利空频频行情暗淡2300点或临考验

　　桂浩明

　　如果说在上周，投资者感觉到虽然股市下跌了，但还是能够比较快地被稳住，因此上涨机会犹在。那在结束了本周的交易，特别是看到了日线四连阴的格局后，大家的认识无疑要改变了。

　　改变的理由不仅仅在于股市走势不好，技术形态恶劣，更在于近期各方面的利空太多了。本周，国家大幅度提高了成品油价格，这虽然是必要的，而且也符合现行的调整规则。但这毕竟使得国际地缘政治风险在境内市场得到了具体的体现，对于普通投资者来说，在感受到调价压力的同时，不能不联想到这是否会影响到通胀水平。而一旦通胀回落的脚步受阻，是否又会对宏观政策的松动起到相反的作用呢？正因如此，股市对于这次成品油价格的调整，作出了非常强烈的利空反应。

　　问题还不仅仅是成品油价格的调整。本周所谓的利好消息是广东千亿养老金获准入市，这被一些人视为是长线资金主动出击，会极大提升对蓝筹股的需求，有利于股市的上涨。但实际情况是受此影响而出现的股市上涨行情，不过是昙花一现。原因很简单，这次千亿养老金入市，入的是“资本市场”，并且主要是入固定收益品种，入股市的仅仅是其中一小部分。这样的消息与其说是利好，不如说是“利空”，因为它让投资者清楚，期盼中的长线资金大规模进入股市，在现在是非常不现实的。因此，股市缺少长线资金的局面，至少在短期内不可能从根本上发生改变。无疑，这会在一定程度上动摇大家对于未来走势向好的预期。

　　再有一个利空就是汇丰版的3月份PMI指数下跌1.5个百分点，只有48.1%，从而结束了连续3个月的上升格局。统计显示，以往3月份的PMI指数是以上涨为主，10年均值是上涨0.6个百分点。因此这个月的下跌是反季节的。作为一个先行指数，它的下跌，并且大大低于50%荣枯线的事实表明，实体经济的景气程度确实很低，也许说衰退是有点过，但客观上经济是在加速下行。

　　要知道，今年来股市之所以能够上涨，一个很大的原因在于投资者相信实体经济会比较快地好转，现在看来这非常不可靠。今年1、2月份的不少数据也表明，实体经济状况是比较严峻的。而问题在于，即便经济不怎么好，但宏观政策还是偏紧的，预调微调的节奏与大家的预期存在较大差异。既然政策还没有足够的松动，而经济已经下去了。那么后面经济会怎么运行呢？如果不能在比较短的时间内企稳并走好，那么股市又会有什么样的表现呢？至此，这些问题的答案应该是比较清楚了。

　　在本周下跌以后，股指已经是周线三连阴了。由于收盘几乎是在全周的最低位，加上多条中短期均线都已经破位，因此估计下周股市的走势仍然会比较弱。也许考验2300点会是一个大概率事件。因此从操作层面上来说，现在需要的是控制仓位，降低操作频率以及回避前期较为活跃的品种，以防它们补跌所引发的风险。

　　另外，也需要保持对政策面的高度关注。因为一般来说，当经济增长明显放缓，而各项先行指标也非常不利于经济增长时，作为决策部门不可能无动于衷，应该会有相应的行动。而这种政策方面可能的变化，一定是会对股市产生影响的。也许，在某种角度上说，实体经济状况越差，投资者的预期越悲观，那么作为逆周期调整的手段，政策松动的可能性也就大大上升了。（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）