天津金融资产交易所总经理丁化美：金融创新应着重提高资产流动性

　　聂伟柱 石仁坪

　　中国的交易所市场在近20年间取得了长足的发展，特别是近一两年来，各种各样的交易所如雨后春笋般出现。然而，短时间内快速增长，难免鱼龙混杂，这也最终导致了国务院清理整顿决定的出台。

　　不久前的交易所清理整顿将带来何种链式反应？交易所在国民经济发展过程中，究竟起到何种作用？带着这些问题，《第一财经日报》记者专访了天津金融资产交易所总经理丁化美。

　　“我更愿意将此次清理整顿理解为规范、引导交易所发展的一次契机。”丁化美认为，从长远看，清理整顿对符合管理规范的交易所而言，反而是一种机遇。

　　他同时表示，金融交易所是金融资产交易市场的重要基础建设，是金融基础资产的流转平台，真正的金融创新应该集中在提高资产的流动性上，而交易所的核心目标就是为资产的流动性提供一个公开市场平台。

　　第一财经日报：我国交易所的发展突飞猛进，但其中蕴含的风险同样不容小视。2011年底，国务院发文清理整顿交易所，你如何看待？清理整顿将给我国资产交易所带来哪些影响？

　　丁化美：据不完全统计，目前国内拥有的交易所数量接近1000家，其中相当部分是这一两年成立的。总的来看，我更愿意将此次清理整顿理解为规范、引导交易所市场向正确的方向发展，而不是要将这个市场关停、搞死。因为要在发展中解决问题，就像骑自行车，边骑边走很稳，再高超的技术如果停住不前，自行车迟早会倒掉。

　　国务院下发的38号文件针对性很强，目标很明确，主要针对开展证券和期货业务的交易所进行整顿清理，防范金融传销带来的金融风险的传染。从另外一个角度看，清理整顿市场中不合格的交易所，净化市场环境，对符合规范的交易所而言是一个大的发展机遇。

　　但在清理整顿过程中，有一个问题需要特别重视，那就是如何做好善后工作。例如，38号文件规定的一些违规产品后续该如何处理。毕竟投资者可能在高价时购买了此类产品，可以关闭交易所，但产品是无法关闭的，因此可以考虑将存量产品转移到有资质的交易所去。

　　日报：如你所说，清理整顿交易所并不是要关闭这个市场，而是要促进这个市场向着正确的方向良性发展。长远来看，交易所在国民经济发展过程中究竟起到何种作用？

　　丁化美：金融交易所是金融资产交易市场的重要基础建设，是金融基础资产的流转平台。上世纪60年代至今，西方发达国家金融业在金融机构、金融产品等各个方面进行了大量创新，最具有代表性的是在产品创新上，创造了欧洲美元、银行商业票据、可转让提款通知书账（NOW）等上千种形式的金融创新产品，最大限度地刺激了资本的流动性。

　　反观中国，金融创新还处在起步阶段：金融创新主体缺位，创新的内在动力不足；金融工具传统、单一，国际上已被大量应用的债券类、资产管理类、表外业务创新工具在国内尚未得到合理应用。

　　金融创新程度的不同导致了金融机构、企业融资方式的不同。例如，外资金融机构通过促进资产的流动性，进而提高整个公司资产的收益率，获取企业的利润。而中国的金融机构只能依靠不断扩大规模来实现利润的增长。

　　因此，对于中国经济、金融来说，真正的金融创新应该集中在提高资产的流动性上，而交易所的核心目标就是为资产的流动性提供一个公开市场平台。

　　就中国的金融基础资产流转市场而言，交易所的出现也给这个流转市场带来了变化，即将分散的市场转变为集中的市场；将区域性的市场转变成全国性统一市场；将非公开的市场转变为公开市场；将线下市场转化为线上网络电子市场。

　　日报：自2010年开业以来，天津金融资产交易所成立已有一年多时间。国务院38号文件下发之后，天津金融资产交易所采取了哪些措施配合此次清理整顿？

　　丁化美：天津金融资产交易所始终坚持在创新中规范，在规范中发展。国务院38号文件出台之前，天津金融资产交易所就实行定期风险披露报告制度。清理整顿要求出台后，天津金融资产交易所立即主动按照文件要求逐条参照进行了自查，做市商、集中竞价、份额化交易等国家禁止的交易方式、交易产品和业务形式，天津金融资产交易所都没有。

　　日报：目前天津金融资产交易所的运营情况如何？天津金融资产交易所由长城资产管理公司和天津产权交易中心共同发起设立，这种股东背景将带来哪些优势？

　　丁化美：长城资产管理公司是一家直属国务院的全国性、专业性的大型金融机构，在各地设有办事处、子公司，其拥有全国性的电子网络、客户资源、金融专业人才、机构网络、资产资源等系统性优势；天津产权交易中心则具备多项产权交易资质并拥有专业管理人才、成熟的交易系统、先行先试政策等区域性优势。

　　作为公司股东，双方能将各自优势带入天津金融资产交易所，使系统优势与区域优势有机结合。截至2011年底，天津金融资产交易所累计受托推介和挂牌项目及产品突破1.6万个，涉及资产金额突破6300亿元，并拥有15万家专注于金融资产投资的会员和注册投资者。