李剑阁：国债期货推出时机成熟

　　孙晴

　　“现在我们国债现货市场是当时国债现货市场的60倍，所以我们觉得完全有可能在现货市场比较发达的情况下，去恢复国债期货市场。”中金公司董事长李剑阁在3月17日举办的“中国发展高层论坛2012”经济峰会上再次呼吁重开国债期货市场。

　　17年前，曾担任中国证监会常务副主席的李剑阁是1995年“3·27”国债期货事件调查和处理的主要亲历者，并参与关闭了当时的国债期货市场；17年后，他成为恢复国债期货市场的最积极呼吁者。

　　李剑阁认为，与1995年关闭国债期货市场时相比，现在条件已经改善很多，重开国债期货的条件已经具备。

　　一方面，现货市场规模足够大，而且日趋成熟。截至2011年12月底，我国记账式国债存量达到6.5万亿元，位居亚洲第二位，世界第五位，约是1995年国债期货试点时期国债存量的60倍。

　　而且经过多年的探索，中国已经具备了监管经验，交易系统健全，“中国金融期货交易所的设备投入也非常雄厚，足以应付各种各样的市场情况的发生。”李剑阁表示。

　　随着我国利率市场化程度的不断提高，目前我国已经放开了除存款利率的上限、贷款利率的下限以外的所有利率管制，利率风险暴露已经进入活跃期，风险管理需求日趋紧迫。

　　而国债期货在套期保值和价格发现方面的功能在国际上是被广泛认可的，而且国债期货交易还能促进我国利率市场化和利率体系的完善，提高债券定价的有效性和债券市场的流动性，促进资本市场的多层次建设。李剑阁认为，利率完全市场化之前可以推出国债期货，美国推出国债期货的时间比利率市场化的时间早10年，日本是9年。不过，国债期货价格发现等功能的发挥则要以利率的频繁波动为基础。

　　另外，在构建多层次金融体系分论坛上，李剑阁还指出，应该进一步完善中小板和创业板；而且要大力发展债券市场，中国的债券市场显然是要比股票市场弱很多，改变当前“中国资本市场不平衡发展”的现状。

　　对于证监会提出的发行中小企业的高收益债，李剑阁也表示赞同，但表示，对于这种债券，要有一个门槛，老百姓不要参加，有风险识别能力的机构可以参与。