新华人寿首份年报出炉 摆脱偿付能力不足紧箍咒

　　万涛

　　 3月28日晚，新华人寿保险股份有限公司（601336.SH；01336.HK）终于公布了上市以来的首份业绩报告。

　　 年报显示，2011年共实现净利润27.99亿元。截至2011年末，新华人寿总资产规模达到3867.71亿元，归属于母公司股东的股东权益313.06亿元。

　　 2011年，新华人寿共实现原保险保费收入947.97亿元，市场份额达9.92%，位列中国寿险市场第三。其中，分红型寿险实现保险业务收入879.40亿元，占整体保险业务收入的92.8%。

　　 受益于2011年保险营销员渠道推动业务结构调整，重视发展价值较高的长期期交产品的结果，当年新华人寿保险营销员渠道实现保险业务收入358.71亿元，较上年同期增长25.0%。

　　 值得一提的是，新华人寿一直占有优势的银保业务也面临下滑。年报显示，2011年新华共实现银保业务收入566.92亿元，同比下降了8.1%，其中，首年保费收入309.85亿元，较上年同期下降30.1%，续期保费收入257.07亿元，较上年同期增长48.0%。

　　 新华人寿董事长康典表示，“监管机构会在防止销售误导、打击商业贿赂及防止恶性价格竞争等方面加大监管力度，由于相应地必须在产品、销售模式上做出的调整，占寿险公司半壁江山的银保业务亦很难避免短期冲击。”

　　 固定收益类资产比重提升

　　 年报显示，截至 2011年末，新华人寿投资资产规模为3739.56亿元，较上年末增长27.7％。管理层表示，增长主要来源于保险业务现金流入及公司上市募集资金。

　　 年报显示，2011年本公司实现总投资收益126.77亿元，较上年同期增长21.6％。总投资收益率3.8％，较上年同期下降0.5个百分点。

　　 此外，2011年新华人寿净投资收益136.59 亿元，较上年同期增长47.3％，净投资收益率为4.1％，较上年同期上升0.3个百分点，主要是由于定期存款利息收入和债权型投资利息收入大幅度增长所致。

　　 管理层分析认为，投资资产买卖价差收益、公允价值变动损失及投资资产减值损失合计亏损9.82亿元，主要由于受2011年国内股票市场波动的影响，新华人寿持有的股权型投资资产公允价值出现较大程度的下跌所致。

　　 年报披露，截至2011年末，定期存款在新华的投资资产中占比为 32.9％，较上年末提高14.0个百分点，重点配置于5年及以上定期协议存款。由于“减少了金融债券的配置”，债权型投资在投资资产中占比50.9％，较上年末降低了5.3个百分点。

　　 此外，股权型投资在投资资产中占比为7.8％，较上年末降低5.5个百分点，主要由于公司根据市场行情及时调整资产配置策略，减少权益资产仓位。

　　 康典表示，“ 面对2011年国内资本市场的持续动荡行情，新华人寿通过调整资产配置，执行以防御为主的投资策略，提升固定收益类资产比重，保持了投资组合收益的稳定性和可持续性”。

　　 偿付能力充足率终过150%

　　 偿付能力长期不足一直是新华人寿的“紧箍咒”。公开资料显示，2008年和2009年末，新华人寿偿付能力充足率分别为27.74%和36.19%，一度低于保监会监管要求。

　　 为提高偿付能力，新华人寿于2010年底和2011年三季度先后向股东定向增发募集资金140亿元和发行50亿的次级债。而截至2011年三季末，受资本市场大幅波动等因素的影响，整个保险行业偿付能力水平普降，新华人寿的偿付能力充足率跌至86.58%。

　　 去年12月中旬，新华人寿在沪港两地“A+H”同步上市，合计募集资金约120亿元人民币。康典表示，境内外成功上市为新华建立了有效的资本补充机制，通过上市前股东增资和A+H 发行上市，公司资本实力显著提升，改善了偿付能力。

　　 年报显示，截至2011年底，新华人寿的偿付能力充足率为155.95%，刚刚达到保监会偿付能力监管II类要求，康典指出，“此前在机构开设及投资渠道等方面的限制正在逐步解除。”

　　 由于此前长期未能符合保监会规定的偿付能力额度要求，新华人寿一度无缘无担保企业债券、基础设施债权投资计划、未上市股权、不动产及境外投资等投资渠道。

　　 随着上市后偿付能力的改善，新华人寿的投资渠道也得以拓宽，投资组合进一步多元化。今年2月，新华人寿公告称，董事会一次性审议通过了关于开展境外投资、股权投资、不动产投资管理和设立密云养老项目公司等议案。

　　 康典称，“由于资本市场不明朗带来的投资回报压力，不但会影响盈利水平，也会转化为对偿付能力的压力。”

　　 事实上，为进一步提升偿付能力水平，此前2月，新华人寿曾公告称将发行不超过人民币100亿元的5年期次级定期债务，以及总额不超过人民币50亿元的10年期债务融资工具，以提升公司的偿付能力充足率。