华融证券：把握传媒行业“大发展大繁荣”机遇

　　

　　中国经济网编者按：文化产业将被作为国民经济支柱产业来打造，在2012年的政府工作报告中，国务院提出要促进文化大发展大繁荣，这将对文化板块的发展产生何种影响？为此，中国经济网特约华融证券文化行业分析师郑及游解读政府工作报告。

　　政府工作报告相关提法

　　国务院总理温家宝3月5日在十一届全国人大五次会议上作政府工作报告时提出，要促进文化大发展大繁荣。

　　要提供优质丰富的文化产品，不断满足人民群众的精神文化需求。深入推进社会主义核心价值体系建设。加强社会公德、职业道德、家庭美德和个人品德教育，做好青少年思想道德教育工作。大力发展公益性文化事业。以农村和中西部地区为重点，加强基层文化设施建设。推动哲学社会科学繁荣发展，积极发展新闻出版、广播影视、文学艺术和档案事业。加强文化遗产保护，繁荣发展少数民族文化事业。深化文化体制改革，继续推动经营性文化单位转企改制。提高文化产业规模化、集约化、专业化水平，推动文化产业成为国民经济支柱性产业。深入开展对外人文交流，促进中外文化相互借鉴。广泛开展全民健身活动，增强人民体质，促进体育事业和体育产业协调发展。

　　华融证券郑及游解读

　　2011年10月十七届六中全会提出将文化产业打造成国民经济支柱产业后，传媒行业一度累计上涨约30%；2012年2月中央公布文化改革发展的十二五规划纲要、3月发布文化产业的倍增计划后，传媒行业又持续反弹将近26%。这应证了我们之前的判断，即文化属性突出的传媒行业，在“文化大发展大繁荣”具体措施的不断落实之下，2012年仍有机会，仍值得持续关注。

　　对可能出现的投资机会，结合估值水平，我们认为可从两个角度把握，一是政策，二是市场。

　　政策方面，按目前所处阶段，我们认为可从两个维度把握，一是政策力度是否超预期，二是政策利用是否有优势，前者更多的是针对行业性机会，后者更多的是针对个股机会。对此的具体例子，政策力度方面是十七届六中全会提出的“将文化产业打造成国民经济支柱产业”，这意味着“十二五”期间文化产业约25%的产值增长；政策利用优势方面，以出版企业为例，在“五跨”发展中，现金充足的企业，并购能力显然更强。

　　而尽管支持政策有助产业整体的发展，却未必能促成有市场竞争力的行业和企业。对传媒行业，我们更倾向于在本身拥有很好市场前景的领域中，寻找有希望脱颖而出的企业。

　　传媒行业目前市场前景广阔的领域包括动漫、影视、营销子行业，以及IPTV、NGB建设领域等。对动漫行业，目前其衍生品和青年市场还基本是荒地，但仍处起步阶段的动漫企业，多数情况下其发展还需要有其他收入来源的支持；对影视行业，院线与新媒体等的发展，正快速打开该市场空间，但具体到企业层面，仍要审视其精品剧、渠道或平台生产能力等；对营销行业，国际发展经验表明，其发展主要依靠持续的并购，因此并购与整合、管理的能力，是考核具体标的企业关键；对IPTV、NGB，在政策推动下，市场的高速发展也已启动在即，相关企业都有望明显受益。

　　对估值水平，我们需要从“相对”与“动态”的角度审视。其中“相对”也有两层含义，一是相对大盘，二是相对历史；借用3月2日的收盘数据，互联网行业的相对沪深300指数的估值水平为6.42倍，相对自身2005年以来的相对估值平均的水平是1.63倍，显示处在较高水平，因此应开始持谨慎态度。具体到个股，“动态”还意味着需要参考未来三年的EPS及相应的估值指标，进而选择盈利持续向好的个股。

　　华融证券：是由中国华融作为主发起人，联合葛洲坝集团共同发起设立的全国性证券公司，注册资本30.03亿元。公司紧紧依托中国华融在资产管理、银行、信托和金融租赁等方面的综合优势，努力为客户提供全方位的证券投资和增值服务。

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