资本市场如何对接餐桌

　　不久前，中国证监会主席助理朱从玖表示，证监会正在制定餐饮企业上市指引，预计上半年能够出台。此外，证监会主席郭树清曾表示，支持餐饮行业上市融资，“上市公司中还需要有更多的消费服务企业”。这些表态似乎预示着餐饮企业上市的春天即将来临，停滞了两年之久的餐饮企业审核或许再度开闸。

　　然而，在今年的“3·15”晚会上，全球连锁快餐巨头麦当劳因食品安全问题成为黑榜典型，给正在排队上市的国内餐饮企业敲响了警钟。一方是急于扩张、迫切融资的企业，另一边是A股市场的高门槛，二者将如何对接？

　　□ 本报记者 罗晶 通讯员 曲翔宇

　　餐饮企业难上市的“偏见”

　　据了解，目前A股市场只有3家餐饮类上市公司，分别为西安饮食、全聚德和湘鄂情。与国内餐饮企业巨大的数量规模相比，餐饮业的上市公司数量可谓“少得可怜”。

　　在这“少得可怜”的数量背后是此前证监会对餐饮企业上市的谨慎态度。用郭树清的话表述是，“对消费服务企业，我们过去往往有某种偏见，以为像商店、饭馆、旅馆都不那么重要、不那么复杂，其实是完全错误的。”

　　事实上，“上市难”已经成为所有欲上市的餐饮企业面临的一个严峻问题。此前包括狗不理、净雅、顺峰、俏江南、广州酒家在内的多家知名餐饮企业的上市申请在证监会搁置多时，俏江南甚至主动终止了审核程序。

　　“财务问题不规范”是造成餐饮企业“上市难”的主要问题之一。业内专家认为，众多有发展潜力的餐饮企业上市融资的诉求长期得不到满足，餐饮企业上市受阻最重要的原因是财务不规范，收入与成本无法计量。此外，“餐饮业标准化程度低、复制率低”，“餐饮企业现金流充裕，融资需求不迫切”等问题也成为餐饮企业上市的软肋。

　　全国政协委员、重庆陶然居集团董事长严琦认为，目前正规的餐饮企业都按国家税务部门的规定开具发票，或者是借助信息技术的使用对所有销售行为进行详细记载，任何收入、成本都有据可查，不存在收入和成本无法计量的问题。严琦提出，“关于财务不规范的问题，这是所有上市公司都面临的问题，是一个技术性问题，而不应成为一个餐饮企业上市受阻的定性问题。”

　　针对餐饮业复制率低不适合上市的说法，中国烹饪协会表示，不可否认现在多数餐饮企业复制能力差，但是通过上市后企业有了充裕的资金，必然会解决餐饮企业标准化和信息化的瓶颈问题，从而实现餐饮企业的快速复制和扩张。此外，餐饮企业现金流充裕，不需要上市融资的说法也站不住脚。比餐饮业现金流充裕的行业有很多，如不少的超市企业，也都实现了上市融资。

　　有业内专家认为，加快餐饮企业发展对拉动内需具有重要作用。我国餐饮行业在促进就业、满足居民消费、维护社会稳定等方面发挥着重要作用，并带动着种植业、养殖业、食品加工业、建筑装潢业、教育培训业等相关产业联动发展。扶持餐饮企业上市，可以更好地实现各产业的协调发展。

　　数据显示，未来一段时间，餐饮在我国将有巨大的发展空间。我国是传统的餐饮大国，餐饮业近10年来零售总额以每年超过10%的速度快速增长。商务部出台的《全国餐饮业发展规划纲要(2009-2013)》中提道：到2013年要培育年营业额10亿元以上的品牌餐饮企业集团100家，因此，餐饮业未来市场空间广大。

