超两成产能闲置龙泉管道仍拟募资扩产

　　杨佼

　　山东龙泉管道工程股份有限公司（下称“龙泉管道”）IPO今日上会。其拟募资扩大预应力钢筒混凝土管（PCCP）产能。

　　招股说明书（申报稿）称，作为公司主营产品的PCCP未来需求有望呈现突发性增长，“公司将面临良好的市场机遇，而现有的生产能力已成为目前制约公司发展的主要瓶颈”。

　　不过，招股书显示，2010年，PCCP行业平均产能利用率仅为50%，龙泉管道的产能利用率也只有71.65%；2011年上半年，龙泉管道PCCP产能利用率则只有28.88%。

　　报告期内产能利用率逐渐下滑

　　龙泉管道本次拟募资金额为26306.3万元，将投向博山、新郑和辽阳三个PCCP建设或扩建项目，产能分别为60km。拟投资的三个项目的建设期均为1年，投产当年达产，公司PCCP的产能将增长78.26%。

　　招股书一再强调，根据2011年中央一号文件《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》，我国未来十年的水利建设将进入高峰期，对PCCP等管道产品的需求有望呈现突发性增长的态势，公司将面临良好的市场机遇，而现有的生产能力已成为目前制约公司发展的主要瓶颈。

　　龙泉管道称，上述项目建成后，将有利于提高公司生产规模并扩大市场份额，公司销售收入和利润水平将有大幅提高。

　　然而，整个PCCP行业和发行人的产能利用率却并不高。据招股书，2007年PCCP行业平均产能利用率为33%，2010年为50%左右。而2008年、2009年和2010年，公司PCCP生产线的产能利用率分别为79.08%、77.05%和71.65%；2011年上半年则只有28.88%。

　　营收依赖单一项目

　　龙泉管道称，为进一步满足不断增长的输水管市场需求并提高企业经济效益，公司始终在投入较大精力跟踪和竞争我国大型引水、输水工程项目，因为这些大型PCCP供货项目具有合同金额大、利润率水平高和执行期长等特点。

　　根据这一特点，龙泉管道采取了以订单确定生产计划的经营模式，并依赖某个单一项目，这为公司的收入带来了很大的不确定性。

　　龙泉管道2008年营业收入为33369.41万元，其中金额最大的客户是辽宁润中供水有限责任公司，2005年公司与其签订2.78亿元的合同，2008年该项目为公司提供了11318.90万元销售收入，占当年营业收入的33.62%。

　　2009年，龙泉管道实现营业收入28213.30万元，较2008年减少了5100万元左右，降幅超过15%。其主要原因就是，2009年4月，公司与大连市供水有限公司签订了2.95亿元PCCP管材销售合同，但由于工期滞后，当期仅确认收入1372.04万元。

　　而2011年1～6月，公司营业收入为1.85亿元，相当于2010年的43.43%；营业利润2879.62万元，相当于2010年的34.26%。

　　龙泉管道也承认，如公司同时执行的供货合同数量较少，这类单一金额较大的合同可能会因业主施工进度等外部因素的影响致使当期的经营业绩产生较大波动。

　　此外，水利、市政工程采取分批发货、分期收款的方式，加上中标后需要预留5%～10%左右的质保金，且一般在合同履行完毕1～2年后才能收回导致其应收款居高不下。

　　招股书显示，2008年末、2009年末、2010年末和2011年6月末，公司应收账款余额分别为7825.55万元、7475.57万元、10676.33万元和9749.12万元，占营业收入比例分别为23.24%、26.50%、25.06%和52.79%。