多渠道创新 成券商救命稻草

　　本报记者 晓晴 广州报道

　　 当前，券商传统业务的激烈竞争，已经严重影响到盈利持续能力，亟须开辟新的业务领域。

　　 从盈利能力角度来看，整个券商行业盈利能力呈现极不稳定的态势。早在2007年，行业实现净利润已达1300亿元，而2011年却骤降至390亿元，前后波幅高达七成。

　　 就经纪业务发展态势而言，在佣金率继续维持低位以及成交量无法有效放大的前提下，借创新业务来放大券商财务杠杆率，并以此提升券商盈利能力或将成为券商拓展新一轮业务版图的“救命稻草”。

　　 对此，银河证券分析师马勇认为，进入2012年，监管层发出的创新信号也更为明确与密集。

　　 “监管层正在研究密集推出多方面的创新业务，将促进行业加速从传统的通道业务向创新型买方业务转型，从而使行业迎来战略性投资机会。”马勇表示。

　　 截至目前，券商创新型买方业务包括融资融券、股票约定式回购、直投、资产管理、做市商交易等。

　　 国泰君安研究员崔晓雁称，经过综合测算，料券商创新业务收入的贡献在未来三年内有望达到行业总收入的30%。

　　 不过，崔晓雁也强调，券商创新业务业绩贡献具有滞后性，且行业分化势在必行。

　　 “短期之内仍将延续强者恒强的态势。大券商具备先发、资本、规模、人才等多方面优势，势必能领跑一段时间。未来则取决于各家券商的创新能力与抗风险能力。”崔晓雁称。

　　 这也使各家券商加紧储备创新业务的人才。

　　 “创新能够打开券商行业发展空间，尤其自主创新的意识转变，将彻底改变证券从业人员现行靠天吃饭的心理状态。此外，财务杠杆的使用、业务产品的创新也将从根本上改变证券行业的盈利模式，盈利能力得以大幅提升。”崔晓雁表示。

　　 本报记者获悉，由信达证券首次尝试的客户保证金管理业务也有望在业内大面积铺开。

　　 3月22日，中金公司、国泰君安、东方证券、华泰证券、海通证券等10多家券商已获得交易所出具的无异议函，产品方案处于证监会报批阶段，预计很快可以推出。

　　 信托证券测算，信达现金宝（总规模1.8亿元）年化业绩贡献158万元。以此推算，截至2011年年末，证券行业平均客户保证金余额9270亿元。如果全部实现现金管理的话，年贡献收益为81.16亿元，年贡献净利润约59.66亿元，占2011年证券行业净利润的比重可达15.1%。

　　 此外，3月下旬，银河证券也在其官方网站高调推出名为“金时雨”的短期融资业务，VIP客户可通过质押证券，从银河公司取得贷款。

　　 截至2011年末，我国共有证券账户1.61亿户，市场总市值和流通市值分别为25.4万亿元和17.0亿元。其中，机构持有市值约13.0万亿元，机构中的一般法人（即上市公司大股东），持股市值约10.5万亿元。如果放开券商资产管理业务，将客户资金与客户证券间的通道打通，则约定回购业务的想象空间十分巨大。

　　 崔晓雁预计，2012年，融资融券、直投、产业基金业绩贡献较明显、高收益债或可贡献部分承销收入、客户保证金管理或贡献少量效益。

　　 至于资产管理、金融产品销售、高收益债投资等，预期将在2013-2014年形成规模，形成业务规模拐点。料在各项创新业务发展三年之后，或逐渐成长为重要的业务支柱。

　　 值得一提的是，当前，我国证券行业的现状与美国上世纪70年代的情形十分相似。1975年，美国证监会（SEC）放弃了对股票交易手续费的限制，实施佣金自由化，佣金率大幅降低，1976年行业平均佣金率0.50%左右，至2001年仅为0.058%，下滑幅度超过88%。

　　 因此，佣金收入的减少，迫使美国投资银行转型，走上了创新发展的道路。统计数据表明，2011年，美国投行业务中，来自佣金、资管、自营、承销、融资融券以外的其他业务在收入占比中高达57%。其他业务则包括金融产品销售、大宗交易、并购咨询、股息等。