中国太保：产险利润贡献突出

　　

　　年报

　　中国太保（601601）日前公布2011年报，归属于母公司净资产767.96亿元，同比降4.4%，每股净资产8.93元。寿险新业务价值67.14亿元，同比增10.1%；期末集团内含价值1135.64亿元，同比增3.2%。实现净利润73.24亿元， 同比降14.6%；扣除非经常性损益后的每股净利润0.85元；拟10派3.5元(含税）。

　　公司受银保大幅下滑影响，寿险首年保费负增长13.4%；佣金手续费率、管理费用率均有所上升，同时受投资收益大幅下滑以及计提减值准备影响，寿险板块仅实现净利31.75亿元，同比下降31%。寿险利润贡献占比由上年的54%降为38%。产险综合成本率93.1%，承保利润32.24亿元，同比增46%，有力弥补了投资收益的下滑。承保利润在税前利润中的占比由上年的48%上升至63%。

　　点评

　　公司的证券买卖价差较上年大幅下滑57亿元，同时增提减值准备22亿元，导致2011年总投资收益较上年下滑17.5%。净投资收益取得4.7%的良好水平，总投资收益由上年的5.3%下滑至3.7%。投资净值增长1.17%，扣除处置安泰收益后的净值增长1.07%。

　　预计公司2012~2014年每股收益分别为1.05元、1.18元、1.30元。

　　东方证券