法因数控：11年苦心经营不及4次套现所得

　　《投资者报》分析员 赖智慧

　　今年以来一路大涨70%的法因数控近日股价调头向下，自3月21日接连6天收阴，跌幅超过20%。股价急挫的罪魁祸首是高管的大额抛售。

　　3月23日法因数控包括董事长在内的4名实际控制人齐齐出手，以同一价格各自抛售235万股，合计套现6862万元。

　　这并非法因数控高管的首次集体套现。《投资者报》根据深交所披露的数据统计，自2011年9月以来，法因数控这4名控制人共分4次抛售自家股票，累计抛售3100万股，约占公司总股本的19.8%，总共套现3.04亿元。若以2011年业绩为例，这4名高管的套现总额相当于法因数控经营11年所赚取的净利润。

　　若从公司成立之初4人投资的300万元算起，目前其财富已上涨至10亿元以上，10年时间其投资至少增值了332倍。

　　但反观公司业绩，其上市三年多一直表现平淡，并未体现出一家中小板公司应有的成长性。

　　4次集体套现3.04亿元

　　注册于山东济南的法因数控2008年9月5日登上深圳中小板，主要从事光机电一体化数控成套加工设备的开发和销售，是国内最大的以型钢为加工对象的专用数控成套加工设备制造商。

　　3月23日大额抛售的4名高管分别是董事长李胜军和3名董事管彤、郭伯春、刘毅，这4个人是公司共同的实际控制人，持股数也完全相同。减持前他们各自持有法因数控2748万股，占公司总股本的18.24%，4人持股总数占公司总股本的73%。

　　早在法因数控上市之初，这四大股东即承诺，“自公司股票上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理其持有的本公司股份，也不向公司回售其持有的本公司股份”。

　　2011年9月16日，3年解禁期满不久 ，4人便迫不及待地开始抛售公司股票。接下来的2011年11月9日、2011年11月18日，4人继续出手减持。在这3次减持中，4人每次均分别抛售180万股，合计减持2160万股，占总股本的14.8%，共计套现2.35亿元。

　　2011年11月18日减持完成之后，法因数控股价出现急跌，自2011年12月初至今年1月初，一个月重挫近40%，4名联合控制人在此期间未发生减持。

　　今年以来，法因数控不断发布利好消息，使得股价大涨。公司先是发布了2011年业绩，尽管营收和净利同比分别仅增长14.48%和4.69%，算不上靓丽，但同期发布的分配方案还是给了投资者欣喜。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)，并以资本公积金向全体股东每10股转增3股。

　　在2011年业绩说明会上，法因数控董秘、副总经理兼财务负责人孟中良表示，2012年度预计公司的国际市场会有较大幅度增长，在国内也会扩大市场份额。董事长李胜军也向投资者表示，预计2012年海外市场签订合同额与2011年相比将会有较大的增长。

　　除此之外，法因数控2月24日还发布了关于公司通过高新技术企业复审的公告。正是这些利好消息，使得其股价在大盘反弹的背景下顺势大涨。就在3月13日，公司实施分配方案，4名控制人除获得现金分红外，持股数也大增，套现热情再度被点燃。

　　3月23日4名联合控制人均以7.3元/股的成交均价抛售法因数控235万股，各自套现1715.5万元。

　　这意味着通过4次套现，4名联合控制人已抛售3100万股，总共套现3.04亿元。按照2011年公司0.27亿元的净利润计算，这一套现数额相当于公司当年净利的11倍。

　　300万投资增值至10亿

　　法因数控这4名控制人的财富到底实现了多大收益呢？答案是332倍。

　　在3月23日第4次减持后，法因数控4名控制人目前各自还持有约2513.39万股，4人持股总数约为1亿股，以2012年3月28日收盘价计算，4人持股市值约为7亿元。

　　这意味着，如果加上已经落袋的3.04亿元，这4名控制人目前的财富已超过10亿元。而当初成立公司时，这4名发起人股东持股成本非常之低。

　　资料显示，公司前身山东法因数控机械有限公司成立于2002年8月19日，由李胜军、管彤、郭伯春和刘毅4名股东分别出资75万元，合计300万元，各占25%股份。

　　到2007年4月，这4人分3次各自将持有的0.5%、0.1%、0.05%的股权分别作价500万元、100万元、50万元转让给山东瀚富、陈钧、罗国标。4人不但收回成本，还净赚350万元。此外2008年上市后，法因数控一直坚持现金分红，也令4人收益增加。

　　即使不计算上述分红和期间转让股权获得的收益，由2002年300万元投资，到如今10亿元财富，法因数控4名高管的财富已经增值332倍。而获利丰厚或许正是股东们集体套现的主要原因。

　　上市两年业绩变脸 成长性存疑

　　这样一家让控制人快速暴富的中小板公司，其上市三年来的业绩表现却非常逊色，不但看不出其成长性，甚至多次出现业绩下滑。

　　2008年是上市第一年，法因数控净利润同比只有微弱增长，当年实现营业收入3.13亿元，同比增长21.60%，净利润5639.39万元，同比增长6.71%。

　　2009年是经济复苏之年，受益于国家电网建设投资增加及公司产品技术水平的提高，法因数控销售合同突破5亿元大关，但2009年最终净利只实现了10%的同比增长，远低于预期。

　　2010年公司各季度业绩更是一直下滑，全年实现营业收入3.16亿元，同比下降20.4%，净利润2561万元，同比下降58.74%。上市两年业绩变脸，让这家专用数控成套加工设备制造商光环尽失，其成长性大打折扣。

　　刚刚过去的2011年，法因数控实现营业收入3.61亿元，净利润2681.16万元，分别同比增长14.48%和4.69%，虽然业绩重拾升势，但仍让人失望。

　　而法因数控上市时，董事长李胜军对其成长性充满信心，认为“好几个方面都将促进公司未来的快速发展。”海通证券、招商证券和渤海证券等机构当时的研报对公司2008年至2010年的估值也普遍乐观。显然公司近年的业绩事实与当初的预测相去甚远。