基金战术性减仓认为调整给后市打下基础

　　王艳伟

　　虽然市场期盼的“两会行情”较为平淡，上周结束了年初至今的周线七连阳。在此番小调整中，公募基金“见好就收”，整体出现减仓。不过，南方基金首席策略分析师杨德龙对《第一财经日报》记者表示，目前基金获利了结，只是战术性减仓，而非战略性撤退。

　　在本届政府的《政府工作报告》中，2012年的GDP增长率目标被下调到7.5%，这是八年来GDP增速目标首次低于8%。这一数据的公布对市场短期影响较为负面，不过，公募基金整体乐观地认为，政府决心实现经济转型，长远来说是股市一大利好。

　　博时基金投资经理邹倚天认为，这种主动下调目标的行为透露出政府在引导各方面把工作着力点放到加快转变经济发展方式、切实提高经济发展质量和效益上来。未来政府不会过度释放流动性，而是引导新的经济增长模式。杨德龙更乐观认为，这是一个政策信号，而按照往年情况，7.5%只是最低目标，最终GDP数据一定会比这个高，很可能达到8.5%，所以无需担心增速问题，这个负面影响市场一定会慢慢消化掉。

　　2月CPI环比下降0.1个百分点，创20个月新低，表明通胀压力确实在缓解。杨德龙认为，今年通胀肯定会下来，但现在这已经不再是大家关注的主要问题了，由于政策效果存在滞后性，去年的紧缩政策肯定会在今年起作用。值得警惕的是，现在经济增速下滑，终端需求不足，物价实际上很难涨起来，如果下半年政策还不放松，经济增速继续下滑，甚至会出现通缩的可能。

　　但大成基金持相反意见，虽然各种迹象表明前期物价调控政策正在起作用，物价上涨压力将逐步缓解，但是仍存在一些潜在风险，一方面，近期全球大宗商品价格出现了较为明显的上涨，来自于国外的输入性的通胀压力仍然比较大，另一方面，劳动力成本正在逐步上升，城市化的持续推进，以及较高的资源价格环境和供应链成本，会使中国经济的总体CPI水平逐步抬升。而一旦通胀再次抬头，政策就很难出现实质性松动。

　　而2月新增贷款低于市场预期，也在一定程度上反映了经济增速的下滑。“按照过去几年，银行本来应该1、2月份的贷款量很大，但实际新增贷款量并不大，就说明需求不足，或者说真正需要贷款的企业并不多，这也反映出当下经济环境下企业不敢贸然扩张。”杨德龙表示。

　　总之，一系列经济数据的公布，对市场的正面刺激作用十分有限，两会期间大盘亦未能出现整体上涨。不过，目前比较一致的看法是，市场的确存在调整需求。杨德龙认为，此番调整主要是因为股市今年第一波反弹已经基本到位，获利盘太多，但目前股市处于蓄势阶段，短期调整是为下一波反弹积蓄力量。市场需要更多的政策利好出台，才会吸引下一批资金入场抄底，现在的调整幅度还不够，后续还会延续震荡调整态势。摩根士丹利华鑫基金认为，市场在此位置经过较为充分的换手，对未来行情的纵深演变打下一定基础，相信未来经过多次震荡，股指仍有上行的条件。

　　不过调整也令部分对市场信心不是很足的基金仓促出逃。根据海通证券基金研究中心的测算，2月24日至3月8日期间，开放式股票型和混合型基金的双周平均仓位分别由86.75%和75.57%降至82.78%和72.55%，缩减幅度都在3个百分点以上。海通证券分析认为，这显示基金整体谨慎控制仓位水平，等待更明确的市场信号。

　　但杨德龙认为，目前就算基金主动减仓，也只是阶段性、战术性的，等市场跌下去之后就会再买回来，并不是战略性撤退。短期由于市场对经济回升和政策放松的预期落空而面临较大的调整压力，但中期市场的反弹格局并没有改变，在一段时间调整之后便有望重拾升势。