索通发展海力化工冲刺上市 18家创投蜂拥抢筹

　　经济导报记者 　杜海

　　24日晚，证监会更新了“首次公开发行股票申报企业情况”。经济导报记者盘点发现，目前共有501家企业正在“排队”中。新名单中，山东企业再添一席（目前已达21家），那就是位于德州市临邑县的索通发展股份有限公司（下称“索通发展”）。

　　此前，环保部网站8日披露，位于淄博市的山东海力化工通过了环保部上市环保核查。这意味着，又有一家鲁企进入了上市进程。

　　值得注意的是，导报记者调查发现，上述两鲁企均遭遇创投机构“疯狂”抢筹。其中，索通发展共有17名股东，16名为创投；山东海力化工前两名大股东，也是创投机构，合计持股比例为81%。

　　“在中小板和创业板上市公司的示范带动下，国内大批高成长中小企业的资本运作意识大大增强，加之各地政府大力扶持企业上市，为创投提供了广阔的优质项目市场。”国内创投业专家、深圳市创业投资同业公会秘书长王守仁对导报记者分析说，拥有大量闲置资金的民间机构，在热切瞩目多层次资本市场和创业投资的发展前景，通过充当有限合伙基金的投资人，期望获得长期高回报。

　　正如王守仁所言，在索通发展的16名创投股东中，明确标明为“有限合伙”性质的机构即达6家。同时，创投项目的回报也极具诱惑力。比如去年5月6日上市的圣阳股份（002580），鲁信创投（600783）通过子公司山东高新投持有其900万股股份。如果按上周五（24日）的收盘价21.75元计算，圣阳股份这部分股权价值为1.96亿元。而该笔股权的收购价仅为3420万元，相比当初（2009年8月），投资获益在1.62亿元左右，投资回报率高达476%。

　　各色创投“潜伏”

　　证监会最新数据显示，与本月初相比，山东新增了一家待上市企业，即索通发展。

　　据悉，索通发展拟在深交所上市，保荐机构为华泰联合证券。该公司是专业从事铝用预焙阳极的研发、生产和销售的高新技术企业。通常来说，作为电解铝上游的行业，预焙阳极被称为电解铝的“心脏”。

　　早在2011年12月14日，环保部曾公告称，“原则同意索通发展通过上市环保核查。”而就在该公告发布前的一个月，即2011年11月8日，环保部网站公示了索通发展的上市环保核查情况。导报记者注意到，这一公示还透露出，16家创投已大举“抢筹”索通发展。

　　环保核查公示显示，索通发展目前共有17名股东。除公司实际控制人郎光辉持股62.57%外，其余16名股东均为创投。2008年6月公司第一轮增资，索通发展成功引入中瑞合作基金投资6000万元。2011年2月启动第二轮增资，此次增资扩股4500万股，每股价格10元。两轮融资完成后，索通发展共筹集资金5.1亿元，引入的创投合计持股37.43%。其中，中瑞合作基金持股8.15%，天津卓华投资持股7.11%，上海科惠股权投资中心（有限合伙）持股2.96%。此外，厦门创翼德晖股权投资合伙企业（有限合伙）、山东德泰创业投资有限公司及山东锦桥投资有限公司等13家创投机构，持股比例在2.37%－0.52%之间不等。

　　王守仁说，“截至目前，无论是已成立多年的内资创投基金还是新设立的创投基金，大多通过改制按有限合伙方式设立和运作。实践证明，有限合伙不仅是国际创投通行的组织形式，在我国同样富有生命力。”

　　目前，索通发展总股本为1.78亿股。其申请A股上市募投项目“嘉峪关索通预焙阳极有限公司25万t/a预焙阳极项目”计划投资6.01亿元；另一个“研发中心建设项目”计划投资7000万元。

　　共享资本盛宴

　　刚刚通过环保部上市环保核查的山东海力化工，注册资本为3亿元，主要生产经营地为淄博市桓台县马桥镇。该公司是亚洲最大的环氧氯丙烷生产企业，也是国内最大的己二酸生产企业。

　　导报记者获得的一份《山东海力化工申请上市环境保护技术报告》显示，本次公开发行股票数量不超过1亿股，发行后总股本不超过4亿股。其募集资金投向三大项目，合计投资总额超过60亿元。公司由淄博博汇实业有限公司和淄博博能热电有限公司于2003年11月以现金出资设立，设立时的注册资本为5000万元。

　　上述长达200多页的环评报告还透露出，在2006年和2007年，两家创投大举“杀入”山东海力化工。

　　2006年10月，孙波等8名自然人将其持有的该公司1400万元出资（占注册资本的28%）转让给三亚国际有限公司；2007年5月，徐卫固等12名自然人将其持有的2650万元出资（占注册资本的53%）转让给淄博科润商贸有限公司（后更名为“山东科润投资有限公司”）。由此，山东科润投资和三亚国际两家创投机构目前分别持股53%和28%，合计持有山东海力化工81%的股权。其余6名股东均为自然人。

　　如今看来，已处于证监会“初审中”的索通发展以及已通过上市环保核查的山东海力化工，上市已指日可待。如果成功上市，众多早已潜伏其中的PE、VC无疑将分享资本盛宴。在王守仁看来，创投基金的运作规律表明，通过设立基金将社会资金转化为货币股权资本，货币股权资本投资企业后便转变为实业股权资本，被投企业上市后，实物股权资本将发生蜕变，成为证券股权资本，然后通过证券市场出售，又转化为价值增大的货币资金。“由实业股权资本蜕变为证券资本，乃是创投基金生命周期‘质’的飞跃。”

　　北京一家创投机构的部门负责人郝国庆则坦言，创投基金从一开始投资就要考虑未来的退出，最理想的退出方式当然是直接上市，“但无论是在国外还是在国内资本市场，能够直接上市的企业数量有限，所以创投机构希望能有多种退出渠道，比如打通‘场外市场’的退出通道等。”

　　王守仁表示，创投基金所投企业如难以上市，但又与上市企业上下游产业链紧密相关，可通过溢价转让或换股并购等方式，将其所持股权变现获利。导报记者发现，某些券商直投和专业创投基金已在积极探索开展此类业务，并已创造了成功案例。