新华龙钼业利润仅为同行1/5

　　新华龙钼业招股书显示，公司2009年、2010年及2011年上半年综合毛利率水平仅分别为6.85%、6.26%及5.89%。

　　主营业务同为钼及其相关产品的金钼股份，2009年、2010年及2011年上半年综合毛利率水平分别达19.20%、18.77% 及17.36%；洛阳钼业更是分别高达27.25%、36.33%及32.04%。

　　从数值对比可以看出，过去几年里，金钼股份的综合毛利率是新华龙钼业的三倍，而洛阳钼业的综合毛利率水平甚至高出新华龙钼业近五倍。

　　调查发现，新华龙钼业利润与同类企业相比较低主要原因在于其缺乏上游钼矿资源。洛阳钼业及金钼股份拥有丰富的钼矿资源，掌握着上游原料资源，无需忍受资源价格的大起大落煎熬。因此，这两家企业的产品生产具有较强的成本优势。

　　据了解，金钼股份握有金堆城和河南汝阳两个世界级钼矿，权益储量达到124万吨。丰富的钼资源使公司的资源自给率接近100%，保证了公司的高毛利率。海通国际证券中国业务部副总裁郭家耀在研报中介绍说，洛阳钼业通过旗下子公司收购栾川县上房沟矿区及新疆哈密钼矿的探矿权，公司将拥有栾川三道庄、上房沟、新疆哈密等三个钼矿区，合计钼金属资源储量将提升至100万吨以上。

　　反观新华龙钼业，2009年、2010年和2011年钼精矿采购量分别为：4851.72吨、16336.52吨和24123.31吨，公司钼精矿原材料的外购比例为100%。

　　其目前仅拥有吉林省安图县双山钼铜多金属矿的采矿权、吉林省安图县双山地区金、多金属矿普查项目的探矿权及吉林省和龙市石马洞地区钼、多金属矿普查项目的探矿权。其中吉林省安图县双山钼铜多金属矿床通过评审的钼资源储量(金属量)3.89万吨，远低于上述同类企业。

　　此外，21世纪网还发现，新华龙钼业的资产负债率处于高位。

　　新华龙钼业招股书显示，2009年12月31日、2010年12月31日和2011年12月31日，公司母公司口径的资产负债率分别为68.41%、65.75%和66.11%。报告期内，新华龙钼业的资产负债率较高，主要是为满足日常原料采购的需要，短期借款及应付账款的金额均维持在较高的水平，公司也正努力改变以短期借款为主的资产负债结构，但依然存在一定的财务风险。

　　另外，新华龙钼业在2009年至2011年中应收账款的净额分别为7688.82万元、15064.61万元和16323.22万元，占当期营业收入的比例分别为4.48%、4.97%和4.84%。虽然公司的应收账款占公司营业收入的比例较小，但绝对金额较大，不排除因市场环境发生重大变化产生坏账的风险。

　　在负债率、应收账款、坏账金额三方面均处于高位情况下，新华龙钼业已面临较高的财务风险。