度2011年3季度GDP增速已低于7%，10月份工业生产增速已低于5.1%。

　　印度是唯一存在经常项目赤字的亚洲国家，而近期卢比的大幅贬值，使印度央行不能通过降息来刺激经济。财政赤字不能超过9%的限制，也束缚了印度通过财政政策刺激经济的能力。