养老金，该入市了

　　于百程

　　本周四，全国社保基金前所未有地透露了其股票投资回报率。从2003年6月至去年底，8年半累计获得股票投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%，累计投资收益率364.5%，年化投资收益率18.61%。

　　在关于养老金等是否应入市的争论甚嚣尘上之时，此数据的发布无疑充满深意。

　　一、社保基金的股票收益率高不高？用下面一组数据可以略作对比：同期，上证指数从1576点涨至2199点，累计涨幅40%；在可比的1160只A股中，同期涨幅超过364.5%的有 68只（其中还有约20只是经过资产重组）， 占比不足6%；同期，有可比数据的公募基金一共不足50只。Wind数据显示，此区间内净值回报超过社保基金水平的只有基金泰和，区间复权净值收益率为378%。

　　二、社保基金如何做到的？

　　社保基金的投资方式，是由社保基金会直接运作与委托投资管理人运作相结合。股票资产部分主要是通过委托投资管理人进行，截至2010年底，社保基金的境内投资管理人有18家，包括16家基金公司和2家证券公司。

　　同样的基金公司，为何为社保管理资产能获得更好的收益？

　　原因我认为有两方面。

　　一是因为全国社保基金理事会对于宏观周期的良好把握，他们每年会通过战略和战术性资产配置对资产结构实行比例控制。

　　从2003年开始，社保基金年报披露了委托投资资产的占比，2003年到2011年分别为24.07%、35.8%、34.48%、37.37%、47%、45.62%、46.63%、41.9%和41.97%。

　　在2007年的超级牛市中，社保基金大幅增加委托投资比例，在2008年及以后，社保基金委托投资的比例则开始下降，从而较好地把握了股市周期。

　　二是因为社保基金的长期投资性质，基金管理人不用理会短期的压力，能更好地执行投资理念。

　　三、养老金是否该入市？

　　目前对养老金入市质疑的声音仍很多，焦点是此钱亏不得和股市的投机性。而全国社保基金此时披露的投资回报数据已经表明，采取审慎的方式，立足长期投资，是能取得可观回报、实现保值增值的。目前来看，社保基金已经做出榜样，养老金入市，已不是讨论该不该的时候，而是该解决如何做的时候了。