IPO的守望者

　　彭洁云

　　据梳理统计，银行地产受困政策，餐饮健身服装“过会”难

　　[ 一些企业由于所处行业特质，过会可能性不容乐观，比如餐饮、健身美容、服装零售等。据《第一财经日报》记者梳理统计，像这样的IPO“守望者”共有29家 ]

　　2月10日，证监会首次更新500多家IPO在审企业情况名单，有7家的状态由“初审中”变更为“落实反馈意见中”，5家被“中止审查”的企业也再回落实反馈意见阶段。

　　然而，也有一些名单中的企业距离上市恐怕还“遥遥无期”，审核状态几年来都停滞不前，处于被搁置状态，比如政策尚不明朗的银行和地产行业。另外一些企业由于所处行业特质，过会可能性不容乐观，比如餐饮、健身美容、服装零售等。据《第一财经日报》记者梳理统计，像这样的IPO“守望者”共有29家。

　　银行、地产苦等政策“松绑”

　　证监会公布的IPO企业在审情况显示，目前共有14家地方银行提交了上市申请，包括3家地方股份行、7家城商行和4家农商行。

　　其中，江苏常熟农商行、盛京银行、大连银行、江苏银行、锦州银行、徽商银行、上海银行、贵阳银行处于初审状态，杭州银行、重庆市商业银行、张家港农商行、东莞银行、江苏吴江农商行和江苏江阴农商行处于落实反馈意见中。

　　一位保荐代表人向记者表示，上述在审地方银行资质良莠不齐，不会那么快就予以放行。证监会正在酝酿关于地方银行上市的具体标准，预计对于资产规模、净利息收入等都会划出门槛。一旦文件推出，则银行上市时间表则趋于明朗。

　　自2007年南京银行、宁波银行和北京银行挂牌上市后，城商行的IPO已经停滞了4年多。

　　分析人士指出，城商行IPO的搁置，还有一个主要原因为股权结构分散问题。城商行多由城市信用社演化而来，股权分散乃是历史遗留问题，也是城商行上市之路上所普遍遭遇的瓶颈问题。

　　为此，各家城商行都在大规模地密集清理股权。据不完全统计，2011年遭遇股权转让的城商行数量超过10余家，各家城商行股东累计抛售相应城商行股份逾30亿股。“不少银行的股权清理问题已近尾声。”上述保荐代表人透露。

　　比起排队银行的静待曙光，证监会对于拟上市房企的态度则更为坚定明确。证监会有关部门负责人在2月3日表示，房地产企业融资没有重新开闸，击破了外界对于房地产宏观调控政策或开始松动的传言。

　　在公布的在审IPO企业名单中，有大连万达商业地产、富力地产、首创置业三家房地产企业。上述负责人表示，公布所有在审IPO企业名单，意在提高市场透明度，与房地产企业融资申请重新开闸无关。上述三家企业IPO申请都是在房地产调控措施出台前上报的，目前这些企业的IPO申请审核处于暂停状态。

　　餐饮健身服装“过会”难

　　除去政策受到限制的行业，餐饮、健身美容等服务行业也都存在上市难点。

　　在去年的几次保荐代表人培训中，监管层相关负责人都反复重申，中小板正常来讲对行业没有限制,但考虑到目前市场的发展阶段，一些特殊行业(餐饮、美容、健身行业)目前的可上市性，投资者对行业的质疑情况和接受程度一定要先进行论证。

　　在审企业中，有4家餐饮企业，分别为顺峰饮食酒店管理、狗不理集团、广州酒家集团和净雅食品，都处于初审中。另外，备受关注的俏江南出现在终止审核的名单中，也预示着其无缘A股上市。

　　对此，俏江南公开回应称，考虑到证监会就餐饮行业相关审核政策至今尚未颁布，且根据有关规定，公司递交材料均已超过6个月的有效期。结合目前资本市场的状况，公司决定就上市方案做进一步研究。

　　一位资深行业人士表示，收入确认和成本控制等餐饮行业的特殊性因素，是排队餐饮企业迟迟无进展的根本原因，这也是自2009年湘鄂情在中小板上市之后，再无餐饮企业成功登陆A股资本市场的缘由。另外，餐饮行业不能规范地给员工缴纳“五险一金”，也为监管部门诟病。

　　“不仅是餐饮业，很多服务行业都普遍存在劳动者权利问题。如果真的予以解决，有些企业可能只有微利甚至亏损。若为员工缴纳保险这块对于企业利润影响不大，那么对上市也无实质影响。”某投行副总裁指出。

　　作为在审名单中唯一一家健身行业企业，深圳市中航健身时尚也被认为短期上市渺茫。“像这样健身美容行业的经营模式，多数是大量地办理预付卡，在收入确认上存在很大问题。此前有一家美容美发连锁品牌就被撤回材料，证监会对于这样的公司非常谨慎。”上述投行人士表示。

　　另外值得关注的是，有7家服装企业名列在审企业名单,分别为宁波凯信服饰、上海拉夏贝尔服饰、海澜之家服饰、浙江乔治白服饰、贵人鸟、江苏AB集团和江苏云蝠服饰。服装类企业虽然审核进程属于正常，但该行业在去年的低过会率则让人为其捏了一把汗。

　　2011年，服装类企业成为IPO申请上会被否的重灾区。据统计，去年以来共有11家服装类企业IPO申请上会，其中有6家被否，过会率仅45%。

　　根据证监会此前披露的上会企业被否原因，前期被认为“过度包装”叩关未成的淑女屋，最大原因是募投项目的市场前景和盈利能力存在不确定性，产能消化能力存疑。而同为服装企业的福建诺奇、维格娜丝的募投项目同样包含门店扩张计划，扩张后的持续盈利能力存在不确定性。另外，这些企业存货周转率出现快速下降也可能导致销售风险以及财务风险。