资金面持续紧绷 隔夜回购利率一度达15%

　　董云峰

　　对节前干涸的资金面而言，本周二姗姗来迟的逆回购显然难以“解渴”，昨日资金利率继续走高，飙涨之势丝毫未见消减，其中，银行间债券市场回购利率最高涨幅超过300个基点，隔夜品种一度升至15%的历史高位。

　　资金利率再创纪录

　　截至昨日收盘，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种较上日涨80个基点至8.1667%，7天利率上涨48.83个基点至7.9000%，14天利率上涨98.16个基点至8.8083%，1个月利率大涨143.64个基点至9.2356%，其余期限品种变化不大。

　　在银行间债券市场，周三回购利率继续全线大幅上涨，21天品种回购利率涨幅超过300个基点。具体而言，隔夜利率上涨61.2个基点至8.132%，2天利率上涨107个基点至7.925%，3天利率上涨102.1个基点至8.010%，14天利率上涨126.1个基点至8.656%，21天则暴涨309.9个基点至11.040%。

　　资深市场人士刘植向《第一财经日报(微博)》记者表示：“1月18日Shibor运行超出预期，央行1670亿元逆回购如同打水漂，市场流动性结构性和总体性问题并存，央行存在再次出手的可能，但如力度不够可能继续效果不彰。”

　　某券商交易员透露：“18日回购利率继续出现飙升，隔夜回购利率刷新15%的历史最高纪录，市场一片风声鹤唳，直到下午传央行定向逆回购，资金紧张情绪有所缓解。”

　　逆回购规模或创新高

　　1月17日，央行在公开市场进行了1690亿元的逆回购操作，期限为14天，回购利率为5.47%，远低于市场利率水平。

　　中邮证券分析称，由于春节资金需求巨大，周二央行逆回购1690亿未能满足市场需求，资金面仍然较紧；预计周四将继续进行逆回购操作，规模有望进一步放大，资金面紧张情况进一步缓解。

　　兴业证券(微博)研究报告亦认为，考虑到去年1月流动性缺口为9500亿元左右，而央行逆回购规模超过6000亿元。若今年央行主要通过逆回购来对冲流动性紧张，在缺口扩大的同时，当前的资金价格中枢远高于去年同期背景下，逆回购规模或创新高。

　　兴业银行(微博)首席经济学家鲁政委(微博)表示：“我们去年12月份的测算显示，农历新年前应下调存款准备金率0.5个~1个百分点，否则，流动性将极度紧张。此种预期因逆回购而落空，而逆回购量又不足，以至于此。当然，央行选择逆回购而非降存准率，很可能暗示1月信贷会强劲破万亿。”

　　对于节后市场，兴业证券认为资金价格难以迅速回落。由于2月份前两周公开市场到期量偏少，并且短期逆回购将在2月上旬到期，均对前半月流动性形成约束，因此流动性放松速度或将缓慢。另外，逆回购成本也决定资金融出的价格，从而使得资金价格或难以大幅回落。