美联储QE3预期减弱 欧美市场遭疯狂抛售

　　记者 陶冶

　　　伴随近期美国经济的持续好转，有关美联储可能会暂缓甚至取消推出第三轮资产购买计划（QE3）的猜测一直没有停止过。然而，当人们透过美联储最新发布的3月议息会议纪要，看到更清晰且权威的QE3预期减弱信号以后，市场还是以全面暴跌表达失望。当地时间本月4日，美国三大主要股指跌幅均在1%上下，欧洲三大主要股指则以2.5%左右的跌幅报收，5日亚洲股市也跌多涨少。全球大宗商品市场同样遭遇疯狂抛售，4日国际油价大跌2.4%，国际金价也大幅跳空低开，全天下挫3.5%。

　　中国社科院世经政所国际金融室助理研究员肖立晟5日在接受本报记者采访时表示，QE3预期减弱，意味着短期内全球流动性不会继续大幅增加，导致市场对风险资产的需求下降，而美元则有望升值，这是当天欧美股市遭遇疯狂抛售的主要原因。“我认为美联储降低QE3预期的原因有两个：一是国内失业率下降明显，二是美国国内金融环境好转，整体经济复苏态势明显，近期没有继续量化宽松的需求。”肖立晟说，“目前尚难预测美联储下一步会具体采取哪些措施巩固经济复苏，但是预计其入市干预的焦点会在帮助家庭去杠杆化和提振房地产市场这两个方面。”

　　在美联储4日发布的3月14日议息会议纪要中，美联储认为没有必要采取新的货币宽松措施，除非美国经济增长速度下滑，或是通胀率低于其2%的目标水平。与本报记者连线的美国研究机构SMRA合伙人雷·斯通表示，若市场希望看到美联储是否已就更多宽松性政策作出决定的线索，那么只会有一个线索，且是最微弱的暗示。纪要显示，在10位具有投票权的决策委员中仅有2人（人数远小于1月会议）表示，若经济丧失动力，或认为中期通胀可能保持在2%水平下方，那么可能需要更多刺激措施。今年具有投票权的旧金山联储主席威廉姆斯4日表示，美国经济好转，削减了美联储扩大空前宽松货币政策的机率。“必须增加宽松货币政策的可能性已经下降，我认为经济下行风险减少。”他说。同日，美国里奇蒙德联储主席莱克也表示，由于近期公布的数据越来越乐观，美联储不需要采取更多刺激措施，如果美国经济数据持续好转，那么他将乐见利率在2013年中期之前上升。

　　雷·斯通表示，上述变动显示出美联储内部有关推行QE3的意向已经大大减弱，由于3月议息会后至今的数据总体上显示经济仍在适度增长，且通胀风险更多是上行方向，因此“认为更多放松非常规货币政策的观点不会获得任何支持”。

　　预计经济复苏渐渐增强，被认为是此次美联储以更明确信号淡化QE3预期的主要原因。纪要显示，在3月议息会议上，相当一部分与会者上调了2012年美国经济增长预测。不过整体而言，该委员会仍保持谨慎基调，在承认最近劳动力市场出现积极进展的同时，亦担心过去几个月的增速可能会在全年渐渐减弱，因为经济增长可能受到“全球经济放缓、国内财政政策收紧、住房市场依然疲软、家庭支出进一步受限以及家庭和企业面临众多不确定性”的制约。基于上述考虑，美联储将联邦基金利率有条件的前瞻指引保持在2014年末，不过指出该指引“将受制于根据经济前景显著变化做出的修正”。“虽然近期的就业数据鼓舞人心，但许多成员感觉到不可忽视就业改善进度可能会在全年渐渐减弱的风险，如同2010年和2011年的情况，并且认为这样的风险即是这次会议保持前瞻指引不变的有力理由。”纪要称：“劳动力市场至少还需要经过几个月稳定或加速增长才能说服多数成员考虑修正目前的利率指引时间框。”

　　通胀方面，虽然委员会承认能源价格有所上涨，但认为这样的上涨更多归因于地缘政治因素而非需求面影响，因此随着地缘政治压力舒缓，这样的情况可能会趋于温和。总体而言，通胀预期被认为是相当稳定的，现行政策有望在中期内实现2%的通胀目标。委员会将在本月24日至25日的会议上更新整体预测，届时又有一个月的劳动力市场和通胀数据可供政策选择考虑。“总体上我们认为预测不会有大的改变，不管是数据趋势，还是经济增长的风险。”雷匪雇ū硎尽?

　　至于美联储后续可能采取的政策工具，中国银行国际金融研究所高级分析师边卫红在接受本报记者采访时表示，维持抵押贷款债券到期再投资计划和延长“卖短期债券、买长期债券”的所谓扭转操作将是目前市场可预期的美联储支持经济增长的主要动作。前者相当于维持QE1和QE2释放流动性的规模，同时美联储可通过是否仅将部分还是全部到期债券进行再投资操作来调控流动性释放力度，灵活性较强，预计在一段时间内都会是美联储的主要流动性调控工具；后者将在6月份到期，因为这项操作主要是期限结构调整，其正面和负面作用均相对有限，同时要受美联储所持短期债券规模所限，因此预计在6月份以后延长这一操作的可能性并不很大，而即便延长，其向市场输送宽松信号的作用要远大于其实际释放流动性的作用。