苹果派息打上“库克烙印”

　　2012-3-26

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　　苹果（AAPL）能让华尔街欣喜的理由现在又多了一条，这家市值超过5000亿美元的科技巨人在上周一（美东时间3月19日）正式宣布，它将自1995年后首次派发股息。

　　看上去，苹果的股息非常可观，每股每季度2.65美元，将在今年三季度开始发放，这是美国2012财年的最后一个季度，符合美国公司通常选择分红的时间。

　　根据苹果目前的股价计算，这次分红产生的股息收益率为1.8%，处于科技公司的分红中位，高于思科（1.6%）和IBM（1.5%），但是低于微软（2.5%）和英特尔（3%）。

　　苹果的股息率本来可以更高一些，只不过2012年以来该公司股价从400美元强劲地攀升到了现在的600美元，三个多月50%的涨幅已经超越去年全年，因此才拉低了分红收益率。

　　库克的“烙印”

　　除了派息，苹果同时表示将回购价值100亿美元的股份，并且预计在未来三年内向投资者“支付”450亿美元现金。

　　这一数字对过去的苹果而言是不可想象的。苹果上一次派发股息是在17年前，当时公司的局面一片混乱，而灵魂人物斯蒂夫?乔布斯（Steve Jobs）是两年后才回归苹果的。

　　后来，乔布斯推出iPod，让个人电脑Mac和其他产品重获新生，才带领着公司走过低潮。由于苹果在上世纪90年代末曾经历过濒临破产的痛苦回忆，所以乔布斯始终拒绝派发股息，并如饥似渴地囤积现金。

　　但苹果的派息计划表明现任CEO蒂姆?库克（Tim Cook）似乎下定决心要在这家全球最值钱的公司身上留下自己的烙印。库克回忆说，乔布斯曾告诫说在将来需要决定苹果方向的时候，千万不要考虑“乔布斯会怎么做”之类的事情。

　　如今，苹果早已今非昔比，随着iPhone和iPad等颠覆性产品的热销，公司积累了巨额现金。截至2011年年底，苹果已经拥有976亿美元现金，这个数字几乎和麦当劳的市值相当，而且还在以每季度100亿美元的速度增长。

　　如果考虑这些，苹果派息和股票回购的规模恐怕就不是那么惊人了。按照华尔街的预测，即便有分红和回购的存在，苹果的现金储备到2013年中期依然有可能达到1500亿美元。从数字上看，苹果的此次派息实际上还是秉承了乔布斯的“保守”。

　　库克在电话会议中说：“我们已经使用了部分现金用于投资、研发、采购、新零售商店设立、战略预付款、供应链上的资本支出等，并建立我们的基础设施。你将在不远的将来看到这一切。尽管有以上这些投资，我们仍有充足的现金用于日常经营，也有足够资金迎接或有的战略机会。因此，我们决定启动现金分红和回购计划。”

　　成长型vs价值型

　　据分析，苹果2012财年的预期盈利为每股45美元，这次分红额大概占到其中的25%，相当于苹果在美国国内盈利的75%，苹果的美国国内盈利大概占总盈利的30%。

　　启动分红和回购计划，苹果实际上是拿出了100%的国内盈利来进行派息。这也符合华尔街的预期，因为苹果的大量现金储藏在美国国外，如果动用会不可避免地涉及到巨大的税收问题。

　　苹果目前的股息率低于标准普尔500指数2%的平均股息水平，尽管一些人在抱怨苹果的分红低于他们的预期，但整体而言，苹果会因此获得新的投资者。对于那些在自己的基金中持有蓝筹股的投资组合经理人而言，苹果的股票将会成为必不可少的成分。

　　当然，也有人担心苹果派息后会步IBM和杜邦等美国公司的后尘，变得成长迟缓。人们需要考虑的问题是，苹果开始派息，无疑增加了该股在退休者和其他收益追求者眼中的价值，但是那些激进的成长型投资者还有多少兴趣就值得怀疑了。

　　一般的常识是，一家企业的董事会之所以会将资金交给投资者，是因为他们想不到这些资金还能够派什么用场。

　　“苹果到底有多大信心持续维持当前的成长速度和利润率？这一举措显然是透露出了一些信息。”波士顿大学管理学院教授珀斯特(James Post)指出，“这是个重大表态。”

　　以现有的产品阵容，苹果的销售成长动能显然还非常巨大，但是他们也必须面对法律问题和大数法则。

　　苹果第一财季就已显示出一定程度的营收见顶态势，至少在2012财年是如此。汤森路透提供的数据显示，尽管第一财季苹果的营收达到了创纪录的463亿美元，但是分析师目前的预测是，第二财季355亿美元，第三财季366亿美元，第四财季400亿美元。

　　除苹果外，华尔街历史上只有微软、埃克森美孚、思科、英特尔和通用电器五家公司市值曾超过5000亿美元，但是他们都没能维持住这个市值。“在达到5000亿美元的市值临界值后，其他公司的表现都不够好。”投资研究网站SentimenTrader.com总裁詹森?戈夫特(Jason Goepfert)表示。

　　于是，最重要的问题就呼之欲出：股息的出现是否意味着苹果最辉煌的时代即将落幕？■