阿里巴巴私有化回归原点 复牌首日成交创24亿港元天量

　　每经记者 杨可瞻 张雨 实习记者 钟舒

　　对于那些在阿里巴巴（01688，HK）上市时就追入并一直守到现在的 “铁杆粉丝”来说，公司的拟私有化颇让其感叹。这不仅表现在私有化的13.5港元价格正好是2007年时的招股价，也表现在很多投资者之所以选择阿里巴巴，正是受电子商务的“豪情壮志”所鼓舞。

　　 昨日（2月22日）9时30分，阿里巴巴罕见地以13.18港元开盘，较停牌前收盘价直接跳升42%。随后，股价几乎呈一条直线，最高至13.26港元。截至收盘，阿里巴巴收报13.2港元，涨幅接近43%，成交额接近24亿港元天量。在联交所主板所有个股中，阿里巴巴表现位列第一。

　　意在调整业务架构

　　 2月21日晚间，阿里巴巴公告称，大股东阿里巴巴集团拟以每股13.5港元的价格购买其尚未持有的公司27%股份，预计此项交易金额为23亿美元（约合190亿港元）。值得注意的是，13.5港元收购价较阿里巴巴停牌前最后报价溢价了46%，这意味着其股价目前理论上还有至多2.3%的上涨空间。

　　 但是，一旦阿里巴巴被私有化，对掌门人马云来说，很可能是一笔“赔本”生意。资料显示，要实现此次私有化，大股东需要掏出约190亿港元的资金，但2007年公司在香港上市时，仅募集到116亿港元。

　　 实际上，上市4年多来，阿里巴巴有过两次分红，合计派发股息达21.1亿港元。如果将利息平分到4年多中，使用这笔116亿港元的融资每年成本还远不及内地银行约7%的贷款利率水平。不过，2007年11月阿里巴巴IPO时，此刻正是港股的“历史大顶”，高位介入的中小股东更多的感叹是“买不逢时”。

　　 昨日，一名不愿透露姓名的买方资深研究员向《每日经济新闻》记者透露称，“我们在早上就抛出了阿里巴巴股票，现在已所剩无几。事实上，由于公司去年一直搞回购，我们并不清楚公司到底要干什么，所以从去年第四季度以来一直都在减持。此次阿里巴巴私有化，其主要目的应该是调整业务架构。由于上市公司旗下增值业务和淘宝、支付宝有交叉，加上物流业务也有重复，如果维持上市无疑将大大提升关联交易成本。另外，现在上市公司的B2B业务占集团比重并不大，即便退市影响也不明显。而从马云的角度来看，他不一定会选择将最有盈利前景的业务上市，所以阿里巴巴集团整体上市概率并不大。”

　　 “阿里巴巴当初上市，主要是因为其最先盈利。”该研究员认为，“公司当时并不缺钱，上市是为拓展业务以及便于融资。”

　　私有化尚有几道“关卡”

　　 值得一提的是，阿里巴巴本次私有化还特别需要独立股东点头通过，否则可能面临像电讯盈科（00008，HK）一样的结局——私有化失败。

　　 据《每日经济新闻》记者了解，上市公司“私有化”对于A股投资者来讲是个较为陌生的话题，私有化是资本市场一类特殊的资产重组操作；上市公司在私有化后将注销并退出二级市场交易，因这当中必然涉及要约人与广大中小股东的利益平衡。

　　 因为阿里巴巴是在港上市的，其私有化还要满足香港证监会以及香港联交所等相关条款的规制。根据香港证监会的《公司收购及合并守则》规定，合并决议需要获得H股独立股东的批准，而且该批准需要同时满足两个条件：一是出席会议的独立股东所持表决权的75%或以上同意；二是就该决议所投的反对票不超过全部独立股东（包括未出席会议者）所持表决权的10%。

　　 值得注意的是，本次收购的要约人——阿里巴巴集团持有上市公司股本约52.21%，另外两个要约人的一致行动人还合计持有21.24%。依据相关法律，这两部分股权均没有投票表决权，也就是说拥有本次私有化表决权的独立股东所持股权为26.55%。

　　 此前，电讯盈科是香港上市公司私有化失败最典型的案例。2009年，李嘉诚家族的电讯盈科私有化被否，正是因为其私有化方案有抢夺小股东的财产之嫌，被法官行使酌情权予以否决。阿里巴巴想要顺利通过本次私有化，也需要考虑这一因素。

　　 BLOOMBERG资料显示，目前除阿里巴巴集团和一致行动人外，其余持股股东多为机构投资者，持股比例均在流通股的1%以下。值得一提的是，截至2011年6月30日，一共有6家中国基金或其产品持有阿里巴巴股权。其中HARVEST COMPANYEQUITYFUND持股最多，持股比例为0.38%。