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“红包行情”:分级基金凸显套利机会

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-16 01:09 来源: 第一财经日报

  新规设定五万元认购底线,或延缓新基金发行节奏

  王艳伟

  上周A股市场强势反弹,分级基金杠杆端二级市场价格亦大幅飙升,溢价率随之高企,凸显短期套利机会,敏锐的投资者已开始大举申购分级基金。但与此同时,新的分级基金的审批速度正在放缓,发行市场也不甚乐观。

  Wind数据显示,以1月13日收盘价和净值计算,溢价率最高的是申万菱信深成进取,超过94%,信诚中证500B、银华鑫利、嘉实多利进取、银华锐进等的溢价率也都在35%以上。而以分级基金整体溢价率来看,1月12日信诚中证500分级日间溢价甚至一度超过7%,收盘溢价则超过4%,这意味着,忽略交易成本,投资者通过一级市场申购信诚中证500,拆分为信诚500A和信诚500B份额,再在二级市场上卖出,即可以实现4%的收益。

  敏锐的投机者已捕捉到这种套利机会。据《第一财经日报》记者了解,上周信诚中证500分级基金引来套利资金的持续净申购,申购额超过5000万元,而信诚中证500B交易更是活跃,自1月10日至13日四个交易日内,其换手率均超过30%,尤其在13日当天,换手率更高达近52%。

  显然,若单从分级基金近期的二级市场表现来看,套利资金对其关注度仍然相当高。但与此不相对应的是,分级基金的审批速度正在放缓,发行市场也不甚乐观。

  根据证监会网站公开数据,目前排队待审的基金中,有23只是分级基金,这其中,除了公司自行申请撤回申请的华商丰益分级债券基金以外,上报时间最早的是浙商沪深300指数分级基金,其于去年4月下旬就已递上申请材料,但至今仍无下文。其余如信诚双盈分级、国联安双佳分级、金鹰持久回报分级、申万菱信中小板指数分级等多只基金,则是在去年12月以后又分别对申请材料进行了修改。

  这些修改动作与监管层于年前下发的《分级基金产品审核指引》有关。这份指引对分级基金的募集方式、杠杆率的设定、份额折算、到期处理方式等细节进行了详尽规定,尤其是特别规定了分级基金的单笔认购或申购下限:“合并募集的分级基金,单笔认/申购金额不得低于五万元,分开募集的分级基金,B类份额单笔认购金额不得低于五万元。”

  华南某基金公司市场部人士对本报记者表示,该公司重新按照新规定对原先的申请材料进行了修改,而五万元的最低认购下限,或许会对未来分级基金的发行造成较大负面影响。“从我们现有基金的持有人结构来看,五万元以下的客户占多数,出台这个认购下限的规定,可能就是监管层想控制一下分级基金的发行节奏和数量。”

  而已经发行过分级基金的公司人士则有不同看法。上海某小型基金公司人士称,分级基金有别于一般的基金,主要特点是交易和套利功能,发行主渠道也不是银行,而是券商。“券商一般都是大客户,五万元的认购起点应该不会有太大的影响。尤其是能与股指期货挂钩的一些指数分级基金,我们在前期营销推广中还会与期货公司合作,投资股指期货的客户也都是资金量比较大的。”

  但公开资料并没有支持这一说法。Wind资讯统计的基金2011年中报数据显示,分级基金平均每户持有基金份额,最高如天弘添利分级B,可达到96.99万份,但是,最低如嘉实多利进取,平均每户持有基金份额仅1.72万份。可见,不同公司的分级基金持有人结构大不相同,新规的具体影响尚待观察。

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