小牛市已经来了？

　　“牛市肯定是来了！因为活熊的胆都被取掉了。”这是近期一则流行于网络的段子，人们把证券市场上“牛”与“熊”这两个颇有争议，又令人牵肠挂肚的事粘合在了一起。而资本市场又的确牵动着亿万投资者的心。2007年过后，A股投资者连年亏损，几乎与“牛”绝缘。可喜的是，今年以来，高层对股市表现出极大关注。年初，国务院总理温家宝表示，要加强股市监管，提振股市信心；而新任证监会主席郭树清更是从各个层面表达着对股市治理的决心和对蓝筹股投资的信心。至上周五，沪综指自1月6日的2132点已经上涨15%。人们又惊又喜：难道牛市真的来啦？但对这样判断，许多市场中人还是不敢相信。一个网上调查显示，认可“牛市已经开始”的投资者只占4成，而认为“不确定”和“不可能有牛市”的则占据6成。

　　正方：慢牛起步，这是毫无疑问的

　　说到是否进入了牛市，首先要界定一下牛市的定义。“牛市”是指证券市场行情普遍看涨，延续时间较长的大升市。牛市一般分为三个期间：第一期，与熊市第三期重合，往往是在市场最悲观的情况下出现；第二期，市况虽然明显好转，但熊市的惨跌使投资者心有余悸；第三期，市场情绪高涨，充满乐观气氛，各行各业、男女老幼均加入了炒股大军。而形成牛市的因素主要包括经济因素，上市公司盈利增多，利率下降，新兴产业发展，温和的通货膨胀等；政治因素，政府政策呵护，制度的改革等；股票市场本身的因素，跌势已久，股票价格低廉，大户大量购进股票等。对比当下，目前市场的确和牛市的第一期情况比较吻合。

　　■财经评论员 侯宁

　　这轮行情是二次股改行情，现在处于牛市的初期，也就是二次股改刚刚拉开序幕。我研判2132点差不多是低点位置，因为中国股市全流通以来，第一次在市盈率、市净率方面跟国际接轨了。郭树清表示过蓝筹股出现了投资价值，每年有8%的溢价。这个信号非常明显，行情发展到现在在预期中，同时在这个位置出现犹豫也非常正常。

　　■英大证券研究所所长 李大霄

　　小牛市已经来临，蓝筹股播种时间到了。支持这个论点有八个理由：1、监管理念变化促使改善公司治理及股东文化；2、偏向融资者的最根本利益问题得到触及；3、市场估值到了历史低点；4、得到政策支持；5、渐渐形成产业资本内生性稳定力量；6、供求关系已发生变化；7、长期资本入市步伐加快；8、经济高速增长推动市场向好。

　　■民生证券首席经济学家 滕泰

　　2012年表面上是风险来临，实际上是风险释放。今年可能是一个慢牛的起步年，跟2009年有相似地方，但今年没有2009年那么好，因为货币政策显然到目前为止，还不是特别宽松，而2009年则有9.5万亿的信贷。到2013年的时候，我们认为伴随着新政府的上位，货币政策逐渐可能会相对宽松，改革也需要资本市场来发力，可能是相对比较好的时候。

　　反方：问题多多，未来16年远离股市

　　尽管目前看牛市初始的人占绝大多数，但毕竟A股20年来一直是牛短熊长，“熊”的思维已经深入A股投资者的骨髓，再加上A股市场的确存在太多的问题：制度不健全、上市公司业绩不均衡、好公司不多等等，是什么原因让我们的股市如此信心不足？

　　■国信证券研究所博士 石建辉

　　在2008年至今的全球金融危机中，美国虽是始作俑者，但受的皮外伤，而中国经济受全球金融危机的牵连，一个致命的问题，就是投资回报率在下降。税后投资回报率20世纪90年代中期在15%以上，2010年已降到5%左右。投资回报率下降实际上是实体经济产能过剩的体现，沪综指从2008年以来下跌50%，正是投资者对现有经济发展模式投出的不赞成票。

　　■深圳铭远投资总监 韩跃峰

　　虽说目前A股的估值水平远低于历史平均水平，但低估的主要是蓝筹股。以银行股为代表的蓝筹股当前估值确实较低，但其背后是投资人对业绩增长的担忧。此外，A股中的成长股，尤其是创业板和中小板的不少股票，目前估值仍不便宜。因此，仅从估值角度看，A股这波反弹还看不太远。IPO速度并没有放缓，监管层的“呵护”也有可能是在为新股发行“打掩护”。

　　■财经作家 宋鸿兵

　　未来16年应该远离股市。借鉴历史经验，2008年一直到2024年将再度出现16年左右的大熊市，不光是美国，欧洲、日本也一样，全球最主要的发达国家都将陷入长期的消费萧条。周边的股市不好，中国股市能逆势上涨吗？由于中国出口导向这种经济结构，在欧洲和美国消费萧条的情况下，中国经济也会遭到压缩，所以股票市场未来十几年的情况并不乐观。

　　【股民观点】

　　■羊皮手稿：目前各类指数涨幅排名是50指数＞深成指＞上证＞中小板＞创业板。基于“顺势而为”这亘古不变的股谚，再基于郭主席蓝筹论，买什么股一目了然吧！

　　■可塑的人：控制房地产，做强金融，我直觉这是高层的逻辑。至于要涨到什么点位，要具体分析。

　　■xlq321：好怀念2007年的大牛市，股市疯涨到6000多点，专家们看到8000—10000点，结果是“飞流直下三千尺”，让追高者饱尝苦果，估计现在仍有当年的套牢者尚未解套吧！

　　■芋头装蒜：牛市怎么可能来呢，大环境那么差，这次只不过反弹而已。

　　■小可虫：为何天这么黑，因为牛在天上飞；为何牛在天上飞，因为你在地上吹！