市场漠视希腊获援 欧元后市或震荡走低

　　

　　虽然欧洲财长会议达成第二轮希腊救援方案，但欧洲股市和欧元汇率的信心并未大涨。一方面因为投资者对此利好此前已有较充分的预期，另一方面，希腊债务减记最终将使民间投资者无法避免损失，也有投资者担心希腊会继续违约。

　　“欧债问题依然是‘剪不断理还乱’，有望继续成为金融市场主要的一个波动源，但其影响的幅度可能会减弱。”交银施罗德Q D II高级分析师晏青表示，2月至4月的偿债高峰期依然需要关注，特别是意大利在此期间合计1400亿欧元的债务到期能否安然度过，尚需观察。总之，欧洲的债务重组势所必然，财政改革势在必行，推动欧元区统一财政之路仍“步步惊心”。

　　中行北京分行交易员李奕旻判断，从技术图形看，去年11月至今年1月这波下跌的50%回调位1.34，在欧元兑美元上方形成较大压制。预计后市欧元将震荡走低，目标位看在布林带中轨的1.3173水平。

　　第二轮希腊救助方案达成

　　欧盟官员2月21日表示，欧元区财长就希腊第二笔援助达成协议。这将解决希腊迫在眉睫的融资需求。协议的具体内容包括：希腊将得到规模为1300亿欧元的援助资金，民间债权人接受53.5%的扣减率，欧洲央行将放弃所持希腊债券的获利。同时，协议中要求希腊到2020年将债务与G D P之比降至120.5%，该比例略高于之前120%的原目标。

　　有外媒指出，这项救助计划将解决希腊债务下月可能出现的无序违约问题。若违约发生，那将可能重新引发国债市场的动荡。该协议将启动一项转换计划，将私营部门债权人持有的约2000亿欧元希腊国债转换成面值减半的新债券，这项计划必须在下个月中旬之前完成。此举可能会引发与不满的债券持有人的法律纠纷。

　　在国际评级公司惠誉看来，这样的做法如果兑现，将构成“强迫性债券置换”，这促使惠誉对希腊实施了进一步的大幅降级。惠誉表示，在债券置换计划开始之后，希腊的评级将被进一步降至“限制性违约”，也就是距离彻底“违约”仅一档的评级。惠誉周三(2月22日)将希腊主权评级从C C C级降至C级，并认为希腊债务互换是有限违约。

　　交银施罗德Q D II高级分析师晏青表示，2012年，欧债问题依然是“剪不断理还乱”，有望继续成为金融市场主要的一个波动源。首先，为了获得债务援助，债务危机国家普遍采取财政紧缩措施，让本来就深陷泥沼的经济更进一步陷入衰退的境地，削弱债务国中长期的债务偿付能力。其次，欧洲央行2011年12月拍卖的4890亿欧元的一期长期再融资操作(L T R O )，显著帮助了债务危机国家的国债收益率下行。今年2月末将有第二期的L T R O推出，市场预计其规模达万亿欧元。随着市场整体流动性的提升，欧债的短期风险大幅降低。但是，这些为解决短期问题所推出的各个版本的Q E(量化宽松)，其未来对全球通胀的影响暂无法估计。另外，2月至4月的偿债高峰期依然需要关注，特别是意大利在此期间合计1400亿欧元的到期债务能否安然度过，尚需观察。

　　欧元后市将震荡走低

　　中行北京分行交易员李奕旻表示，投资者对欧元区达成的第二笔援助协议反应基本一致。病入膏肓的希腊债务问题，不是这1300亿欧元的新融资可以马上解决的。我们也清楚地看到，欧元区在提供援助的同时，是明确提出了几点条件。其中最为重要的一点就是，要求希腊政府缩减财政赤字，以保证到2020年，将债务与G D P之比从160%降低到120.5%这一水平。市场并没有盲目乐观，而是迅速把目光转移到希腊将如何贯彻救助协议中规定的条件上来。这种紧缩的财政政策，将使希腊面临经济衰退，并成为希腊兑现条款的巨大障碍。

　　周四也有外媒报道称，欧盟委员会预料将下修今年欧元区经济增长预期，预测意大利及整个欧元区都将出现萎缩。报道引用一份文件草稿称，欧盟委员会将把2012年经济增长率预估至萎缩0.3%，去年秋季预估为增长0.5%。此外，委员会还预计意大利G D P料萎缩1 .3%，德国和法国分别为增长0.6%和0.4%。

　　周三公布的数据显示，欧元区2月PM I意外出现下滑，制造业PM I、服务业PM I和综合PM I三项指标全数降至50荣枯分水岭以下，显示经济出现萎缩现象，令欧元区陷入衰退的担忧再起。

　　“欧洲央行下周将会公布新一轮的三年期再融资操作，资产负债表规模会随之扩大，也会对欧元构成空头影响。”李奕旻判断，从技术图形上来看，去年11月至今年1月这波下跌的50%回调位1.34在欧元兑美元上方形成较大压制。预计后市欧元将震荡走低，目标位看在布林带中轨的1.3173这一水平。

　　宽松预期升温 美元指数震荡

　　虽然受到希腊被惠誉降级、欧元区经济前景黯淡的影响，市场的风险情绪加大，但是，近期美联储利率决议在即，市场宽松预期再次升温，分析师预期，美元指数将横盘箱体震荡。

　　周四早盘，受到希腊降级消息影响，市场风险偏好情绪受打压，美元指数受到支撑上行，一度冲高至79.29，创日内新高。但稍后纽市阶段，美国公布的1月成屋销售月增4.3%，折合年率为457万套。虽然美国房屋数据表现较好，但升幅不及预期。作为经济复苏的拦路虎，房产市场的表现倍受美联储的关注，主席伯南克也曾多次对房产市场表示担忧，因而数据或为美国经济状况提供最新线索，也可能为美联储的政策走向提供一定的指引。美元指数承压回落。至记者截稿时，美元指数在78.88一线震荡。

　　近期，美联储利率决议在即，部分美联储官员越来越偏向于实施更多宽松政策，纽约联储主席杜德利甚至表示Q E3也是一个可能的政策选项。市场存在对美联储放宽货币政策的预期。

　　目前，美联储第三轮量化宽松前景不确定性与美国贸易双赤字严重，令市场专家仍旧看空美元后市。

　　星展银行驻香港高级副总裁王良享表示，美元长期趋势“审慎悲观”，目前美元走高仅是短期现象。看弱美元及美国资产的中长期理由，是美国双赤仍很严重，经常账赤字超过G D P的4%，美国国债飙高也反映经济刺激方案欠佳，加上经济低增长、房市复苏慢、居民消费增长慢，股市及债券等风险资产的回报将可能不如预期。

　　汇丰银行全球首席经济学家StephenK ing表示，美国推出新一轮量化宽松的可能性越来越大，而与此同时，欧洲正在付出真正努力应对预算赤字问题，这表明欧元的中期表现将超过美元。K ing表示，美国政府在处理预算赤字上的失败加大了美联储实施新一轮量化宽松的可能。美国实施新一轮资产购买的可能性要大于欧洲，因此，未来几个月内，美元更有可能走软。