行业整合业绩预期 券商股春江水暖鸭先知

　　行业整合+业绩预期

　　券商股“春江水暖鸭先知”

　　记者 李茵琳

　　清明长假之后，在QFII扩容、新股发行改革启动货币政策宽松信号、PMI数据向好等利好消息的影响下，昨日两市迎来了开门红。而在这轮小幅反弹过程中，券商股的表现甚为抢眼。昨日盘中，部分大型市值的券商股早盘也蠢蠢欲动，中信证券(600030)盘中一度触碰到涨停板，另外，广发证券(000776)收盘也大涨8.90%。在昨天的交易中，券商板块指数上涨5.83%。在券商行业整合、对今年上半年业绩高预期的背景下，券商股集体躁动对大市影响重大。

　　监管层：国内市场仍存在差距

　　券商股本轮启动应该是两方面的原因，一方面就是市场给予后期的判断是认为二季度仍旧有上涨的机会出现，目前调整到这个位置之后，可能是一个底部区域，所以券商股可能在后期的随着市场的一个反弹的持续性的预期，券商的这种经济业务的收入有可能会再度的增长。

　　券商行业的整合势在必行。目前，中国109家券商的总资产规模还不到高盛的1/3，与摩根斯坦利的资产规模相当，更严重的是，其业务扩展能力很差，国际投行在金融危机前的财务杠杆达到了30倍，目前也有13倍，而中国全行业平均只有1.3倍。郭树清指出，切实加快产业结构调整，鼓励跨行业兼并重组，这为证券业提供了很大的舞台。

　　上半年业绩预期

　　除了行业整合的预期之外，券商业绩的预期、以及行业创新业务改革，对券商股的基本面、市场表现都将带来实质性的影响。

　　长江证券券商行业分析师浦东君认为，虽然从今年一季度行业的业绩来看并不尽如人意，无论是从环比、还是同比的数据来看，券商行业整体的业绩都是下滑，“但正是这个原因，才让市场对券商今年二季度，甚至是今年上半年业绩的高增长预期。”浦东君还表示，从去年年底2132点到今年两会期间2478点的上涨行情，两市交易活跃，势必对券商行业的业绩带来积极的影响。

　　另外，郭树清主席上任以来对资本市场的改革意向中，有部分对证券行业发展意义重大。就拿新股发行改革这一项来说，发行改革不仅能够抑制新股的三高发行，而且还能够提高发行承销费用，间接利好券商行业。

　　券商股点评

　　中信证券(600030)

　　昨日券商股普涨，就连中信证券如此大市值的券商收盘也大涨接近6%。中信证券是目前两市中流通市值最高的券商股，高达1100多亿元。在业务方面，中信证券在传统业务方面拥有制度红利及较为抗跌的手续费率；创新业务方面则可通过中信证券(浙江)和中信万通申请融资融券业务而推动融资融券规模；同时其直投业务已经率先进入稳定贡献期；而其作为首批试点公司，股票回购业务的进展有望成为股价催化剂。

　　广发证券(000776)

　　广发证券是上市券商里面流通股本并不大，排在行业内中游位置。也是因为股本的关系，广发证券在上市券商中动态市盈率较高，超过40倍。

　　经纪业务依旧是广发证券的主要收入来源。前3季度累计代理买卖证券净收入为25.69亿元，占公司营业收入的59.4%，在可比的大型券商中排名第二。近期，广发证券完成了广发华福的股权转让，并成功定向增发，进一步增强了资本实力，也为公司的经营以及创新业务的发展奠定了基础。但是目前公司对于经纪业务等传统业务的依赖程度依然较高，创新业务发力仍需时日。

　　海通证券(600837)

　　海通证券是流通市值紧随中信证券之后的大型券商股，海通更是证券公司创新业务的得益者。

　　目前海通证券融资融券、股指期货、大宗交易等业务市场排名第一，并在去年首批获得约定购回式证券交易、RQFII、期货投资咨询资格和债券质押式报价回购业务资格。根据年报披露的数据，部分创新业务已对公司某些业务部门产生明显、甚至关键影响。其中，海通证券股指期货套期保值收入达到9.4亿元，占自营业务收入50%以上。

　　国海证券(000750)

　　A股市场“最袖珍券商股”国海证券在净利大降达83%之际，却奉上10送13转2派现1.5元的大礼包。也是受益于高送转、高派现消息的刺激，国海证券近期股价一路上扬，昨日一度超过18元，并创出近六个月以来的新高。

　　国海证券佣金率居上市券商中第一位，对交易量放量弹性最大。国海证券经纪业务主要聚集于广西地区，其佣金费率具有较强的溢价能力，2008-2010年国海的股基佣金费率均领先于行业水平，且居上市券商前列，2011年第3季度股基交易的佣金费率约0.13%，居18家上市券商首位。