新兴经济体货币如风中草升贬转换急剧冲击经济

　　于舰

　　包括印度卢比、巴西雷亚尔、韩国韩元在内的一些新兴市场国家货币自2012年1月中旬以来又开始了急剧升值。这似乎同去年下半年以来这些货币的急速贬值形成了鲜明对比。一些外汇分析师认为，风险偏好改善或推动更多资金流入新兴市场国家。而欧美的宽松货币政策也是资金外流的另一个重要原因。

　　动荡的新兴市场货币

　　以印度卢比为例，从2012年1月以来这种货币就表现为持续升值，美元/印度卢比从53一路降到现在的48.60，印度卢比两个月内升值接近10%。不过，在2011年，印度卢比可是经历过冰火两重天的大幅度贬值，卢比的动荡幅度从最高点的44到最低时的53，贬值近17%。即便在2008年至2009年金融危机最严重时，卢比价格也没跌破52。

　　目前印度卢比又走入了升值的快车道，这与一年前的现在有些相似。2011年的上半年，印度卢比对美元就一直升值，引外资大量流入印度，通货膨胀严重困扰着印度；但在下半年，印度卢比却出现大幅度贬值，资本大量流出印度。伴随着资本的大量进出，印度的通胀却一直处在红线之上。在通胀忧虑还未解除之际，进入2012年以来，又一轮的外资流入在印度又拉开了序幕。变动最明显的符号，卢比开始了快速升值。

　　其实，不仅是卢比，南非的兰特、巴西的雷亚尔从今年以来都是一路升值，而究其原因，无非是这些国家从去年下半年呈资本流出状态现在得到了180度的改变——外来资本又重新卷土而来。

　　虽然新兴市场国家货币目前处于升值状态，但美元却在一些长线投资者的眼里依然被看好，2012年买入美元或美元资产，依然是一些市场投资者发出的声音。

　　警惕“剪羊毛”

　　看好印度、巴西经济的增长？新兴市场国家对资金更有吸引力？这些似乎都能够部分解释目前新兴市场国家货币的升值，同时，对于像印度这样的一些新兴市场国家而言，“热钱”的流入对其国际收支起到一定的作用。

　　但是，值得注意的问题是，观察近年来新兴市场国家的货币币值及资本流动时间表就会发现，外来资本每当大量流入的时候，这些国家的货币就会大幅升值；而相隔时间不久，往往不超过一年，伴随着资本的大量流出，这些国家的货币又会出现大幅度的贬值。

　　在看上去经济相对高速增长的背后，新兴市场国家正遭受着基于货币急剧升贬，资金流冰火两重天的急剧转变之痛。伴随着资金在发达经济体和新兴市场之间的急剧游走，有人提出，“新兴市场国家正在被‘剪羊毛’”。也正因如此，印度的卢比就被认为是一种最不稳定的货币之一。中国银行首席经济学家曹远征在接受《第一财经日报》记者专访时就表示，那些处于贸易赤字和财政赤字并存状态的“双赤字”新兴市场国家，如印度、越南等，一旦国际经济形势恶化，不排除这些国家出现类似亚洲金融危机式的国际收支危机。

　　所以，当下，当印度等新兴市场国家的货币又现大幅升值的时候，这些国家的货币当局却难言兴奋，巴西央行就在近日对外汇市场进行了干预。据报道，哥伦比亚、秘鲁等国家的央行近日也不得不对汇市进行干预操作，让本币升值别那么快！

　　其实，新兴市场国家受资本席卷的原因之一目前被指最多的就是欧美的宽松货币政策。资本受逐利驱使，新兴市场国家遭受外来资本的冲击,带给这些国家的是货币升值。国际清算银行（BIS）在2011年年中发布的报告中就曾警告，为遏制通胀压力和防范金融风险，全球央行需加快货币政策紧缩步伐。对于这样的警告，欧美经济体置若罔闻。