债券基金经理全景透视

　　172人管理265只产品；平均任职年限2.66年，女性基金经理占比27%

　　刘田

　　长期以来，市场的聚光灯都围绕在股票基金经理身上。近期，股票市场低迷、债券市场却逐渐回暖，债券型基金重新受宠，成为新品市场上的主力。

　　与此同时，债券基金经理也变得“炙手可热”。

　　

　　172位基金经理女性占比27%

　　与股票型基金相比，债券型基金的发展历史并不算长。2002年第一只债券基金南方宝元债券诞生，此后很长一段时间内发展都比较缓慢。但2011年以来迅猛扩张，春节过后债券基金密集发行，占据新发基金的一半。

　　“债券基金的迅速扩张主要有三方面原因。”好买基金研究中心研究员陆慧天在接受第一财经日报《财商》采访时表示，一方面基金公司出于完善产品线的考虑，在股票基金大力发展之后开始着手发展固定收益类产品；其次，投资者对固定收益类产品需求增强，迎合稳健型投资者需求；另外，从去年年底到今年以来，机构对债券市场很看好，所以基金公司加快发行力度，期望取得较好业绩。

　　伴随着债券基金的扩张，债券基金经理的队伍也在不断壮大，目前多数基金公司都单独成立了固定收益部。

　　本报统计，目前国内公募基金业共有172位债券型基金经理，其中47位为女性。不过，总体上来说债券基金经理仍是一个新生群体，172位基金经理任职平均年限仅为2.66年。

　　与股票的波动相比，债券市场的波动更小，收益率也相对较低。“股票一个月的涨幅可能赶上债券一年的涨幅。”陆慧天也指出，所以大多数人都会说“做债券基金经理，要耐得住寂寞”。可能正因如此，债券基金经理中女性占比较高。

　　虽然收益率相对较低，但债券基金在过去曾连续6年取得平均正收益。根据Wind数据， 2005年~2010年债券型基金的平均收益率分别为8.74%、13.16、14.66、7.42%、4.69%和7.15%。仅2011年在“股债双杀”的情况下，债券基金平均亏损3.13%。

　　

　　交易员出身更有优势

　　对于债券基金经理的要求也和股票基金经理不同。“债券基金经理对宏观市场环境和货币政策变化判断能力必须很高，股票基金经理更多看对行业和个股的把握。”兴全可转债基金经理杨云对本报表示，优秀的债券基金经理必须有很强的宏观判断能力，能够随时把握利率波动所带来的市场机会。

　　“债券基金经理的成长路径和股票基金经理略有不同。”陆慧天指出，股票基金经理大多数是行业研究员出身，但债券基金经理有可能是研究员出身，还有的可能是交易员出身。

　　陆慧天指出，与股票交易不同，部分场外交易债券需要资源和对手。“从这个角度说，交易员出身就更有优势。所以比较理想的债券基金经理成长路径是从研究员到交易员，再从基金经理助理到基金经理。”

　　

　　265只产品

　　本报统计， 172位债券基金经理共管理着265只产品，平均每位管理1.5只产品。从产品形式上来看，265只固定收益类产品包括传统债基、保本基金、偏债混合基金、货币基金、封闭式基金和分级债基等多种形式。

　　“目前国内固定收益类品种和国外相比仍有很大提高空间。”陆慧天对本报表示，国外市场上有很多专注于某个类别，比如专注投资中期票据等类型的债券基金，但国内还没有出现。“目前很多债券基金的创新可能只是在名字上，实质的创新力度还不够。”

　　在这265只固定收益产品中，传统债基的数量最多，达146只，其中一级债基66只、二级债基70只、纯债基金仅10只。从历史数据来看，传统债基的数量比2008年翻了接近三倍，但其资产规模却仍在1200亿份左右徘徊不前。

　　纯债和信用债基金是未来重点

　　“从现阶段来看，业绩良好的传统债券基金规模限制在30亿左右就很难扩大，主要原因是风险特征不明确，收益波动太大，导致客户群体不明确。”易方达固定收益部首席投资官马骏对本报表示，传统债基主要是一级债基和二级债基，纯债基金很少。

　　“一级和二级债基中有20%仓位可投资股票,还有部分可转债仓位，这主要是为了迎合在权益资产和债券资产间游离的一部分群体，但预期收益率很难确定，难以满足机构投资者的需求，所以很难形成规模效应。”马骏说。

　　马骏指出，未来债券基金做大规模的出路，就是满足机构投资者对产品风险特征设计的明确需求，提供低风险、收益稳定的纯债基金产品。“我预计2012年纯债基金的发行会比去年增加很多，越单纯、越专业化才越有规模效应。”

　　未来债券基金的这种变化，对基金经理也提出了新的要求。“传统债基要求基金经理在不同类别资产上要有投资能力，甚至有不少债基主要通过权益类投资来获取高收益。”马骏指出，未来债券基金经理应更专注于债券投资“本行”，主要在利率类、信用类债券上做好配置，相对应的是要求他们在宏观经济和信用分析方面具备专业能力。

　　“未来信用债市场的发展也对基金经理提出更高要求。”杨云指出，未来市场更多的直接融资需求会让信用债市场越来越大，信用债暴露风险事件之后，其流动性会存在很大问题，这对基金经理要求更高。