希腊峰回路转欧债危机未央

　　严婷

　　希腊违约似乎太顺利了——尽管上周五被国际互换及衍生品协会（ISDA）以及评级机构判定为违约之后，但第二轮救助计划本周已柳暗花明。

　　欧元集团主席容克(Jean-Claude Juncker)在周一的欧元区财长会议后表示，各国财长已经批准了希腊第二轮救助协议，他预计该计划将在欧洲时间周三早间正式启动。周一其他与会的财长也表示，希腊将很快获得1300亿欧元的救助资金。

　　除此之外，欧元集团周一施压西班牙将赤字GDP目标再削减0.5%。

　　但分析人士警告称，投资者真正担忧的是希腊私人部门债务互换(PSI)的“示范效应”——希腊已经为其他国家未来违约提供了“模板”，尤其是葡萄牙等已经接受救助的国家。

　　希腊第二轮救助计划即将启动

　　容克预测，成功的债务互换将令希腊债务占国内生产总值(GDP)比例到2020年时降至117%以下。他同时指出，希腊PSI完成后，私人部门债权人不会得到额外补偿。

　　容克对于此前IMF确认贡献280亿欧元救助资金表示欢迎。他表示，期待国际货币基金组织(IMF)能够在希腊救助计划中作出更大贡献，相关决定将在本周晚些时候作出。

　　IMF总裁拉加德已提议IMF批准280亿欧元的对希腊救助贷款。这是拉加德首次明确提及IMF在第二轮救助希腊计划中的出资额。IMF执行董事会初步定于15日开会，商讨第二轮救助希腊计划的具体细节。

　　与此同时，有关欧洲金融防火墙扩容的问题也备受关注。

　　欧洲临时救助基金——欧洲金融稳定基金（EFSF）目前要承担1000亿欧元救助款的资金压力。容克表示，欧元区财长将会在3月底的哥本哈根会议上讨论提升欧洲稳定机制（ESM）资金实力计划。

　　而同一天，欧盟委员会经济与货币事务专员雷恩（Olli Rehn）也表示，对三月底会议上达成提升援助基金实力的协议“很有信心”。

　　西班牙减赤成焦点

　　欧元区财长会议的另一个焦点是西班牙财政。

　　本月欧盟峰会之后，西班牙总理拉霍伊宣布2012年财政赤字目标为5.8%，将无法达到欧盟规定的2012年赤字率4.4%的目标，今年该国将计划削减300亿欧元支出，尽管目前其经济正在萎缩。

　　尽管欧元集团不断施压西班牙政府进一步削减预算，最终允许西班牙2012年的财政赤字占GDP比例提高到5.3%，但这一比例依然低于欧盟要求的5.8%。

　　容克在周一的财长会议之后表示，更为重要的数据是，西班牙已经同意在2013年之前将赤字占GDP比例降低至3%。

　　当天的欧元集团声明称：“我们就西班牙的财政状况做了讨论。我们意识到2011年西班牙的预算执行超额严重，所以需要在2012年作出更多的努力来稳定局势。我们很欢迎西班牙政府承诺在2013年最后期限前完成超额赤字修正，并将赤字规模占GDP比例降至3%以下。”

　　雷恩表示，对西班牙今年赤字目标的轻微放松是因为该国去年的赤字水平过高，达到了GDP的8.5%，较预期高出了2.5%，此外还有一个原因就是西班牙经济衰退加深。

　　但是尽管如此，要想达到2013年将赤字占GDP比例降至3%的目标，西班牙还是要在接下来的20个月内付出巨大努力，压力不亚于欧元区三个接受救助的国家：希腊、爱尔兰和葡萄牙。

　　希腊违约成他国“模板”？

　　容克对于葡萄牙的改革进程表示乐观，他认为欧元区集团对葡萄牙改革进程“有信心”，该国目前正走在“正轨上”。

　　但市场投资者却并没有那么乐观。

　　法国兴业银行在3月13日的报告中表示：“很多人都在说，希腊PSI为其他国家违约提供了一个模板，尽管未来债务减记可能会以非常不同的方式进行。一些其他的主权国家正对希腊取得的结果表示‘羡慕嫉妒恨’。因此，希腊顺利完成PSI并触发CDS信用事件加强了投资者的长期恐惧。”

　　而这些“羡慕嫉妒恨”的国家中，最引人担忧的恐怕就是葡萄牙了。

　　摩根奇根(Morgan Keegan)经济学家唐纳德·拉塔查克（Donald Ratajczak）3月12日表示：“尽管风险已显著降低，但这并不是欧洲主权债务的结束。过去两周内，葡萄牙10年期国债收益率上升超过2个百分点。在这样的收益率水平，葡萄牙国债显然无法在现有计划下进行再融资。葡萄牙可能是下一个问题。”

　　一些分析师告诉《第一财经日报》记者，欧元区领导人普遍强调希腊PSI完全是一个“特例”，他们也同意这一点——因为未来的债务减记不会以同样方式进行。但值得注意的是，目前为止还没有一个决策者公开表示排除其他主权国家债务重组的可能性。

　　尽管爱尔兰和葡萄牙的可交易债券余额相比希腊而言并不高，分别为800亿欧元和1030亿欧元，但问题是，如何在整个欧元区内建立起一个有效的“防火墙”，以及如何恢复整个主权债务融资市场的信心。