御银股份:业绩实现高速增长

　　

　　年报 御银股份（002177）公告2011年度业绩，实现营业收入7.41亿元，增长58%；营业利润1.81亿元，增长93%；净利润1.79亿元，增长90%，超过了公司激励计划行权条件要求的净利润80%的高增速；扣除非经常性损益的净利润1.77亿元，增长86%；每股收益0.52元，拟每10股转增7股派0.50元（含税）。

　　点评公司净利润增长90%，超过了公司激励计划行权条件要求的净利润80%的高增速。

　　从分业务来看，公司最主要的收入来源ATM机销售收入增长56%，占到毛利的49%；融资租赁业务收入则激增153%，毛利率下降8个点至52%，毛利占比升至27%；公司在存取款一体机技术成熟后，2011年加大了对其投放力度，占出货量比例已过两成；合作运营业务收入增长11%，毛利占比降至23%。

　　分地区来看，公司来自广州、广东（除广州）、广东省外的收入分别增长48%、60%和60%，基本保持同步，分别占到整体营收的13%、31%、56%。

　　公司整体毛利率下降2个点至52%；销售和管理费用分别增长23%和25%，合计占营收比下降6个点至23%。

　　公司经营活动净现金流增长37%至5049万元，购买办公楼和厂房的土地使用权及投资广州花都稠州村镇银行，使得投资活动产生的净现金流由-1.42亿变为-2.21亿元，整体2011年末账面货币现金减少5405万元至1.84亿元，资产负债率为23%。

　　截至2011年底，公司结转到以后年度执行的建行、邮政总局的订单约1亿元。公司给出了2012年的经营计划，净利润相比2010年目标超过160%，也即相对于2011年增长37%以上。

　　预期公司2012~2014年销售收入分别为9.72亿元、12.11亿元、14.51亿元，净利润分别为2.41亿元、2.94亿元、3.46亿元，对应每股收益分别为0.70元、0.85元、1.00元。国泰君安