股改“钉子户”脸谱 SST华塑再遇波澜8公司远超时限

　　经济导报记者 王延锋

　　 原本定于9日举行的SST华塑（000509）股改股东会议并未如期举行，公司一纸公告宣布，会议日期延至26日。

　　 由于流通股股东对股改对价不满，SST华塑的股改方案自2008年推出后，一直处于停滞状态，直至目前将提交股东大会表决。但投资者未成想，刚刚定下的股东大会时间又延后了。

　　 时至今日，尚未完成股改的上市公司已经寥寥无几，在深沪两市挂牌的只有8家，其中一家已经停牌整顿近两年时间。这其中，既有像SST华塑一样陷入泥潭的SST华新（000010）、SST中纺（600610），也有豪门中石化集团旗下的S仪化（600871）、S上石化（600688），还有从未提出过股改方案的S佳通（600182）、SST天海（600751），以及股改方案只等证监会批准的准券商股S前锋（600733）。

　　SST华塑：股改方案不乐观

　　 就股改方案缘何延后，SST华塑证券办12日向经济导报记者解释称，是因为“股改方案还没获得上级主管部门山东省国资委的批复”。但这种解释引起了投资者的疑惑，因为该股改方案早在2008年就已推出，为何直到现在仍未通过国资部门的批复？

　　 在2008年初，SST华塑即推出“每持10股流通股获得4.15股转增股份”，相当于向流通股股东每10股直接送1.32股的股改方案，但因流通股股东对此不满，该方案一直处于搁置状态。直至今年2月，SST华塑又原封不动地拿出该方案进行表决。

　　 导报记者此前曾致电SST华塑董事长邢乐成，他在谈及股改事宜时表示，此事比较敏感和复杂，不方便透露什么。

　　 除流通股股东不满对价太低外，SST华塑大股东持股地位是一个更敏感的话题。

　　 SST华塑之所以陷入困境，原大股东之间历时数年的股权纷争是重要原因之一。直到2007年11月，公司原两大股东山东同人实业和山东世纪煤炭化工所持股权被法院拍卖，并被济南鑫银投资竞得，才结束了这段恩怨。但导报记者了解到，在现如今股改重启的敏感期，原大股东山东同人实业（现更名为东瑞投资），正在为其4年多前的控股权旁落而四处申诉，这为SST华塑的股改方案又蒙上了一层阴影。

　　难兄难弟：SST华新、SST中纺

　　 除了SST华塑，SST华新、SST中纺也一直在泥潭中挣扎。

　　 SST华新自2006年至2008年先后提出过4次股改方案，最近一次的方案是每持10股流通股送2股并转增2股，相当于每10股获送2.818股。在当时的方案表决中，近2/3参与表决的流通股股东投了反对票，其中，前十大流通股东有7席反对，前4席中更是无一同意。

　　 其后，SST华新逐渐陷入更多的麻烦。因公司2009及2010年度财务报告不合规范，SST华新从2010年4月22日起停牌整改。SST华新在2011年半年报中表示，“由于一年多以来公司一直停牌整改，无法进行股权分置改革”，“公司的股改工作仍无新的进展。”

　　 SST中纺最大的问题也是股东之间的纠纷。

　　 根据原股改方案，SST中纺的二股东太平洋机电将增持公司股份，并受让大股东南大高科和三股东赛德清的股份，变身公司第一大股东。但南大高科和赛德清其后“变卦”，拒不执行股权转让，三者随后陷入漫长的司法之争。

　　 此案历经地方法院、地方高院、全国最高人民法院，最终判定当初的股权转让协议有效并继续履行。但目前，南大高科的股份处于司法冻结状态，其所持股权尚未过户至太平洋机电名下。SST中纺在本月5日公布的2011年年报中表示，股改事宜将视股权转让进展情况推进，尚存在不确定性。

　　 在经营上，SST华新、SST中纺都已陷入困局。令人稍感宽慰的是，依靠“非常”措施，两公司今年将实现保壳。SST华新2011年业绩快报显示，因收回欠款、被查封土地收回等，公司今年将实现利润545万元；SST中纺则依靠一笔“无需支付的应付账款”，2011年实现564万元净利润。