　　细化信息披露将成重点

　　上市热潮或难到来

　　针对分析师们普遍认为的餐饮行业财务指标有操纵空间、容易偷逃税款以及食品安全等问题，证监会将要出台的餐饮企业上市指引或将对一些相关信息的披露提出详细的要求。

　　据悉，“指引”将会对申请上市企业的一些细项予以公布，例如餐厅的经营面积、餐位数量、翻台率等，让投资者可以根据信息自己判断投资收益回报率，从而做出投资决定。对于这样的说法，朱从玖称，“制定指引的目的是把特定行业的特殊风险充分揭示出来，提供参照，便于发行中介机构和审核人员把握住行业的重点”。

　　据了解，港交所针对餐饮企业上市的“指引”包含7大关注点：“供货商、食材来源及其价格”、“同店销售额及桌/座流转率”、“现金管理”、“商标”、“扩充”、“定价政策”以及“食品安全质量监控及投诉”。 这些关注点要求得十分细致，除了一些普遍受关注的重要指标之外，还要求发行人披露如何杜绝供应商“吃回扣”，如何防范员工私吞和挪用企业的现金，如何保证单店的利润率，如何保障扩张后的门店利润率，如何保障食品安全等，可谓无一不切中“要害”。

　　那么，A股市场的“指引”出台后是否会加速餐饮企业上市的步伐？

　　事实上，“指引”将会对餐饮上市的一些企业细则予以要求，为餐饮企业制定了明确的上市目标。从这个意义上讲，餐饮企业上市的申请高峰或将到来。

　　然而，大同证券首席策略分析师胡晓辉则认为，“指引”出台不会出现餐企集中上市潮。胡晓辉认为，餐饮企业大致可以分成几种类型。一类是有核心品牌、市场竞争力很强的餐饮企业，例如全聚德。这类企业品牌效益突出，抗风险能量较强，上市有利于其进一步做大做强，发挥品牌效益，扩大品牌知名度，完善法人治理结构，也能带给股东巨大回报。第二类是一些旗下有很多知名品牌的综合性品牌，其抗风险能力也比较强，例如西安饮食。第三类是一些高端品牌。这类企业品牌比较单一，虽然目前效益不错，但由于定位高端，即便未来上市，增速也有限。

　　因此，业内人士认为，从宏观上看，支持餐饮企业上市，与国家扩大内需、促进服务业发展的大政方针有着直接关系。但“指引”对于餐饮企业上市的真正影响，关键要看其是否具备一些硬性条件，比如盈利水平如何，是否可持续发展，是否有标准化作为保障等。而在目前我国的餐饮企业中，能具备这些硬性条件的并不多。

　　食品安全成最大软肋

　　如果说排除偏见、顺利上市只是餐饮和食品企业在资本市场上的“第一步”，那么，上市成功后的食品安全质量监管就更像是“万里长征”。

　　事实上，食品安全已经成为餐饮和食品类上市公司的软肋。去年“3·15”双汇发展曝出“瘦肉精事件”，市值蒸发百亿元。同年8月，雨润集团也出现老北京烤鸭经检测菌落总数超标12倍、病死猪事件。此外，餐饮企业全聚德、湘鄂情在去年北京市动物卫生监督所曝光的上半年14家违法企业名单中也榜上有名，缘由是采购的肉产品“未按规定查验和存留检疫证明”。

　　据了解，餐饮连锁企业存在的安全风险包括采购产品质量安全、菜品加工操作卫生安全和产品保质期等。在食品安全的问题上，仅靠企业自律往往难以达到理想的效果。

　　“食品安全门”对上市公司的影响不容小觑。业内人士认为，企业的欺诈、虚假宣传、信息披露不及时以及“质量门”都是投资策略的重要“风向标”。而这一指标在食品领域表现更为明显。在股票二级市场的投资中，上市公司的公告、新闻报道等都是投资者非常关注的信息。一些关键、要害问题的报道，往往在短时间内会左右上市公司的股价，不仅影响到投资者对于公司运营、公司股价的判断，甚至会影响到公司的决策。

　　因此，专家建议，应当加强餐饮和食品企业的信息披露，披露的信息必须要充分、完整、准确，并严格追踪信息披露不实的责任，完善企业信息披露与食品安全的联动机制，只有这样，才能确保餐饮企业在资本市场中的健康发展。