滇旱致橡胶减产预期 轮胎上市公司称影响不大

　　雷李平

　　 云南作为国内三大天然橡胶主产区之一，冬春连旱的持续必将影响到天然橡胶的产量。尽管目前刚进入传统3月中旬的割胶期，减产情况尚不明朗，但减产预期已经成为近期国内天胶期现货价格反弹的原因之一。

　　 不过，由于国内天胶自足率仅为20%，而云南天胶产量只占国内总产量的1/3强，其减产预期及未来可能的减产数额，均不会对国内天胶供应产生实质性的影响。业内人士指出，国内天胶期现货价格的上涨空间有限，中长期不可能背离国际天胶期货价格走势。

　　 更因下游的轮胎上市公司天胶来源主要依靠进口，国产天胶普遍采购较少。3月22日多家上市公司董秘办人士向记者证实，云南干旱对其天胶原料供应基本没有影响，只会“通过期货价格的波动，影响到公司的原材料成本，但也不大。”

　　 “不怎么用国产天胶”

　　 云南当地业内人士指出，干旱是胶树的一大敌人，雨水充足的年份产胶量较大。虽然要雨水充足才利于胶树的产胶，但是下雨同时也会影响割胶作业，因此雨水是一把双刃剑。

　　 “干旱影响的不仅是割胶期的橡胶树产胶量减少，对于生长期的橡胶树也会有影响。”3月22日，海南橡胶（601118.SH）董秘办人士告诉记者。“持续干旱肯定会影响到供应，实际上，天胶价格上涨已经有一段时间，干旱就是助推价格上涨的原因之一。”

　　 不过，干旱导致减产对上市轮胎企业的影响或低于预期。

　　 赛轮股份（601058.SH）董秘办人士告诉记者，目前国内轮胎业使用的天然橡胶80%依靠进口，国内海南、云南等地所产天胶仅占20%。“从比例上来说，国内天胶原料的用量占比较小，而云南的天胶也不大用，干旱对公司原料的供应影响不大。”

　　 青岛双星（000599.SZ）、风神股份（600469.SH）、S佳通（600182.SH）等轮胎上市公司董秘办人士也表示，公司所用天胶原料主要或大部分为进口料，国产天胶只占很小一部分，甚至基本不用，云南干旱对天胶原料供应的影响“基本没有”。

　　 作为海南橡胶的主要客户之一，双钱股份（600623.SH）董秘办人士同样强调，原料主要靠进口，云南干旱主要通过期货市场价格的波动影响公司的原材料成本。黔轮胎A（000589.SZ）其公司电话无人接听而未做回应。

　　 一季度业绩提升

　　 而前述海南橡胶董秘办人士则指出，“后期天胶价格还会上涨。”

　　 公开资料显示，2011年一季度一度涨至4万元/吨，但随着供应量增加及金融市场动荡，下半年以来天胶价格已经回落至2.2万元/吨。

　　 2012年1月5日，沪胶主力合约由2.35万元/吨快速攀升到3月初的2.9万元以上，涨幅达23.4%；国内天然橡胶10#的现货价格也从1月4日的2.45万元/吨均价上涨到3月初最高的2.82万元/吨，涨幅达15.1%。

　　 “轮胎企业盈利能力与天然橡胶、合成橡胶价格的负相关性明显。”东兴证券杨若木表示，轮胎生产过程中原材料占总成本的比例约80%-85%，而天然橡胶和合成橡胶占整个原料成本的比重维持在60%左右，其中，天然橡胶占轮胎制造成本比例约35%-45%。国内轮胎行业目前天胶和合成胶的使用比例在6：4。

　　 “据测算，天胶或合成胶价格下降1%，轮胎产品毛利率将增加0.3-0.5个百分点。”杨若木指出，“如果2012年天胶或合成胶价格较2011年下降10%，则整个轮胎行业毛利率有望从目前的11%左右上升至15%-20%区间。”而目前，国内天胶期现货价格虽然较去年底有较大反弹，但相较整个2011年前三季度仍有较大幅度的价差。

　　 “轮胎企业原料库存一般可满足2-4月的生产，因此当天胶或合成胶价格触底后，企业毛利率回升一般存在2-4个月滞后期。”杨若木称，天胶、合成胶价格在去年11月至12月末触底，低价原料将促使轮胎行业业绩在2012年一季度末显著回升。

　　 前述海南橡胶董秘办人士则表示，“天胶价格的上涨，在其他成本稳定的前提下，对公司业绩增长有利。而目前公司维护及人工成本基本稳定在一定水平之上，未出现异常放大。”