融资成本减大股东增持 助力深国商涨停？

　　朱益民

　　 距14亿借款融资方案被股东大会否决不足一个月，一度沉寂的深国商（000056）再次成为市场关注焦点。

　　 2月28日—3月13日短短11个交易日内，深国商股价累计大涨了23.73%，而近日强劲飙升涨停之势尤其令人刮目。

　　 3月14日，深国商继前个交易日涨停之后再次高开高走，盘中最大涨幅曾高达4.20%，虽然当日市场跳水对其形成明显冲击，但收盘也仅微跌0.98%。

　　 而与股价大涨走势形成鲜明对比的是， 公司维持运营所需的巨额借款融资仍悬而未决，购物中心原定试开业日期亦未提前，连续亏损危机警报更没解除。

　　 3月23日，深国商将再次召开股东大会审议《关于拟同意融发公司向金融机构借款的议案》，此次结果如何，市场将拭目以待。

　　 大股东增持背后

　　 3月13日，深国商公告，称公司董事长郑康豪及其控股的深圳市皇庭投资管理有限公司于2012年3月5日—3月8日通过深圳证券交易所证券交易系统增持3，021，758股股份，增持后，郑康豪及控制的关联方合计持有深国商35，942，405股，占总股本的16.27％。

　　 对此，中小投资者的第一反应是好消息，但由于公告语焉不详，便随即陷入了对大股东增持股份是深国商A股还是B股的纠结中，不少人本能地将大股东增持股票性质及增持价格作为手中筹码安全边际的重要判断依据。

　　 对此，深国商董秘曹剑告诉记者，“此次增持在公告中已详细说明，董事长本人及其控制的关联公司都在二级市场买进，增持的股份既有A股，也有B股。”

　　 业内人士对此分析结论是：“大股东增持买入的大部分应该是A股，在其增持期间，深国商B股的全部成交量才有100多万股。”

　　 而有媒体报道称，董事长增持很可能和即将举行的股东大会投票表决收集筹码、力保重新推出的借款方案顺利通过有关。此前的股东大会上，投反对票的股东以59.33%的持股比例否决了其中原拟定的融发公司向平安信托借款的方案。

　　 深圳一位长期重仓持有深国商A股的个人投资者表示，“深国商公司核心价值在于其旗下的皇庭国商购物广场项目，此次增持完成后，郑康豪直接、间接持有的皇庭国商的权益比例已超过50%，从其个人利益最大化角度而言，必须全身心投入做好这个项目。大股东和中小股东的基本利益正趋于一致。”

　　 融资成本骤减

　　 而在大股东增持的同时，此前被否的借款融资方案也悄然起了变化。

　　 3月8日，深国商发布《关于融发公司向金融机构借款及项目进展的公告》，拟通过控股子公司深圳融发投资有限公司向金融机构申请总金额不超过17亿元人民币的借款， 用于偿还融发公司前期15亿借款，同时补充公司日常营运资金，做好皇庭国商购物广场项目开业前的装修、招商及前期推广工作。

　　 据公司公告，皇庭国商购物广场现已完成室内结构改造工程、东西南三面幕墙支撑结构、北侧配套公交总站工程主体结构工程，于近期完成皇庭广场东、西外立面的工程（北面为公交车站），并开始园林景观建设。预计4月底完成机电改造以及南北立面、南广场工程，预计7月底基本完成精装修工作。

　　 皇庭广场的建筑面积13.8万平方米，截至2012年2月底，招商合计可确定商户的面积（含签定合同、意向书以及洽谈完成待签协议等情形）约占可出租面积的比例为40%，预计试营业前招商率达到65%以上。

　　 与前次被股东大会否决的借款融资方案相比，本次融资方案出现两大变化：一是融资总额较上一次增加了3亿元，融资额度从14亿增加至17亿元；二是融资成本显著下降，借款最高利率从先前的16%降至12%。

　　 尽管深国商借款融资额度较上次有所增加，但中小投资者反应积极。

　　 一位上次现场投票反对14亿借款融资的投资者告诉记者，“我个人估算了一下， 借款规模提高到17亿还算合理的， 皇庭国商广场精装修及前期招商推广实际上也需要那么多钱。这样做有个好处，就是一次性解决了运营资金缺口。估计这次通过股东大会表决不会有太大悬念。”

　　 颇富戏剧性的是，一位个人投资者在网上公开发表《000056告全体股东公开书》，声称“凭心而论，本次的方案确实较前优很多，这点有人理解为上次斗争的结果，其实应该理解为是大家共同协商的结果，老大看到了上次的不足，通过再次努力，换来了现在的方案，既表明了资金的迫切性、老大的社会地位和实力，也表现了老大为此做出的贡献。”

　　 在那位上次现场投反对票的个人投资者看来，巨额装修资金并没有白花，而是物有所值。

　　 上次股东大会现场，在部分股东对数亿装修改造投入效果追问下，董事长郑康豪曾放言，“装修改造投入有重大成效，皇庭国商购物广场的可租面积增加了两万平米。”

　　 按周边商业地产每平米10万左右的市场价计算，经过改造装修，皇庭国商购物广场资产价值在原有基础上增加了20亿元，或许正是如此，引发了中小股东对大股东追加装修投入动机的再认识，大股东面临的信任危机或将由此逐步化解。

　　 在谈及融资成本为何迅速降低时，曹剑告诉记者，“上次借款方案被否后，我们内部做了大量工作，将借款担保由上市公司改为控股股东，担保信用级别随之提高， 借款利率成本也就因此降了下来。”