需求疲弱对抗政策宽松金属价格上下两难

　　

　　春节过后本是中国进入传统需求旺季的时间，全球金属价格也常因中国因素表现出阶段性强势特征，然而今年铜市则呈现出不同以往的“外强内弱”格局。

　　从外部看，欧洲稳定金融市场的工作持续推进。欧元区通过提供三年期无限量低息贷款向商业银行体系注入流动性，并且在寻求欧债危机最终解决方案上持续推进，这在中短期平抚了市场有关欧元区可能出现崩溃性危机的忧虑。欧债问题的中短期稳定和美国经济的持续复苏令欧美资本市场稳步上涨，为基本金属提供了向上的动力。

　　但从国内看，为应对外汇占款下降带来的流动性风险，中国自去年12月起启动了调降存准的日程，但因吸取了2008年底政府巨量投资的负面教训，中国政策的转向可谓极其谨慎，在满足市场基本流动性需求的前提下，中国央行并没有释放出更明确的放松信号。在没有明确政策转向的背景下，春节之后实体经济延续了去年下半年以来的疲弱态势，金属库存节节攀升，上期所铜库存更是创出2002年以来的最高纪录。需求的疲弱，使得春节后中国金属采购商迟迟不肯进入国际市场，并对外围金融市场推高的金属价格缺乏充分的认同。

　　总体说来，一方面主要经济体政策趋好令金属价格短期难以再现去年欧债危机的低点，另一方面各国实体经济特别是中国经济仍然仅处于底部企稳阶段，真正的实物买需尚未抬头，无法支撑金属价格的趋势性上涨。因此，中短期来看，金属价格恐怕只会维持窄幅盘整格局，极难走出趋势性行情。