希腊危局缓和A股运行进入两会模式

　　钟鸣

　　本周国际金融市场可谓重量级的消息频出，希腊国会周四批准了该国与私人债权人之间的债券交换协议，这项协议构成了1300亿欧元第二项援助计划的核心部分，这也意味着希腊危局取得了实质性的进展，剩下来的关键就是债权人是否能够通过这一计划了。

　　不过，对于私人债权人而言，并不见得会同意这样的安排，因为这不仅将接受超过50%的债务减记，同时还要接受票面利率更低、期限拉长的新债券。对于已经在CDS市场上进行了套保的对冲基金们而言，通过在低位购入希腊国债并使其出现实质性违约，就将触发CDS的违约条件而获得全额赔付，这将是超过200%的利润。因而希腊与私人债权人之间的谈判仍将非常激烈。

　　尽管笔者认为最终在各方的努力之下，该协议仍然能获得通过，同时欧债危机也得到一定程度的缓解，但这却在金融市场上开了一个不好的先例。一旦其他国家都在偿付能力不足的情况下采取同样的措施，那么国际金融市场的震荡将无法回避，市场的游戏规则将会受到根本性的伤害，这对市场的伤害将是长期性的。

　　由于希腊危局近来进展顺利，再加上下周将进行欧洲央行第二轮三年期LTRO的发行，欧元汇率本周可谓涨势如虹，美元指数也应声下跌，这使得本周原油、黄金等品种都出现大幅上涨，股市表现也较为强势，只是日元对美元出现了大幅贬值，颇为意外。

　　至于国内股市，由于央行上周六再度下调存准率，使得A股顺利站上了半年线这一重要的牛熊分界线，再加上近来以证监会为代表的监管层大力提倡蓝筹股的投资价值，使得地产、水泥、煤炭等强周期股票走势活跃，上证指数更是连升数日，攻克了2400点整数位。

　　笔者此前就曾指出，股指在3月“两会”之前将不断震荡走高，A股市场的运行也一如笔者此前的预期，不过随着下周末开始进入“两会”期间，投资者有必要提高一定的警惕性。最近两周以来，上市新股的炒作程度有开始再度升温的迹象，上市首日的换手率也均超过了九成，这对市场资金面将构成一定的考验。尽管下调了存准率，但半数的资金都被基础货币投放减少所抵消，市场资金面并未出现明显宽松，因而后市尽管可以看高一线，但不宜过于乐观，投资者可关注下周将公布的各国2月PMI数据的变化，其中中国是否能如汇丰PMI预览值那样连续3个月回升。

　　（作者为本报记者）