　　豪门之子：S仪化、S上石化

　　 并非所有的S股都是垃圾股。仍在挂牌的8只S股中，就有4只并未“戴帽”，其中2只的实际控制人都是豪门中石化集团，它们就是S仪化和S上石化。

　　 目前，S仪化和S上石化都保持着较高的盈利水平。两公司2011年三季报显示，S上石化2011年前3季度净利润高达16.52亿元，S仪化也达到8.56亿元。但也许因为背靠中石化集团，这两个公司的大股东在股改方面态度一直很“强硬”。

　　 自股改启动之后，两公司都曾两次提出股改议案，但均因对价太低而被中小流通股东否决。第一次是在2006年10月，第二次在2007年12月。尤其在第二次，S仪化股改议案的被否决率高达96%，S上石化的同意率则仅有26.83%。

　　 第二次被否决之后，两公司股改进入停滞状态，直至目前。

　　从未提出股改方案：SST天海、S佳通

　　 虽然S仪化、S上石化股改进入停滞，但两公司毕竟提出过股改方案。而有两个公司却从来没有提出过股改方案，可谓“钉子户”中的“钉子户”，那就是SST天海和S佳通。

　　 虽然很多公司的股改是与重组结合的，但并不是所有的重组都有利于股改进程，这在SST天海上表现得尤其明显。

　　 SST天海早在2006年12月就已进入股改程序，但刚刚起步的股改却因重组事项无疾而终。当年年底，公司披露海航集团将以2亿元的价格接手大股东天海集团的控股权。天海集团曾与海航集团协商，重组完成后选择适当时机尽快启动股改工作。

　　 但海航集团入主SST天海后，公司股改却进入停滞状态，迄今为止从来没有披露过股改方案，原因是控股股东未提出股改动议。SST天海曾披露，公司控股股权转让协议中，“转让土地与承接债务的相关事宜还没有完成”，这一遗留问题影响控股股东对股改方案的设计。

　　 而S佳通的股改似乎更加遥遥无期。S佳通证券部人士曾对外表示，他们也期待着看到大股东拿出一份具体股改方案来，但大股东并没有提出相关方案。

　　 据了解，S佳通第一大股东佳通轮胎（中国）投资有限公司为外资公司，其曾以1.03亿元的价格通过拍卖取得S佳通的控股权，目前持有S佳通44.43%的股权。而除佳通中国之外，S佳通其他非流通股东持股分散，在股改进程中并无多大话语权。如果佳通中国并不在意是否具有流通权，无股改意愿，S佳通的股改只能等待下去。

　　准券商股：S前锋

　　 在8只S股中，S前锋的股改是最受人期待的。

　　 S前锋的股改方案与重大资产重组相结合，具体方案为：公司以全部资产及负债，与北京首都创业集团持有的首创证券11.6337%的股权和现金6117.79万元进行置换，以新增股份的方式，向首创证券的其他股东置换取得剩余88.3663%的股权，吸收合并首创证券；非流通股股东按1：0.6缩股；以资本公积金，向吸收合并和缩股完成后的全体股东，每10股转增6.8股股权。

　　 此股改及重组方案已经得到公司股东大会批准，但目前仍待证监会的审批。

　　 对S前锋来说，一个不好的消息是，公司2011年的业绩将为亏损。根据此前的业绩预报，2011年公司将亏损3500万元。因2010年度公司已经亏损，如果2011年度继续亏损，公司将“披星戴帽”。而证监会会否批准，何时批准股改方案，依然是个未知数。

　　S股何时消失

　　 在8家未股改的公司中，各种情况都存在。但在2005年股权分置改革推出时，证监会曾要求上市公司3年内必须完成股改。显然，这8家公司都已远远超出了这一期限。

　　 而对于流通股股东来说，面对大股东在股改方面的强势，他们只能无可奈何地等待。有什么办法能让S股尽快退出市场？

　　 为推进股改，对于其中拒不股改的“钉子户”公司，沪深交易所曾表示，要采取边缘化措施，如实施临时停牌、交易制度差别对待等。目前沪深交易所对S股的限制为，日涨跌幅调整为上下5%，除此之外并无更有力的措施。

　　 而仅剩的8家未股改公司已经被边缘化，似乎已不在监管层关注的视野，只是它们的流通股股东将忍受漫长的等待。