收益率攀升近一倍 企业冷对点心债

　　陈莹莹

　　 去年急速发展的离岸人民币债券（下称“点心债”）市场，在今年似乎未能博得发行企业与投资者的青睐。

　　 市场消息称，去年首家获批赴香港发行点心债的内地宝钢集团，近期准备利用去年所批的剩余额度，再度发行29亿元点心债。宝钢去年11月发行了36亿元点心债，年期包括2、3及5年期，此次准备发行的只有五年期债券，只面向机构投资者。有市场人士指出，此次发行的5年期点心债收益率将高于之前水平。

　　 2月20日，东亚银行集团副行政总裁李民斌也表示，考虑到成本因素，近期东亚银行可能会使用发改委批准的发行10亿元点心债的额度。

　　 中银国际金融产品部董事总经理王卫对本报记者表示，由于人民币离岸市场与在岸市场债券的息差正在不断缩小，一些获批在香港发行人民币债券的企业希望尽快将手上的额度处理掉。

　　 点心债收益率攀升

　　 事实上，在去年点心债发行的高峰期，点心债的收益率非常低。比如，2011年4月，香港中华煤气有限公司发行的5年期点心债收益率仅1.4%。而今年点心债的收益率，比去年同期上涨了近一倍，比如，韩国乐天百货发行的1.19亿美元的点心债，票面利率达4%。

　　 由于在收益率较低时发行债券，融资成本较低，因此大部分企业寄望于收益率回落之后再发债。“长期来看，外资企业与民营企业将成为点心债市场的主要发行者。”王卫表示，随着内地银根逐步放松，央企在离岸人民币市场的融资需求不大。

　　 Dealogic数据显示，截至今年2月15日，香港点心债市场仅发行了7批价值共12.8亿美元的点心债，仅占去年第四季度发行总额的41.5%。

　　 不过，在点心债受到冷落时，美元债券市场却发展得如火如荼。今年以来由亚洲各国和企业发行的美元债券规模扩大至172.3亿美元，同比提高了24％。

　　 “美债市场与点心债市场就像天平的两端。”穆迪香港企业融资部副总裁钟汶权告诉本报记者，点心债与美债的收益率不断趋近，相比之下，流通性更佳的美债成为众企业的首选。

　　 香港的新鸿基地产在此前发行了5亿美元10年期债券后，2月20日宣布将以相同条款增发2亿美元，收益率约为4.5%。另外，太古地产也计划发行约3亿美元的10年期长债，息率约为4.55%。

　　 750亿元离岸人债及存款证到期

　　 离岸人民币产品的多样化是推高人民币产品收益率的一大动力，然而，收益率的上升却未带来投资者的热捧。

　　 “随着点心债投机者的逐渐退出，点心债的性价比受到质疑。”钟汶权指出，去年上半年，投资点心债的机构投资者更多是期待人民币升值会带来额外溢利。随人民币升值预期的放缓，点心债市场信用监管机制的缺失，流通性不足等问题让投资者忧虑。

　　 香港金管局数据显示，截至2011年12月底，香港人民币存款为5885 亿元，比去年11月底下降了6.18%。中银国际的数据也显示，今年有总值750亿元的离岸人民币债券及存款证到期，其中存款证占550亿元，使得离岸人民币市场的融资需求大增。

　　 上周建设银行香港分行发行了合共12.17亿元的1 年期人民币存款证，收益率为2.95%。工商银行旗下的工银亚洲于2月中旬推出了人民币及港元存款证，其中人民币部分的3、6及12个月的年利率分别为2.18%、2.48%和2.68%。而在半年前，香港的中资银行发行的同年期存款证，收益率仅为1 %左右。

　　 “在国际贸易中，采用人民币结算的数量有所下降。然而，随着点心债和RQFII等人民币产品的增加，香港银行业作为其承销商，需要为满足人民币流动性而大量吸纳人民币存款。”王卫表示，随着国内市场的放开，包括点心债在内的离岸人民币产品的收益率会越来越高。