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　　股票不再是稀缺资源? 选好的更重要

　　辞旧迎新之际，Ａ股市场市表现令投资者进退维谷，如何在弱市环境下寻找到“潜力股”考验着投资人的智慧和眼光。“长期赢得市场的关键，就是排除干扰因素，发掘具备持续竞争优势的企业。”这是“股神”巴菲特数十年投资生涯中总结出的“至理名言”，也是《巴菲特股票投资策略》一书始终强调的关键点所在。

　　与一般投资者只关注股价是否便宜完全不同，巴菲特最关注公司的持续竞争优势，而非这家公司的收购价格和眼前利益。巴菲特打比方将其称之为“雪茄烟蒂”投资法。在大街上捡到一根雪茄烟蒂，短得只能再抽一口，也许冒不出多少烟，但“买便宜货”的方式却等同于要从那仅剩的一口中发掘出所有的利润。

　　这亦如以相当低的价格买进一家公司的股票，并以不错的获利转手把股票出手，但前提是，你是清算专家，否则任何你最初买入时的低价优势，很快就会被企业过低的投资回报率所侵蚀。而巴菲特在反思自己投资生涯所犯错误后，得出了一个结论——以一般的价格买入一家非同一般的好公司，要比用非同一般的好价格买下一家一般的公司要好得多。

　　目前的Ａ股市场，从估值、绝对股价、下跌幅度等角度看，都处于比较低的区间，而未来流动性的边际改善是必然的，因此，股票市场转好将是大概率事件。但在国内首家券商系资产管理公司——东方红资产管理看来，由于股票发行制度改革带来了源源不断的股票供给，将极大地改变股票市场的生态链，股票不再是稀缺资源，结构性的分化是必然的结果，部分经营不善的公司股价很难回到历史高点，甚至可能在市场上消失；而一些行业繁荣，有竞争优势的公司会越走越远。因此，在目前市场环境下，企业基本面的折价率更重要，好的基本面可以只输时间、不输结果，而不好的基本面，折价率也只是虚幻。