两部委吹风房地产，地方出手伯南克泼冷水，英国再推宽松

　　艾经纬

　　本周极不平静，宏观热点纷呈。债券市场发展脚步提速，房地产困兽犹斗（乐观者说向死而生）；伯南克泼美就业数据冷水，英国再推宽松；新兴市场现转机，但恐只是短期反弹。

　　1月CPI4.5%，高于预期，不过这和春节物价上涨因素相关（据测翘尾因素约3个百分点）。PPI同比上涨0.7%。通胀仍处下行阶段。至于2月8日的油价上调对CPI的效应仍待观察。

　　在通胀下行、股市已失信心、证监会有意推动债券市场繁荣的背景下，2012年债市提速也就顺理成章了。市场传高收益债发行上市办法已上报。另外，中金所宣布2月13日正式启动国债期货仿真交易，这意味着17年前因“327”事件关闭的国债期货将重新上路。债券市场繁荣也将倒逼利率市场化。

　　近期IMF将中国2012年经济增速的预期下调至8.25%，并建议中国应微调货币政策，以便适度增发信贷。

　　提到信贷，据估计1月全国贷款投放规模7300多亿元。目前多家银行核心资本充足率接近监管红线，2012年银行再融资规模或将接近2000亿元。

　　资金面上，本周央票发行依旧暂停，但分别实施了28天及91天期限正回购，资金回笼态势成形。市场对于下调存准预期开始降低。最新公布的1月贸易顺差环比增加超预期，外汇占款增加也将降低存准下调预期。

　　外汇市场上，2月10日人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.2937元，进入6.2时代。

　　2月8日，日本银行副总裁西村清彦呼吁推动实现人民币与日元的直接互汇结算。另外，我国台湾地区金融主管部门准许台湾银行业投资大陆，并正研究办理人民币业务。显然，这都涉及资本项目的开放，但央行目前对于资本项开放的态度仍与潜在热钱流入密切相关。

　　本周一大看点是房地产市场。央行2月7日称“满足首次购房家庭的贷款需求”。之前，住建部释放了满足首套房贷需求的信号。

　　最抓眼球的是，2月9日安徽芜湖出台2012年购房补助政策。此前，安徽马鞍山亦出类似政策。另外，浙江金华限购到期后已停止执行，类似城市十几个。会不会如同去年佛山被叫停尚不得知，但可以想象地方政府的煎熬。

　　市场上，“抄底”楼市呼声又起。房价会再起吗？看两数据，易居数据显示，截至1月底，10城市新建商品住宅库存总量为5901万平方米，环比下降1.62%，但同比增长40.5%。

　　此外，2012年房地产信托到期总规模为1172.5亿元。中金公司预计，10%至15%的信托项目将出现违约风险。

　　可以说，高库存、资金紧，最关键的是人口周期高峰已过，房价下行阶段基本确立。

　　国际市场方面，美国就业数据向好，但伯南克泼了冷水；英国则继续“放水”。

　　2月3日美国劳工部公布1月份美国非农就业人数增加24.3万人，失业率由上月的8.5%下降至8.3%。

　　不过，失业率的下降在很大程度上与就业参与率的下降有关。1月份美国就业参与率下降到了63.7%（不计入劳动力人数达8787万人），创下1983年以来的最低水平。

　　此外，伯南克表示8.3%的失业率低估了美国疲软劳动力市场，同时呼吁，美国应致力于削减长期财政赤字。

　　2月10日，希腊三大政党就紧缩方案达成协议，但该协议还需欧元区财长会议讨论，这是希腊获得第二轮1300亿欧元救助贷款的前提。另一前提是私人部门参与（PSI）债务减记达到一定比例（目前至少70%），满足IMF要求的希腊债务占GDP比例在2020年降低到120%。所以希腊的违约风险尚未解除。

　　英国2月9日决定，维持0.5%的基准利率不变，推出500亿英镑的量化宽松（QE），英国QE规模已达3250亿英镑。此外，欧洲央行维持1%的基准利率不变。

　　倘若美联储步其后尘，那么全球重演上轮“放水”狂潮指日可待，风险资产亦将疯狂。

　　新兴市场正在出现变化。2011年印度卢比大幅度贬值，但2012年1月以来升值近10%。南非的兰特、巴西的雷亚尔亦是，说明外资可能卷土重来，中国市场估计也难以例外。不过这很难说是好事，新兴市场国家货币急升急贬，得利的自然是国际资本。

　　另外，从技术面上说，新兴市场转机很可能只是短期反弹而已，更多证据有待观察。

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