个人投资者或无缘“垃圾债”
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-17 00:01 来源: 中华工商时报
作者: ■本报记者李涛
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日前，中国版垃圾债也将随着“高收益债”相关办法的出台浮出水面：经多方消息证实，高收益债的相关上市办法已拟订上报，最快于2月实施。这意味着投资债券也和买股票一样会有风险，“闭眼买债”将成为历史。
中国债市正在酝酿变革
近日，证监会召开了高收益债券座谈会，高收益债券相关办法即将颁布的消息频见报端，这一信息引起了债券业内人士的一致看法——中国版“垃圾债”的发行呼之欲出。
记者在采访中发现，市场对中国版“垃圾债”普遍表示欢迎。有证券分析师表示：“高收益债券将直接丰富债券市场的投资品种，满足不同投资者的需求，这对投资者和金融市场都是一项利好。”
据统计，在我国发行的债券中，有超过80%是以国家信用为基础的，而只有不到20%的债券以社会信用为基础，高收益债的发行环境难称“成熟”。
有业内人士由此表示，发展高收益债券，对解决中小企业融资难问题，服务实体经济，具有直接而有效的作用，还有利于提高全社会直接融资比重，降低和防范银行系统风险。不过，对于中小投资者来说，高收益债的开闸，可能将很多实际上的“垃圾债”打回原形，这意味着“闭眼买债”将成为历史。
尽管业内对“垃圾债”开闸各执一词，但不可否认的是，进入龙年，债市将“龙抬头”成为普遍共识。“宏观经济仍将处于增速下滑的过程中，但下行速度将缓于前一季度。与此同时，通胀压力整体也仍处于减弱的过程中，预计将持续到今年年中，因此经济基本面依然会支持债券市场上涨。”嘉实信用债基金经理陈雯雯指出。
不过，日前公布的1月CPI涨幅4.5%高于市场预期，对债市造成冲击。中信证券最新市场利率周报分析，1月CPI超预期，货币信贷增速则明显下滑，导致对经济的悲观或谨慎态度有所增多，预计近期债市收益率可能会箱体震荡。
个人投资者或将无缘“垃圾债”
“‘垃圾债’发行人的透明度相对于民间借贷更有保证，投资人也有了除存款之外可选择的金融产品。因此，对于投资者来说，投资‘垃圾债’总好过面临不确定的借贷风险。”业内人士表示。
不过，就记者得到的消息看，普通投资者可能暂时无缘“垃圾债”。近期上交所将债券投资者分为普通投资者和专业投资者。其中证券账户净资产低于50万元、不具备专业投资资格的普通投资者仅能参与风险较低的品种，即国债、地方政府债以及具有较高信用等级的公司债和企业债现券等。这意味着自2012年2月1日起，普通债券投资者将无缘上交所债项评级在AA级以下的债券以及质押式回购的融资交易。
理财专家由此建议：在目前市场震荡的情况下，投资者可以选择放弃股票上涨期权，转而追求债券收益。垃圾债投资本身门槛较高，投资者不妨借道优质的债券基金来分享收益。
WIND数据显示，截至1月31日，过去一个月纳入统计的230只开放式债基中有207只实现正收益，占比90%。海通证券基金研究中心发布的2012年最新基金公司债券投资能力评级显示，南方、富国、广发、中银、建信5家公司获得五星评级；南方现金增利过去两年业绩排名第一。
此外，今年1月份股市反弹，使可转债也涨幅明显。据银河证券基金研究中心数据统计，纳入统计的12只可转债债基，今年以来截至2月3日，净值平均上涨2.71%；其中，汇添富可转债基金今年以来其净值增长率为3.67%，在所有230只债券基金中排名第2。
专家由此表示，在国内债市一、二级市场正逐步走强的背景下，债券基金的投资机会正在显现，特别是投资者可重点关注以国联安信心增长为代表的期间债基。“2012年经济和物价水平弱于2011年，资金宽松程度好于2011年，债市将呈牛市主基调，而A股将呈现震荡市格局，因此，对于追求稳定收益的投资者而言，最好的投资工具是债券型基金。”
警惕投资机会来临时的风险
尽管目前国内债券市场上尚未出现传统意义上的高收益债，但在目前的信用债市场中，低评级的信用债曾一度受到机构投资者的热捧，直到去年下半年城投债违约风险的出现，低评级信用债才被机构看轻。而今年初“10中关村债”发行人主体违约现象，也被认为是高收益债发行前的试练。
“但没有经历过违约率检验的市场，是不会成熟的。”有分析师指出，垃圾债的高收益本来就来自高违约风险，享受高收益的同时势必要承担信用风险。交银施罗德债券研究员李娜由此强调，在进行信用债投资时仍应保持一份审慎，着眼于加倍谨慎选择投资标的，灵活掌控投资节奏，力争规避牛市行情中的局部风险。
不过时下，明显的上升趋势以及资金的追捧使高评级信用债得到各方瞩目。中银信用增利基金经理奚鹏洲认为，目前信用债无论是绝对收益还是信用利差都处于历史相对高位，配置时点很好。“从宏观经济来看，经济增速和通胀仍处于双回落的大背景下，信用债牛市有望延续。”